Crédit : la convalescence se poursuit

Plusieurs émetteurs ont revu en hausse leurs perspectives pour 2013 alors que l’impact du séquestre n’a pas été aussi significatif que prévu.

Dave Sekera, CFA 30.07.2013
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Le spread moyen de l’indice Morningstar Corporate Bond s’est resserré de 4 points de base la semaine dernière  à +141, recapturant la moitié du mouvement d’écartement depuis son point bas de +129 le 15 mai dernier. L’attention du marché s’est portée sur les publications de résultats et les fondamentaux de chaque émetteur.

Parmi les tendances observées récemment, il semble que la consommation des ménages continue de décélérer. Plusieurs sociétés exposées à ce segment évoquent des comportements de trafic et un niveau de consommation qui décélère rapidement pour être stable en juin et ce ralentissement a persisté en juillet. Par exemple, les ventes à magasins comparables de McDonald’s des deux derniers mois fait apparaître un déclin de 7% entre mai et juillet.

A l’inverse, dans l’univers de l’aéronautique et de la défense, les publications de résultats ont battu les attentes des investisseurs. Plusieurs émetteurs ont relevé leurs perspectives pour 2013, l’impact du séquestre n’ayant pas été aussi significatif que prévu, et les entreprises ayant souvent répondu par des programmes de réduction des coûts pour respecter leurs plans budgétaires et préserver leurs marges. Ce fut le cas pour une société comme Raytheon, dont le chiffre d’affaires a cru de 2,1% et dont la marge opérationnelle a progressé de 10 points de base sur un an.

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Dave Sekera, CFA  Dave Sekera, CFA, is a senior securities analyst with Morningstar.

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