Les craintes d’une récession sont de nouveau présentes dans l’esprit des investisseurs. Mais il est difficile, même pour les experts, de prédire le début d’un ralentissement économique, sans parler de sa durée et de sa gravité.
En règle générale, deux trimestres de contraction du produit intérieur brut sont considérés comme une récession, mais la date officielle de début est déclarée par le Business Cycle Dating Committee du National Bureau of Economic Research.
Bien que nous ne sachions souvent pas que nous sommes en récession avant qu’elle ne soit bien engagée, voici quelques signaux économiques à surveiller pour avoir une idée de l’état de santé de l’économie.
Regarder : Preston Caldwell, économiste principal aux États-Unis, discute de l'inflation, de l'emploi et de ses prévisions économiques.Quels sont les principaux indicateurs économiques ?
Ces indicateurs peuvent nous aider à mieux comprendre la situation de l’économie et des marchés, mais ils ne peuvent pas prédire parfaitement l’avenir. En outre, nombre de ces mesures sont influencées par divers facteurs qui peuvent ou non indiquer une récession, de sorte que l’interprétation des données n’est pas toujours évidente.
Voici quelques-uns des indicateurs clés que les économistes suivent pour comprendre la santé économique et la direction que nous pourrions prendre.
- PIB réel. Un ralentissement prolongé ou un déclin pur et simple de la croissance du PIB peut être une source d’inquiétude. La règle générale est que deux trimestres de contraction peuvent être considérés comme une récession.
- Les dépenses de consommation. Les dépenses de consommation sont la composante la plus importante du PIB. Les consommateurs ont tendance à se serrer la ceinture en réponse à l’incertitude économique, ce qui peut entraîner une baisse de la production économique.
- L’emploi. Les récessions ont tendance à étouffer les augmentations de salaires et les promotions, et peuvent entraîner des licenciements. Une augmentation des demandes initiales d’allocations de chômage et une croissance de l’emploi plus faible ou en déclin peuvent être des signes de récession.
- L’inflation. L’inflation a tendance à augmenter pendant les périodes d’expansion économique. L’inverse est généralement vrai pendant les périodes de contraction, mais une inflation élevée persistante sans croissance économique correspondante peut inciter les consommateurs à réduire leurs dépenses.
- Les taux d’intérêt. Une inflation élevée peut amener la Réserve fédérale à relever les taux d’intérêt pour la contenir. À l’inverse, la banque centrale peut abaisser les Taux pour encourager l’emprunt et soutenir la croissance de l’emploi, au risque d’augmenter l’inflation.
- Courbe de rendement. Une courbe de rendement inversée se produit lorsque les rendements des obligations à court terme sont plus élevés que ceux des obligations à long terme. Cela indique que l’on s’attend à une baisse des taux d’intérêt, et donc à une baisse de la croissance et de l’inflation. Historiquement, les courbes de rendement inversées sont apparues avant les récessions.
- Performance du marché boursier. Bien que le marché boursier et l’économie n’évoluent pas toujours en tandem, l’incertitude économique peut entraîner une chute des marchés.
Nous allons examiner de plus près la situation de ces indicateurs. N’oubliez pas qu’il faut parfois du temps pour que les données reflètent ce qui se passe, car la plupart de nos données économiques traditionnelles sont publiées avec un retard d’au moins un mois par rapport à ce qui s’est passé.
Le PIB s’est contracté, mais il n’y a pas encore lieu de s’alarmer
Données au 31 mars 2025.
Le produit intérieur brut est une mesure clé de la santé économique. Le PIB est la valeur monétaire de tous les produits finis et services fabriqués dans un pays au cours d’une période donnée, et il est utilisé pour estimer la taille de l’économie. La croissance du PIB d’une année sur l’autre est le signe d’une économie saine, tandis qu’un ralentissement de la croissance ou un déclin pur et simple peut être une source d’inquiétude.
Les données préliminaires du PIB publiées le 30 avril par le Bureau américain d’analyse économique ont montré que la croissance économique s’est contractée à un taux de 0,3% au premier trimestre 2025. Comme le note Sarah Hansen, journaliste senior chez Morningstar, cette contraction est en grande partie due à un pic des importations, les entreprises américaines ayant constitué des stocks en prévision de la mise en place de tarifs douaniers généralisés. La contraction n’est donc probablement pas un signal immédiat de récession.
