Richemont : le levier opérationnel sous-estimé

Le titre du deuxième groupe mondial de luxe demeure sous-évalué. Notre objectif de cours reste inchangé à 88 francs suisses par action.

Jelena Sokolova 15.01.2020

Richemont est un groupe de luxe suisse disposant d’un rempart concurrentiel étendu (« Wide Moat ») et se traitant avec une décote par rapport à notre estimation de juste valeur de 88 francs suisses par action.

Le deuxième groupe mondial de luxe (près de 14 milliards de francs suisses de chiffre d’affaires en 2019) détient un portefeuille exceptionnel de marques dans des produits dont le cycle de vie est relativement long (horlogerie, joaillerie), ce qui à notre avis est une source de « pricing power » (pouvoir de négociation sur les prix) et protège le groupe des phénomènes de mode, même si ce positionnement peut parfois se traduire par un peu plus de volatilité des ventes à court terme.

Nous pensons que le marché est excessivement négatif sur la société, après la publication de chiffres de croissance moins dynamiques dans l’activité Montres (21% des ventes avec les marques Baume & Mercier, IWC, Jaeger-LeCoultre, Panerai, Piaget ou Vacheron Constantin), les craintes de surexposition au marché chinois (40% des ventes) et la viabilité du rachat de Yoox-Net-a-Porter (YNAP).

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Pour lire cet article, inscrivez-vous à Morningstar.

S'inscrire gratuitement

Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Cie Financiere Richemont SA62,60 CHF-1,11
Kering SA506,50 EUR-1,05
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE404,65 EUR-0,91

A propos de l'auteur

Jelena Sokolova  est analyste actions chez Morningstar.

public Confirmation


Notre site utilise des cookies et d'autres technologies pour personnaliser votre expérience et mieux comprendre comment vous utilisez le site. Voir 'Acceptation des cookies' pour plus de détails.

  • Autres sites Morningstar