Principaux enseignements
- Rick Rieder, de BlackRock, s’attend à ce que l’économie américaine reste résistante, même face aux nouveaux tarifs douaniers et au ralentissement de la croissance.
- Le secteur des services sera plus à l’abri de l’impact des droits de douane, et les vents contraires des dépenses de consommation et de l’intelligence artificielle contribueront à stimuler la croissance une fois que le choc initial des droits de douane se sera estompé.
- Lors de la conférence d’investissement Morningstar, M. Rieder a déclaré que le plus grand risque pour les perspectives actuelles était un déficit fédéral insoutenable.
Même si les perturbations liées aux droits de douane se profilent à l’horizon, Rick Rieder, directeur des investissements pour les titres à revenu fixe mondiaux chez BlackRock, est persuadé que l’économie américaine a encore de la marge. S’exprimant lors de la conférence d’investissement Morningstar à Chicago, M. Rieder a souligné que l’économie américaine est dominée par un secteur des services relativement à l’abri du poids des droits de douane, par un consommateur fort et par les puissants vents contraires de l’intelligence artificielle et d’autres nouvelles avancées dans le domaine de la technologie.
“Les gens sont beaucoup trop pessimistes”, a déclaré M. Rieder. “L’économie américaine est incroyablement résistante. C’est assez extraordinaire”. Il a présenté ses arguments en faveur d’une solidité continue, mais a également mis en garde les investisseurs contre un risque majeur qui pourrait bouleverser les perspectives.
Les moteurs de la vigueur économique
Au cours des six derniers mois, une refonte radicale de la politique commerciale a bouleversé les perspectives de croissance mondiale, suscitant l’inquiétude des investisseurs quant à la possibilité d’une récession. Ces craintes ont atteint leur paroxysme au début du mois d’avril et se sont estompées depuis, mais les observateurs du marché ont prévenu les investisseurs que l’économie n ‘était pas sortie d’affaire, même si les droits de douane de l’administration Trump étaient réduits ou suspendus.
Si les nouveaux droits de douane imposés aux partenaires commerciaux des États-Unis peuvent entraîner des chocs de prix à court terme et une légère hausse de l’inflation, M. Rieder s’attend à ce que l’économie absorbe cet impact sans ralentissement majeur. En effet, une grande partie de l’activité économique américaine est tirée par le secteur des services plutôt que par celui des biens. Le secteur des services comprend les soins de santé, l’éducation et d’autres produits immatériels, tandis que le secteur des biens comprend les produits matériels tels que les voitures, les appareils électroménagers et les vêtements. Au cours des dernières décennies, les États-Unis se sont éloignés d’une économie axée sur les biens et l’industrie manufacturière.
S’il est certain que les droits de douane auront des répercussions sur tous les secteurs, le secteur des services sera moins touché que celui des biens, affirme M. Rieder. “Les économies de services n’entrent pas en récession. Les économies de biens, en revanche, ont tendance à être plus cycliques et plus sensibles aux changements de perspectives. Une fois que le choc tarifaire se sera dissipé, M. Rieder estime que la vigueur des dépenses de consommation et les nouvelles technologies telles que l’intelligence artificielle et les logiciels en nuage auront un effet bénéfique sur l’économie. Il s’attend à une croissance nominale du PIB de 4,2 % en 2025, ce qui est moins élevé que les années précédentes, mais certainement pas une récession.
Un grand risque
Si l’économie américaine est bien placée pour résister aux droits de douane, M. Rieder a mis en évidence un vent contraire qui commence à frapper les marchés. Les inquiétudes liées à l’explosion du déficit américain ont envahi les marchés à revenu fixe au cours des derniers mois, alimentant la volatilité et entraînant une hausse des rendements à long terme. M. Rieder considère le déficit fédéral comme “le plus grand risque sur les marchés aujourd’hui et pour le reste de l’année”.
Dans un contexte d’inquiétudes croissantes concernant l’inflation et la hausse des taux à l’échelle mondiale, il est possible, selon lui, que les ventes aux enchères du Trésor ne se déroulent pas aussi facilement, notamment si les acheteurs étrangers se détournent de la dette américaine en raison de l’affaiblissement du dollar et de l’incertitude qui entoure les perspectives politiques. Cela pourrait être synonyme de volatilité. “Les acheteurs internationaux ne seront plus aussi nombreux qu’auparavant, et les investisseurs nationaux pourraient perdre l’appétit si la dette américaine “sûre” commence à vaciller. Il existe un “risque de queue” pour le marché, ajoute-t-il. Le risque n’est pas que les États-Unis ne soient pas en mesure de remplir leurs obligations fiscales, mais qu’un choc imprévu déstabilise le marché.
En outre, un déficit insoutenable pourrait compliquer la tâche des décideurs politiques à l’avenir. Avec l’augmentation de la dette, la hausse des charges d’intérêt pourrait “grignoter toute la marge de manœuvre budgétaire du pays”, dit-il. Il pense que les inquiétudes concernant la charge de la dette américaine, qui se manifestent régulièrement parmi les observateurs du marché, semblent plus urgentes en raison de la hausse de l’inflation. Il est peu probable que la Fed abaisse radicalement les taux d’intérêt tant que les pressions sur les prix restent fortes, “de sorte que le coût de notre dette s’accroît”. M. Rieder estime que la croissance du PIB devra rester stable et élevée dans les années à venir pour contribuer à compenser la pression exercée par un endettement croissant.
A retenir pour les investisseurs
Dans ce contexte, M. Rieder met en garde les investisseurs contre la partie longue de la courbe des taux. Selon lui, la volatilité supplémentaire causée par les craintes liées au déficit n’en vaut pas la peine pour les échéances plus longues. Il préfère les actifs à revenu fixe avec des échéances plus courtes, où les investisseurs peuvent obtenir un rendement comparable avec moins de risques.
En ce qui concerne la couverture des risques en général, M. Rieder reste simple : “Il suffit de prendre moins de risques. Vous devriez détenir autant d’actions que vous vous sentez à l’aise de posséder.” Les investisseurs peuvent également envisager des outils tels que des ETF tamponnés, des stratégies de couverture ou des actifs alternatifs comme l’or ou même les crypto-monnaies pour aider à atténuer le risque de baisse. Il conseille aux investisseurs de se préparer à un avenir très différent de celui d’aujourd’hui. “Ceux qui pensent savoir à quoi ressemblera le monde dans deux ans, je ne le crois pas.”
L'auteur ou les auteurs ne possèdent pas de parts dans les titres mentionnés dans cet article. En savoir plus sur les politiques éditoriales de Morningstar.
