Principaux enseignements
- Les services devraient être le principal moteur de l’inflation globale.
- Une escalade de la guerre entre Israël et l’Iran pourrait entraîner une nouvelle hausse des prix de l’énergie.
- La BCE devrait maintenir ses taux d’intérêt le 24 juillet, après une réduction en juin.
Les dernières données sur l’inflation dans la zone euro seront publiées par Eurostat le 1er juillet, dans un contexte de hausse des prix de l’énergie en juin en raison du conflit au Moyen-Orient.
Selon les estimations consensuelles de FactSet, l’inflation globale devrait avoir augmenté de 2 % en juin 2024, ce qui est supérieur au chiffre de 1,9 % enregistré en mai.
L’inflation de base, qui indique les prix sans les composantes volatiles telles que les coûts de l’énergie et de l’alimentation, devrait avoir augmenté de 2,3 % d’une année sur l’autre en juin, soit la même chose qu’en mai.
“L’inflation européenne devrait atteindre 2 % en juin, ce qui correspond parfaitement à l’objectif de la Banque centrale européenne. Bien que les négociations commerciales avec les États-Unis se profilent à l’horizon, l’inflation en Europe semble très bien maîtrisée pour l’instant, ce qui devrait apaiser les marchés boursiers”, déclare Michael Field, stratège en chef pour le marché européen chez Morningstar.
“L’inflation de base devrait rester stable à 2,3 %, ce qui n’est pas très éloigné du niveau clé de 2 % de la banque centrale.
En mai 2025, l’inflation des services est restée le principal moteur de l’inflation globale (IPCH), avec une contribution de 1,47 point de pourcentage. La contribution des produits alimentaires, de l’alcool et du tabac s’élevait à 0,62 point de pourcentage, et celle de l’énergie à -0,34 point de pourcentage. Les biens industriels non énergétiques ont apporté une contribution de 0,16 point de pourcentage.
Les prix de l’énergie en Europe pourraient repartir à la hausse
Les prix de l’énergie ont augmenté d’environ 15 % par rapport à la moyenne d’avril/mai à la suite de l’attaque israélienne contre l’Iran le 13 juin, reflétant en grande partie une augmentation du risque géopolitique. Ils ont ensuite baissé après l’annonce du cessez-le-feu, et les prix du Brent se situent maintenant autour de 65 USD le baril et les prix du gaz naturel TTF autour de 36 EUR par mégawattheure. Toutefois, les analystes prévoient qu’une escalade pourrait faire remonter les prix.
“Bien que notre scénario de base prévoie une baisse des prix du Brent et du TTF à 60 USD par baril et 36 EUR par MWh d’ici la fin de l’année, des scénarios impliquant une réduction de l’offre iranienne ou une perturbation plus large de la production et du transport du pétrole et du gaz dans la région pourraient conduire à de nouvelles augmentations des prix de l’énergie”, a déclaré Goldman Sachs dans une note datée du 20 juin.
Les analystes prévoient que l’évolution des prix de l’énergie observée jusqu’à présent devrait accroître l’inflation globale d’environ 0,4 point de pourcentage en glissement annuel au cours de l’année prochaine. Dans un scénario extrême, les prix de l’énergie pourraient ajouter 1,8 point de pourcentage à l’inflation globale au cours de l’année à venir.
Martin Wolburg, économiste principal chez Generali Investments, estime que l’inflation globale de la zone euro devrait osciller autour de 2 % au cours des prochains mois : “Après sa chute à 1,9 % en glissement annuel en mai, une désinflation moins favorable des prix de l’énergie et un léger rebond des prix des services devraient porter l’inflation globale à 2,0 % en glissement annuel.”
À plus long terme, l’évolution des prix du pétrole sera déterminante. Toutefois, M. Wolburg estime que l’inflation sous-jacente, qui s’élève actuellement à 2,3 % en glissement annuel, s’établit sur une trajectoire compatible avec l’objectif de 2 % de la BCE.
La BCE réduira-t-elle ses taux d’intérêt en juillet ?
La prochaine réunion de politique monétaire de la Banque centrale européenne aura lieu à Francfort le 24 juillet, après que la BCE a réduit son taux d’intérêt directeur de 25 points de base à 2 % le 5 juin. En l’absence de réunion en août, plus de 50 % des personnes interrogées par Reuters s’attendent à ce que la banque centrale réduise ses taux une fois de plus cette année, très probablement en septembre.
Lors de la réunion de juin, Christine Lagarde, présidente de la BCE, a réaffirmé l’approche “dépendante des données” pour déterminer l’orientation de la politique, laissant entrevoir une pause.
“La volatilité accrue des prix de l’énergie signifie que la BCE examinera de plus près l’inflation sous-jacente. Nous prévoyons une nouvelle baisse des taux de la BCE en septembre, même si la présidente Lagarde sera heureuse de pouvoir utiliser la pause récemment annoncée pour voir comment les choses évoluent avant de décider d’une éventuelle baisse des taux en dessous du niveau neutre “, ont déclaré les économistes d’ING dans une note du 13 juin.
M. Field, de Morningstar, note que le faible niveau d’inflation maintient la pression sur la BCE, ajoutant que la baisse des taux d’intérêt offre encore un “potentiel de hausse modeste” aux marchés des actions après le rallye d’après avril.
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