5 actions attrayantes détenues par Warren Buffett

Berkshire Hathaway BRK.A BRK.B, la société de Warren Buffett, vient de publier son 13F pour le premier trimestre 2025. Voici un aperçu des actions que l’équipe a achetées et vendues au cours du premier trimestre et plusieurs actions sous-évaluées de Warren Buffett à acheter dans le portefeuille de Berkshire Hathaway aujourd’hui.

Quelles sont les actions achetées par Berkshire Hathaway au cours du dernier trimestre ?

Les inquiétudes concernant la perturbation de l’IA par DeepSeek et l’incertitude politique concernant les droits de douane ont brièvement fait basculer le marché boursier américain dans une zone de correction au cours du premier trimestre.

Quels achats Warren Buffett et ses collègues ont-ils effectués pendant la crise ? Pas grand-chose.

Ils n’ont pas ajouté de nouvelles positions au portefeuille au cours du premier trimestre, mais ils ont renforcé plusieurs positions existantes, notamment Occidental Petroleum OXY, Verisign VRSN, Sirius XM SIRI, Heico Corp HEI et Domino’s Pizza DPZ. En particulier, Buffett et son équipe ont doublé la participation de Berkshire dans Pool Corp POOL et Constellation Brands STZ.

Apple AAPL est restée la plus grande participation du portefeuille public de Berkshire à la fin du premier trimestre.

Quelles sont les actions vendues par Berkshire Hathaway au cours du dernier trimestre ?

Buffett et son équipe ont continué à réduire l’exposition de Berkshire au secteur des services financiers américains au cours du premier trimestre, en réduisant les positions du portefeuille dans Bank of America BAC et Capital One Financial COF et en vendant ce qui restait de sa position dans Citigroup C.

Toujours au cours du premier trimestre, Berkshire a continué à réduire ses positions dans Charter Communications CHTR, Liberty Media Corp C Liberty Formula One FWONK, et T-Mobile TMUS, tout comme il l’avait fait au cours du quatrième trimestre 2024. Il a également réduit sa participation dans Davita DVA et vendu l’intégralité de sa position dans NU Holdings NU.

Les 5 actions de Warren Buffett à acheter maintenant

La plupart des actions cotées en bourse détenues par Berkshire Hathaway sont assez ou surévaluées aujourd’hui, selon les mesures de Morningstar. Voici quelques actions sous-évaluées de son portefeuille qui semblent les plus attrayantes pour les analystes de Morningstar.

1. Ally Financial ALLY
2. Amazon.com AMZN
3. Constellation Brands
4. Kraft Heinz KHC
5. Pétrole occidental

Voici un peu plus de détails sur les raisons pour lesquelles nous apprécions chacune de ces actions sous-évaluées, ainsi que quelques mesures clés pour chacune d’entre elles. Toutes les données sont en date du 14 mai 2025.

Ally Financial

• Morningstar Rating: 4 stars
• Morningstar Economic Moat Rating: None
• Morningstar Capital Allocation Rating: Standard
• Industry: Credit Services

Berkshire Hathaway détient plus de 9 % des actions d’Ally Financial. Ally propose des assurances automobiles, des prêts commerciaux, des financements hypothécaires et des cartes de crédit, mais les prêts automobiles restent son cœur de métier et sa principale source de revenus. Le ralentissement du marché automobile et l’augmentation des coûts du crédit ont pesé sur les résultats récents, mais l’amélioration de la structure de financement d’Ally devrait permettre d’obtenir de meilleures performances que par le passé. L’action se négocie 20 % en dessous de notre Fair value estimate de 45 $.

Voici ce que Michael Miller, analyste chez Morningstar, avait à dire sur l’action après la publication des résultats du premier trimestre de la société :

Après ajustement pour tenir compte de 495 millions de dollars de dépenses ponctuelles liées au repositionnement du portefeuille, Ally Financial a déclaré un bénéfice ajusté par action de 0,58 dollar, contre 0,41 dollar l’année dernière. Ces performances se traduisent par une rentabilité des fonds propres moyens de 8,3 %.

Pourquoi c’est important : Ally a connu un trimestre difficile, avec des pertes liées au repositionnement du portefeuille, la vente de son activité de cartes de crédit et des dépenses d’assurance élevées liées aux conditions météorologiques. Cependant, les résultats sous-jacents de l’entreprise montrent une amélioration alors qu’elle se remet d’une série de mauvais résultats.

• There were clear signs that the firm is starting to turn a corner on its credit issues, which have been a headwind for the bank. Retail auto net charge-offs fell to 2.12% of total loans from 2.27% last year, the first annual decline since 2021.
• We expect credit losses to remain elevated in 2025, but the firm’s credit quality should continue to improve over time as the effect of its tighter underwriting flows through. This will bear some monitoring given tariff-related uncertainty, but higher car prices are a positive for the firm’s credit quality.