Toutefois, les données relatives à la croissance globale du PIB présentent quelques signes inquiétants : La consommation personnelle a progressé à son taux le plus faible depuis près de deux ans, ce qui pourrait être le signe d’une confiance des consommateurs vacillante.
En savoir plus : Ce que disent les analystes à propos de la baisse du PIB au 1er trimestreLes dépenses de consommation sont en contradiction avec le sentiment des consommateurs
Données au 31 mars 2025.
Les dépenses de consommation représentent un peu moins de 70 % du PIB des États-Unis. En tant que principale composante de l’économie, elles sont l’un des principaux déterminants de la santé économique du pays.
Au premier trimestre 2025, les dépenses de consommation personnelle réelles ont augmenté de 1,8 % par rapport au trimestre précédent. Les dépenses du premier trimestre sont souvent les plus faibles des quatre trimestres, car les consommateurs réduisent leurs dépenses après les vacances et avant les voyages d’été.
Si les dernières données sur les dépenses ne sonnent pas l’alarme, le moral des consommateurs a fortement chuté. Comme le souligne M. Hansen, les consommateurs sont pessimistes, mais ce pessimisme ne s’est pas traduit par un recul des dépenses. La question que se posent aujourd’hui les économistes est de savoir si les données relatives aux dépenses rattraperont le sentiment négatif des consommateurs.
Variation trimestrielle des dépenses de consommation
Source : Bureau d'analyse économique des États-Unis : Bureau d'analyse économique des États-Unis. Données au 31 mars 2025. Dépenses de consommation personnelle réelles, corrigées des variations saisonnières.
Le marché du travail se maintient, mais la politique pourrait avoir des répercussions à l’avenir
Données au 31 mars 2025.
Il existe plusieurs façons d’évaluer la santé du marché du travail américain, qui est liée à la santé globale de l’économie. La croissance de l’emploi est l’un des principaux indicateurs. Le rapport mensuel sur la masse salariale non agricole du Bureau of Labor Statistics montre l’évolution du nombre de travailleurs aux États-Unis, à quelques exceptions près, comme l’agriculture, l’armée active et le travail indépendant.
Le rapport d’avril sur les emplois non agricoles indique que le marché du travail américain a continué à créer des emplois à un rythme stable, bien que plus lent qu’en mars. Mais comme le souligne Bella Albrecht de Morningstar, les réductions d’effectifs au niveau fédéral, l’évolution rapide de la politique commerciale et les changements de politique d’immigration pourraient entraîner un ralentissement du marché de l’emploi dans les mois à venir.
Modification de la paie mensuelle
Source : Bureau des statistiques du travail : Bureau of Labor Statistics. Données au 31 mars 2025.
Plus d'informations : Le rapport sur l'emploi montre un ralentissement des embauches en raison des tarifs douaniers et des suppressions d'emplois au niveau fédéralL’inflation reste juste au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed
Données au 30 avril 2025.
L’indice des prix à la consommation a augmenté de 2,3% en avril par rapport à l’année précédente. Sur une base mensuelle, l’IPC a augmenté de 0,2 %. L’IPC de base, qui exclut les coûts volatils de l’alimentation et de l’énergie, a augmenté de 2,8 % à partir de 2024. Il faudra probablement un certain temps avant de voir l’impact total des tarifs douaniers sur les consommateurs. Si l’inflation augmente, la Réserve fédérale pourrait être encline à relever les Taux pour la combattre. Toutefois, cela pourrait ne pas être possible dans le contexte d’un ralentissement de l’économie.
IPC vs. IPC de base
Source : Bureau des statistiques du travail : Bureau of Labor Statistics. Données au 30 avril 2025.
En savoir plus : L'inflation a été plus faible en avril, mais l'impact des droits de douane se fait toujours sentirLes analystes s’attendent à ce que la Fed ne réduise pas ses taux d’intérêt avant juillet
Données au 30 avril 2025.
Le double mandat de la Réserve fédérale lui impose de promouvoir un emploi maximal tout en maintenant les prix à un niveau stable. La banque centrale vise généralement à maintenir l’inflation à long terme à un taux annuel de 2 %, mesuré par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. Les deux objectifs de la Fed, à savoir un taux d’emploi élevé et une inflation faible, sont souvent contradictoires, de sorte que leur gestion est un exercice d’équilibriste.
