Télécoms : un secteur attractif pour les investisseurs de long terme

L’excès de pessimisme des investisseurs au regard des fondamentaux leur fait manquer une opportunité d’investissement.

Le secteur européen des télécommunications a connu plusieurs années de sous-performance : sur un et cinq ans, le secteur affiche des gains de respectivement 3,5% et 54,8% contre 20,4% et 72,6% de hausse pour le marché européen (données à fin octobre).

Cette sous-performance s’explique par des programmes d’investissement plus importants que prévu (développement de la 4G et de la fibre optique), une guerre des prix au sein du secteur, un environnement concurrentiel et réglementaire moins favorable qu’anticipé et enfin un niveau de consolidation sectorielle plus faible qu’attendu.

Malgré ces problèmes fondamentaux, nous pensons que le secteur est attrayant au regard de sa valorisation ainsi que des fondamentaux. Nous nous attendons en effet à un possible rebond des marges notamment grâce aux baisses de coûts opérationnels (impacts positifs de la digitalisation et meilleure gestion des coûts) et à la fin de la déflation au sein du secteur grâce au regain de « pricing power » pour les opérateurs qui joueront la carte de la qualité de service. La normalisation des investissements et donc l’amélioration des flux de trésorerie disponibles pourrait constituer un autre facteur positif.

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A propos de l'auteur

Clémence Dachicourt

Clémence Dachicourt  est Senior Portfolio Managers au sein de Morningstar Investment Management (MIM) Europe.

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