Le résultat : Nous maintenons notre Fair value estimate de 45 $ pour Ally, société sans note concurrentielle. Nous considérons que les actions sont sous-évaluées au cours actuel, car nous pensons que le marché se concentre trop sur les résultats récents de l’entreprise, qui ont été déprimés par le cycle, et non sur sa profitabilité à long terme.

• We expect the firm’s net interest margin to expand in 2025. As the firm’s lower-yielding loans and mortgages roll off into higher-yielding loans, this will provide a natural tailwind, while the firm’s diminished deposit needs give it room to be more aggressive on pricing.

Vue à long terme : Nous voyons d’un bon œil la décision d’Ally de se retirer de ses catégories de prêts auxiliaires, comme les prêts hypothécaires résidentiels, pour se concentrer sur les prêts automobiles de détail et le financement des entreprises. Nous pensons que la stratégie plus ciblée et plus rationnelle de son bilan conduira à une meilleure profitabilité et à de meilleures performances à long terme.

Michael Miller, analyste chez Morningstar

Lire le rapport complet de Morningstar sur Ally Financial.

Amazon.com

• Morningstar Rating: 4 stars
• Morningstar Economic Moat Rating: Wide
• Morningstar Capital Allocation Rating: Exemplary
• Industry: Internet Retail

Berkshire Hathaway ne possède pas beaucoup d’actions d’Amazon ; en fait, elle n’a investi dans Amazon que depuis le premier trimestre de 2019. Buffett a admis par le passé que, bien qu’il ait toujours admiré le fondateur d’Amazon, Jeff Bezos, il était réticent à investir dans l’entreprise au début : Il ne pouvait pas imaginer qu’elle deviendrait le géant du commerce de détail qu’elle est devenue. Amazon a creusé son large rempart concurrentiel non seulement sur son activité de vente au détail, mais aussi sur Amazon Web Services. L’action semble attrayante, se négociant 12 % en dessous de notre Fair value estimate de 240 $.

C’est ce qu’a déclaré Dan Romanoff, analyste principal chez Morningstar, après la publication des résultats du premier trimestre d’Amazon :

Amazon a publié des résultats pour le premier trimestre qui dépassent les prévisions les plus élevées, tant au niveau du chiffre d’affaires que du résultat net. Le chiffre d’affaires a augmenté de 10 % d’une année sur l’autre à taux de change constant pour atteindre 155,7 milliards de dollars, tandis que la marge opérationnelle était de 11,8 % contre 10,7 % il y a un an. Le taux de change a pénalisé la croissance des ventes de 1,4 milliard de dollars.

Pourquoi c’est important : Les résultats ont été généralement bons, avec des hausses sur le chiffre d’affaires et le résultat net, ce qui nous semble positif face à l’imminence des tarifs douaniers. Nous constatons un certain comportement d’achat préalable aux tarifs douaniers, qui mérite d’être surveillé si la situation tarifaire persiste au-delà du deuxième trimestre.

• Amazon produced upside to revenue in each of segments relative to our model except for third-party sellers, which was slightly light. Consumer buying behavior has not really changed in the face of tariffs, even through April. Advertising was impressive and helped buoy overall results.
• While there could be some mild disappointment around solid AWS results given Azure’s very strong results on April 30, we note AWS faces the same capacity constraints and still produced upside to our estimate in the first quarter. Artificial intelligence workloads are growing in excess of 100% year over year on AWS.

Conclusion : Nous maintenons notre Fair value estimate de 240 dollars par action, car nous voyons de bons résultats en conjonction avec des prévisions mitigées, et nous considérons que les actions sont attrayantes.

A venir : Les prévisions globales sont mitigées, avec des revenus solides et une faible profitabilité par rapport à notre modèle. Les coûts de lancement de satellites pour le projet Kuiper vont probablement peser sur les marges pendant quelques trimestres, tandis que la nouvelle capacité AWS qui sera mise en ligne plus tard dans l’année aura un impact similaire.

• We do not think these will have a major impact on Amazon’s long-term profitability, but we have already been modelling relatively flat margins for 2025 so have not made meaningful changes.
• Considering the tariff situation, we see guidance as solid. Second-quarter guidance includes revenue of $159 billion-$164 billion, with operating income of $13.0 billion-$17.5 billion.

Dan Romanoff, analyste principal chez Morningstar

Lire le rapport complet de Morningstar sur Amazon.

