Renault : un exercice solide malgré le Brésil et la Russie

Morningstar maintient son estimation de juste valeur de 77 euros par action après la publication des résultats annuels.

Richard Hilgert 15.02.2016

Renault a publié un résultat par action de 10,29 euros, supérieure de 0,19 euro à notre estimation. Malgré une croissance de 3% des volumes de ventes de véhicules particuliers, le revenu moyen par unité a cru de 7% pour un chiffre d’affaires automobile de 42,7 milliards d’euros, soit une hausse de 11% par rapport à 2014. Les marges se sont également améliorées grâce l’effet de levier, qui contribue davantage que Nissan au résultat, tandis que les résultats d’AvtoVAZ ont eu une contribution négative.

Nous sommes impressionnés par la capacité de Renault à accroître ses marges et sa génération de cash-flow disponible malgré le recul de respectivement 15% et 9% des volumes en Amérique et en Eurasie (Russie). Le free cash-flow de l’automobile est ressorti à 1,55 milliard d’euros hors services financiers, en croissance de 6% sur un an.

Notre thèse d’investissement est inchangée – la présence internationale de Renault, les alliances avec Nissan, Daimler et AvtoVAZ, et un bilan relativement solide – placent le groupe dans une situation plus enviable que Peugeot.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Avtovaz AO12,28 RUB0,00
Daimler AG77,39 EUR2,69
Nissan Motor Co Ltd576,10 JPY-1,06
Renault SA36,13 EUR2,29

A propos de l'auteur

Richard Hilgert  Richard Hilgert is a securities analyst on the Industrials Team.

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