Le marché surestime le levier opérationnel en Europe-Exane

Les stratégistes du courtier maintiennent un message de prudence sur l’évolution à attendre des profits des entreprises européennes.

Jocelyn Jovène 11.07.2014

Depuis le début de l’année, les investisseurs formulent l’espoir d’une hausse des indices boursiers propulsée par la croissance des résultats des entreprises. Ils s’appuient notamment sur le décalage des niveaux de marge entre entreprises européennes et américaines pour tabler sur un mouvement de rattrapage qui alimenterait un rebond des profits.

L’argument le plus souvent entendu est que les entreprises ont réduit leurs coûts pendant les années de crise. Du coup, même une faible croissance des ventes produira une croissance encore plus significative des résultats opérationnels, et donc une amélioration des marges  – ce que l’on appelle le « levier opérationnel ».

Or les résultats publiés jusqu’ici n’ont pas vraiment été à la hauteur des attentes. Alors qu’en Europe, l’indice Stoxx Europe 600 a progressé de 5% environ au cours du premier semestre, les résultats des entreprises cotées n’ont progressé que de 1,1% au cours du premier trimestre, selon ThomsonReuters IBES.

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A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.

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