Comme l’explique Preston Caldwell, économiste principal de Morningstar aux États-Unis, la Réserve fédérale attend encore de voir comment se déroule le choc tarifaire avant de modifier ses taux d’intérêt. Lors de la dernière réunion, le président de la Fed, Jerome Powell, a continuellement réitéré la nécessité d’“attendre une plus grande clarté“. Caldwell s’attend à ce que la Fed attende d’avoir deux ou trois mois de données sur l’impact des tarifs douaniers avant de baisser ses taux.
Rendement du Trésor et taux des fonds fédéraux
Source : Base de données économiques de la Réserve fédérale : Base de données économiques de la Réserve fédérale. Données au 06 mai 2025.
Lire la suite : Pourquoi la Fed pourrait attendre juillet pour baisser ses taux d'intérêtL’inversion de la courbe des rendements reflète la hausse des rendements à court terme
Données au 15 mai 2025.
La courbe de rendement mesure le rendement à l’échéance des obligations pour différentes maturités. La courbe s’incline normalement vers le haut et vers la droite, car les investisseurs ont besoin d’un rendement plus élevé pour prendre des risques supplémentaires à plus long terme. Une courbe de rendement inversée indique souvent que l’on s’attend à une baisse des taux d’intérêt, et donc de la croissance et de l’inflation, à l’avenir.
L’écart, ou la différence de rendement, entre les rendements des bons du Trésor à 10 ans et à 3 mois est une mesure couramment utilisée pour quantifier la forme de la courbe des rendements. Un écart négatif indique une courbe de rendement inversée, car le rendement de l’émission à 10 ans est inférieur à celui de l’émission à trois mois. Historiquement, les écarts négatifs ont précédé les récessions.
Les taux de rendement à court terme sont étroitement liés au taux directeur à court terme de la Fed. Lorsque la Fed a augmenté son taux directeur à court terme pour lutter contre l’inflation en 2022, les taux de rendement des bons du Trésor à court terme ont suivi. Les rendements des bons du Trésor sur la majeure partie de la courbe ont augmenté en réponse aux baisses de taux de la Fed en 2024, mais l’incertitude a fait vaciller les rendements à plus long terme en 2025.
Courbe de rendement du Trésor américain
Source : Département du Trésor des États-Unis : Département du Trésor des États-Unis. Données au 16 mai 2025.
La volatilité des marchés boursiers s’est calmée, mais les analystes s’attendent à ce qu’elle se poursuive
Données au 30 avril 2025.
Il est facile de penser que la bourse et l’économie vont toujours de pair, mais voici quelques raisons pour lesquelles ce n’est pas le cas :
- Le marché boursier ne représente pas tous les acteurs de l’économie et une grande partie est détenue par les individus les plus riches.
- Elle est composée de manière disproportionnée de grandes entreprises, alors que les petites entreprises sont un moteur essentiel de l’économie américaine.
- Les cours des actions reflètent la confiance des investisseurs dans l’ avenir. Des éléments tels que les dépenses et l’emploi sont des indicateurs du climat économique actuel .
Le marché boursier peut refléter l’évolution de l’économie et vice versa, mais l’état de l’un ne donne pas nécessairement une image complète de l’autre. Il n’en reste pas moins qu’il est utile de surveiller les marchés lorsque des problèmes de récession apparaissent.
Après l’annonce des droits de douane par le président américain Donald Trump au début du mois d’avril, les actions ont rapidement plongé au cours de la semaine suivante, l’indice Morningstar du marché américain chutant de 20 % par rapport à son niveau le plus élevé. Peu après, les marchés ont rebondi en réponse à une pause de 90 jours sur les droits de douane. Les actions ont finalement récupéré les pertes subies lors de la chute initiale pour terminer à peu près au même niveau qu’à la fin du mois de mars. Dave Sekera, stratège en chef du marché américain chez Morningstar, prévoit une volatilité accrue à mesure que les négociations sur les droits de douane progresseront.
En savoir plus : Perspectives des marchés boursiers américains pour mai 2025Comment interpréter les indicateurs économiques ?
Aucun indicateur n’est représentatif de la santé économique et il convient donc de ne pas considérer un seul point de données de manière isolée. Même l’interprétation de la croissance du PIB, qui est le principal indicateur de la santé économique, peut s’avérer difficile à court terme en raison du bruit des données. En outre, des nuances peuvent affecter la manière dont nous interprétons ce que nous voyons, et même des données historiques complètes ne peuvent pas prédire parfaitement l’avenir.
L'auteur ou les auteurs ne possèdent pas de parts dans les titres mentionnés dans cet article. En savoir plus sur les politiques éditoriales de Morningstar.
