« Gardez le cap et éviter de trop faire bouger vos portefeuilles. » Voilà l’un des conseils prodigués par John Bogle, fondateur et ancien président de Vanguard, lors d’un entretien exclusif accordé à Morningstar lors de la Morningstar Institutional Conference à Amsterdam la semaine dernière.
Bogle répondait aux questions de Scott Cooley, directeur de la division « Policy Research » de Morningstar, dans un entretien retransmis en direct des Etats-Unis.
L’apôtre de la gestion indicielle est revenu sur sa carrière et ses débuts difficiles dans l’industrie, mais n’a cessé de souligner l’importance de donner accès aux investisseurs à des fonds ayant les coûts de fonctionnement les plus bas possibles. En matière de gestion indicielle, un coût moyen de 5 points de base est approprié, a-t-il affirmé, alors de que nombreux fonds « passifs » facturent des frais de 15 à 20 points de base.
« Avec les frais de gestion de Vanguard, les investisseurs ont gagné 7% par an en moyenne. Les fonds actifs retirent 2 points de pourcentage de ce total, juste pour se rémunérer », a-t-il affirmé.
Le béta stratégique ou « smart beta » n’est pas non plus sa tasse de thé. « Quand le beta rentre-t-il en ligne de compte ? Est-ce le momentum ? Les petites capitalisations ? Chercher à battre un indice implique de prendre du risque. Nous ne voulons pas cela. Les deux stratégies qui ont battu leur indice sont les indices RAFI de Rob Arnott et ceux de Wisdom Tree de Jeremy Siegel. »
Les gérants actifs travaillent non seulement avec des coûts plus élevés (que les fonds indiciels), mais leur éthique est sujette à caution, a ajouté Bogle. « L’industrie place les dirigeants des sociétés de gestion aux commandes à la place des actionnaires. C’est ainsi que les choses sont organisés actuellement. Mais vous touchez à l’argent d’autres personnes. C’est un devoir fiduciaire et les dirigeants de sociétés de gestion devraient s’en montrer dignes. Dans les années 50, vous aviez votre propre argent investi avec celui de vos clients », a-t-il rappelé.
La taille de l’industrie de la gestion d’actifs impose aujourd’hui de repenser la structure des coûts. « Les frais de gestion sont aujourd’hui en moyenne de 60 à 85 points de base. Les actifs sous gestion atteignent des montants astronomiques. Pourquoi ne pas rendre cet avantage aux actionnaires ? C’est à cela que l’industrie devrait penser. C’est un changement radical. Les frais doivent baisser. Personne ne le fait, mais quelqu’un devra bien être le premier », a ajouté Bogle.
« C’est le secret de la réussite : des bas coûts et rendre l’argent à qui de droit. »