Constellation Brands

• Morningstar Rating: 5 stars
• Morningstar Economic Moat Rating: Wide
• Morningstar Capital Allocation Rating: Standard
• Industry: Beverages—Brewers

Berkshire Hathaway a initié une position dans Constellation Brands au cours du quatrième trimestre 2024. Constellation Brands s’est taillé un wide moat avec son portefeuille de marques de bières mexicaines les plus vendues qui sous-tendent un fort capital de marque et des partenariats étroits avec les distributeurs, explique Dan Su, analyste chez Morningstar. Nous nous attendons à ce que les marques de bière de la société alimentent la croissance, tandis que le redressement de ses vins et spiritueux prendra du temps. L’action se négocie 32% en dessous de notre Fair value estimate de $274.

Voici le point de vue de Su sur Constellation Brands après la publication récente de ses résultats.

Constellation Brands a enregistré une croissance des ventes de 2 % pour l’exercice 2025, tandis que le bénéfice ajusté par action a augmenté de 11 % grâce à des gains d’efficacité dans le segment de la bière. Pour les trois prochaines années, elle s’attend à une croissance des ventes à un chiffre faible ou moyen, inférieure à l’objectif à moyen terme de 6 % à 8 % qu’elle s’était fixé.

Pourquoi c’est important : La croissance des ventes de l’exercice 2025 a ralenti par rapport à la moyenne de 4 % des cinq années précédentes, ce que nous attribuons à la faiblesse du sentiment, en particulier chez les consommateurs hispaniques. Les perspectives suggèrent que la direction ne s’attend pas à une amélioration à court terme.

• Relative to established peers AB InBev and Molson Coors, we think Constellation is more exposed to macro headwinds, given its premium positioning, and to the challenges faced by the Hispanic cohort (50% of total drinkers for Modelo, for instance).
• We plan to lower our sales growth estimates to 0%, 3%, and 3% for the next three years from 5.7%, 6.0%, and 5.6%, respectively. The firm will strive to expand distribution and recruit more non-Hispanic drinkers, but such efforts will take time to bear fruit.
• The bottom line: We expect to lower our $274 fair value estimate by a mid-single-digit percentage for wide-moat Constellation to incorporate the near-term growth headwinds. The shares remain undervalued as we believe the market has priced in pessimistic growth assumptions beyond the near term.
• We expect beer innovation and distribution gains to return sales growth to a mid-single-digit trajectory longer term.

Chiffres clés : Nous sommes impressionnés par le fait que la direction a maintenu son objectif de marge opérationnelle pour la bière à 39 %-40 % malgré des prévisions de ventes plus faibles et l’inflation des coûts résultant des tarifs douaniers américains.

• In the near term, we expect the brewer to refrain from hiking prices at a materially higher rate than its 1%-2% historical range.
• We see room to cut costs via sourcing optimization, better capacity utilization, and logistics productivity gains, which should at least partially offset the cost inflation from the 25% tariff on aluminum cans (packaging for 39% of beer volume).

Dan Su, analyste chez Morningstar

Lire le rapport complet de Morningstar sur Constellation Brands.

Kraft Heinz

• Morningstar Rating: 5 stars
• Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
• Morningstar Capital Allocation Rating: Standard
• Industry: Packaged Foods

Berkshire Hathaway détient plus de 26 % des actions de Kraft Heinz. Le fabricant de produits alimentaires emballés a revu sa feuille de route et se concentre désormais sur une croissance rentable constante. Nous pensons que l’action Kraft Heinz vaut 53 dollars, et les actions se négocient aujourd’hui avec une décote de 49 % par rapport à cette juste valeur.

Voici ce que pense Erin Lash, directeur de Morningstar, des résultats du premier trimestre de Kraft Heinz :

Les ventes organiques de Kraft Heinz ont chuté de 4,7 % au premier trimestre, reflétant une baisse de 5,6 % des volumes et un mix défavorable. Malgré cela, la marge opérationnelle ajustée a augmenté de 30 points de base pour atteindre 20 %.

Pourquoi c’est important : Le penchant des consommateurs pour les produits de centre de gamme, l’impact de la proposition de suppression des arômes et des colorants artificiels et la détérioration de la santé financière des consommateurs ont jeté une ombre sur le paysage de l’alimentation emballée.

• When combined with impending inflation from announced tariffs (150-200 basis points of pressure in fiscal 2025), management lowered its full-year expectations, calling for a 1.5%-3.5% decline in organic sales (flat to down 2.5% prior) and adjusted EPS of $2.51-$2.67 ($2.63-$2.74).

Le résultat : En tenant compte de la valeur du temps, nous ne prévoyons pas de modifier notre Fair Value estimate de 53 $ par action pour Kraft Heinz, une société à la structure étroite. Les actions nous semblent être une bonne affaire, se négociant avec une décote de 45 % par rapport à notre évaluation intrinsèque.

