Michelin : objectif de cours relevé à 85 euros

Le groupe a publié des résultats en ligne, mais largement aidés par les effets de changes.

Richard Hilgert 17.02.2016

Michelin a publié des résultats annuels décevants, avec un bénéfice par action de 7,48 euros et un résultat opérationnel hors éléments non récurrents de 2,58 milliards d’euros, pour une marge d’exploitation de 12,2%.

Sans l’effet de changes positif, le chiffre d’affaires et le résultat opérationnel auraient été respectivement 1,453 milliard et 437 millions d’euros inférieurs. Compte tenu de l’effet temps, notre estimation de juste valeur est relevée de 83 à 85 euros. Le titre, sans avantage concurrentiel, est noté 3 étoiles, et se traite avec une décote de 1% par rapport à notre nouvelle estimation de juste valeur.

Pour 2016, les prévisions du groupe nous ont semblé ambigües au regard du chiffre d’affaires. Le groupe vise une croissance des volumes « au moins en ligne avec le marché ». L’impact positif des matières premières devrait apporter 400 millions d’euros au résultat opérationnel, soit environ 3% des coûts des ventes estimés pour l’année. Le cash-flow disponible devrait dépasser les 800 millions d’euros.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Cie Generale des Etablissements Michelin SA124,50 EUR0,73

A propos de l'auteur

Richard Hilgert  Richard Hilgert is a securities analyst on the Industrials Team.

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