L’achat d’entreprises de qualité profite à Berkshire Hathaway

Warren Buffett démontre depuis 50 ans sa capacité à bien allouer le capital de ses actionnaires. Mais la masse des cash-flows à déployer constitue un défi croissant, selon Morningstar.

Jocelyn Jovène 28.04.2015

« Nous sommes impressionnés par la capacité de Berkshire Hathaway (BRK) de faire croître tous les ans à deux chiffres sa valeur d’actif net », écrit Greggory Warren de Morningstar. « Mais nous avons des inquiétudes quant à la capacité à poursuivre à un tel rythme sur le long terme, compte tenu de la taille de l’entreprise », ajoute-t-il.

Pour l’analyste, les deux principaux défis de Berkshire Hathaway, le conglomérat dirigé par Warren Buffett et Charlie Munger, sont à la fois sa capacité à réaffecter de manière productive une trésorerie qui ne cesse de croître – tâche dont Buffett et Munger se sont plutôt bien acquittés depuis 50 ans – et le plan de succession de Buffett (85 printemps cette année et 92 ans pour son partenaire début 2016).

Jusqu’ici, Berkshire Hathaway a réussi à trouver des cibles à sa taille – 18 milliards de dollars investis en 2013 (dont Heinz), et encore 8 milliards en 2014. Malgré cet activisme, le conglomérat se retrouve avec 63 milliards de trésorerie à allouer, soit 35% de plus qu’à fin 2012. Si l’on retire les 20 milliards de dollars que Buffett considère comme le « pool » de trésorerie nécessaire pour couvrir les besoins des activités d’assurance de BRK, la société se retrouve encore avec 40 milliards de cash excédentaire à son bilan, sommes qui ne rapportent presque rien vu le niveau des taux d’intérêt.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Berkshire Hathaway Inc Class A301 740,00 USD-2,83
Berkshire Hathaway Inc Class B200,70 USD-2,99

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.

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