• We posit investors expect a lasting volume contraction on the heels of unrelenting inflation, tepid consumer spending, and intense competition.
• However, we believe unearthing cost savings (with $1.5 billion achieved thus far out of the $2.5 billion targeted by 2027) stands to support brand spending, which should drive low-single-digit top-line growth long term.

Entre les lignes : Nous pensons que les investissements dans la marque (dans de nouveaux arômes, emballages et messages améliorés) sont essentiels pour atténuer l’angoisse récente. Nous prévoyons qu’elle consacrera 6 % de son chiffre d’affaires (1,6 milliard de dollars) à la recherche, au développement et au marketing, en moyenne annuelle, jusqu’à l’exercice 2034.

• To appeal to a value-conscious consumer, the firm launched a 50% larger version of its namesake macaroni and cheese that sells at a 20% lower price per ounce.
• It also released Jet Puffed Dip and Decorate Marshmallow kits (priced at just $1.99) as an alternative to the Easter tradition of coloring eggs due to sky-high egg prices. According to management, this generated strong demand from retailers and consumers.

Erin Lash, directrice de Morningstar

Lire le rapport complet de Morningstar sur Kraft Heinz.

Pétrole occidental

• Morningstar Rating: 4 stars
• Morningstar Economic Moat Rating: None
• Morningstar Capital Allocation Rating: Standard
• Industry: Oil & Gas E&P

Berkshire Hathaway détient 27 % des actions d’Occidental Petroleum. Bien qu’Oxy soit l’un des plus grands producteurs indépendants de pétrole et de gaz au monde, nous ne pensons pas qu’il ait creusé un fossé économique - même si nous pensons qu’il est sur le point de gagner son coût du capital, ajoute Josh Aguilar, directeur de Morningstar. Nous attribuons à Oxy une Fair value estimate de 59 dollars, et les actions se négocient 26% en dessous.

Voici le point de vue de Morningstar sur les activités d’Oxy :

Occidental est l’un des plus grands producteurs indépendants de pétrole et de gaz au monde. Ses activités en amont sont réparties entre les États-Unis, le Moyen-Orient et l’Afrique du Nord. Elle possède une activité intermédiaire consolidée, qui fournit des services de collecte, de traitement et de transport au secteur en amont, et détient une participation majoritaire dans Western Midstream. Le portefeuille comprend également une activité chimique, qui produit de la soude caustique et du PVC. Ce dernier secteur bénéficie des faibles coûts de l’énergie et de l’éthylène, tandis que sa profitabilité est déterminée par la force de l’économie en général.

L’accord de 55 milliards de dollars avec Anadarko était une entreprise gigantesque pour Oxy, dont la valeur d’entreprise était d’environ 50 milliards de dollars à l’époque. La partie en numéraire a été partiellement financée par un investissement en actions privilégiées de 10 milliards de dollars de Berkshire Hathaway, ainsi que par le produit de la vente des actifs d’Anadarko au Mozambique, que Total a achetés pour 3,9 milliards de dollars à la fin de l’année 2019. Bien que ces dispositions aient laissé Oxy avec un lourd fardeau d’endettement avant la pandémie, des mesures drastiques ont aidé la direction à stabiliser le navire, et l’entreprise a pleinement profité du rebond ultérieur des prix des matières premières, générant suffisamment de liquidités pour réparer entièrement le bilan et ouvrir la voie à d’importantes performances en termes de capital. L’entreprise est tenue d’égaler les distributions supérieures à 4 $ par action chaque année par des rachats d’actions privilégiées.

Le secteur intermédiaire comprend également Oxy Low Carbon Ventures, qui s’associe à des tiers pour mettre en œuvre des projets de capture, de stockage et d’utilisation du carbone. Cette activité différencie Occidental de la plupart de ses homologues, qui se contentent de réduire leurs propres émissions. L’expérience d’Oxy en matière de séquestration du dioxyde de carbone pour la récupération assistée du pétrole lui permet potentiellement d’aller plus loin. La direction a des projets ambitieux de développement d’installations de captage direct de l’air qui devraient également générer des revenus supplémentaires.

Enfin, Oxy a conclu l’acquisition de CrownRock, d’une valeur d’environ 12 milliards de dollars, en 2024, ce qui lui permet de disposer d’un portefeuille d’actifs de grande qualité et d’augmenter considérablement sa capacité de production dans le bassin de Midland. Bien que cette acquisition s’accompagne d’un coût d’investissement élevé, nous pensons qu’elle contribuera à créer des efficiences opérationnelles à l’échelle de l’entreprise.

Josh Aguilar, directeur de Morningstar

Lire le rapport complet de Morningstar sur Occidental Petroleum.

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