35 titres de qualité sous-évalués en Europe

Telefonica, Shire, Altice et Roche sont les titres parmi les plus décotés.

Jocelyn Jovène 02.02.2018
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A la du mois de janvier 2018, la liste des titres européens de qualité s’est très légèrement réduite par rapport à celle du mois précédent. Paradoxalement, la décote moyenne de valorisation s’est légèrement accrue, passant de 18% le mois dernier à 19%.

Les valeurs de la santé et des télécommunications font toujours partie des segments du marché les plus décotés, reflet des interrogations sur leurs dynamiques fondamentales (capacité à trouver des relais de croissance, à améliorer leurs marges, leur rentabilité du capital et à verser des dividendes).

On notera la sortie de BT Group, BMW, GKN, H&M ou Meggitt et l’entrée d’Anheuser-Busch Inbev, Rolls-Royce ou Advanced Medical Solutions Group.

Dans l’ensemble, les investisseurs ont accès à des profils sectoriels et de styles de valeur assez différents (selon la boîte de style Morningstar) : valeurs de croissance (Altice, Inditex, Reckitt Benckiser), titres plus « value » (Orange, Shire, Gas Natural).

European Unverdalued Quality Stocks 20180201

Source : Morningstar

 

 

Focus : Advanced Medical Solutions Group

Advanced Medical Solutions, basé au Royaume-Uni (à ne pas confondre avec la société suisse AMS, qui fournit Apple en composants électroniques), conçoit, fabrique et distribue une gamme de produits de traumatologie et de soins pour le compte d’autres fabricants de matériel médical.

La société est un très petit acteur (83 millions de livres sterling de chiffre d’affaires en 2016) au regard de concurrents plus imposants comme Smith & Nephew ou ConvaTec, mais a engagé une stratégie vers des produits à forte marge qui lui ont permis d’améliorer sensiblement la rentabilité du capital investi.

AMS a parié sur l’innovation et a mis sur le marché des produits (comme ActivHeal) largement reconnus par les autorités sanitaires britanniques. La société a réussi à prendre des parts de marché à Johnson & Johnson et son activité Dermabond (23% du marché américain) et a bien identifié des applications adjacentes pour la commercialisation de ses produits.

Nous sommes sceptiques sur la pérennité de l’avantage concurrentiel de l’entreprise au regard de l’absence de coût de substitution pour les clients.

Nous estimons la valeur intrinsèque de la société à 361 pence par action, qui intègre une croissance annuelle des ventes de 10% jusqu’en 2021 et une nette amélioration des marges (520 points de base). Le rempart concurrentiel de la société est moyen (« Narrow Moat ») et repose en grande partie sur ses actifs intangibles.

 

© Morningstar, 2018 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement. 

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Advanced Medical Solutions Group PLC210,85 GBX-1,01Rating
Anheuser-Busch InBev SA/NV61,18 EUR-0,71Rating
Babcock International Group PLC542,50 GBX0,74
Bayer AG28,19 EUR-1,86
BT Group PLC129,02 GBX-2,45Rating
ConvaTec Group PLC253,61 GBX-0,31Rating
Elekta AB Class B84,05 SEK0,66Rating
GEA Group AG37,82 EUR0,11
GSK PLC1 754,50 GBX-1,15Rating
Imperial Brands PLC1 946,78 GBX0,38Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split43,15 EUR0,00Rating
KION GROUP AG44,99 EUR-1,06
Koninklijke Philips NV25,13 EUR-1,06Rating
Lloyds Banking Group PLC55,92 GBX-0,50Rating
Millicom International Cellular SA SDR255,40 SEK-0,55Rating
Naturgy Energy Group SA25,02 EUR0,00Rating
Nordea Bank Abp11,32 EUR-0,57
Orange SA10,83 EUR-0,05Rating
Publicis Groupe SA105,85 EUR-0,61Rating
Reckitt Benckiser Group PLC4 569,00 GBX0,73Rating
Roche Holding AG235,40 CHF-0,72Rating
Sanofi SA89,40 EUR0,27Rating
Smiths Group PLC1 744,00 GBX0,00
SSE PLC1 803,87 GBX-0,67Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A8,38 EUR-1,71
Swedbank AB Class A215,60 SEK-1,55Rating
Symrise AG103,40 EUR1,42
Telecom Italia SpA0,25 EUR-0,52Rating
Telefonica SA4,14 EUR0,00Rating
Unilever PLC4 275,00 GBX-0,23Rating
United Utilities Group PLC Class A1 075,00 GBX-1,69Rating
WPP PLC837,40 GBX-1,18Rating

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est analyste financier senior et rédacteur en chef de Morningstar France.