Panique sur la « tech » ?

En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

Jocelyn Jovène 11.04.2014
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En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

L’indice Nasdaq, qui regroupe les valeurs de croissance américaines, a connu sa plus forte baisse en deux ans et demi. Cette correction pèse vendredi sur les actions européennes, secteur de la technologie en tête (-2,3% contre -1,4% pour le Stoxx Europe 600).

Le Nasdaq a sous-performé le S&P 500 durant 18 des 26 dernières séances de Bourse, observent les analystes de Morgan Stanley dans une note datée du 11 avril.

« Nous identifions six autres périodes de sous-performance d’ampleur et de durée similaire au cours des 15 dernières années. Deux ont suivi l’éclatement de la bulle Internet et après la crise des subprime. Quatre autres épisodes sont liés à des périodes de volatilité macro-économique – juillet-septembre 2004, mars-mai 2005, mai-août 2006 et novembre-décembre 2011. », ajoutent-ils.

Selon les gérants Christophe Nagy et Alexandre Narboni de Comgest, la correction des valeurs technologiques américaines a été provoquée par, deux catalyseurs - l'ouverture d'une enquête de la Chambre des représentants sur le prix de certains traitements, affectant des titres comme Gilead, et l'annonce d'une baisse des prix de certains services de Google.

Ces deux nouvelles auraient conduit à une sortie massive des hedge funds de l'univers, où ils étaient surinvestis tout au long de 2013.

Mais pour la banque américaine, la volatilité récente est plus l’occasion de saisir des opportunités d’investissement que de sortir complètement du secteur.

L’univers des 86 sociétés de technologie couvertes par les analystes de Morningstar affiche actuellement un ratio cours sur juste valeur de 1,14 – ce qui signifie que le secteur est toujours légèrement surévalué, en dépit du repli boursier récent, et donc que les opportunités d’investissement en sont guère nombreuses (ce que montre le graphique suivant de la répartition des notes Morningstar dans l’univers couvert par nos analystes).

Source: Morningstar.

Il existe en outre des disparités entre sous-segments et surtout le nombre de valeurs réellement sous-évaluées représente la portion congrue (graphique).

Source: Morningstar.

S’il est difficile de trouver des idées d’investissement bon marché dans les secteurs des équipements informatiques ou de l’Internet, il existe en revanche quelques sociétés plus raisonnablement valorisées dans le domaine des logiciels (Blackaud, Cognizant, Symantec ou TIBCO), des équipements de communication (Cisco) ou dans les semi-conducteurs (Altera).

Pour aller plus loin

Vous trouverez ci-joint les éléments d'évaluation plus complets sur chaque sous-segment avec l'appréciation de la juste valeur des titres, de leur avantage concurrentiel.

Logiciels applicatifs

Source: Morningstar.

Matériel informatique

Source: Morningstar.

Equipement de communication

Internet

Source: Morningstar.

Semi-conducteurs

Source: Morningstar.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
3D Systems Corp3,50 USD0,57
Activision Blizzard Inc  
Adobe Inc475,43 USD-1,63Rating
Advanced Micro Devices Inc166,36 USD3,70Rating
Akamai Technologies Inc94,14 USD0,19Rating
Alphabet Inc Class A174,99 USD0,83Rating
Amphenol Corp Class A136,24 USD-0,12Rating
Analog Devices Inc232,51 USD-0,87Rating
Ansys Inc331,11 USD0,89Rating
Apple Inc189,98 USD1,66Rating
Applied Materials Inc220,89 USD1,35Rating
Arrow Electronics Inc131,52 USD0,83
Avnet Inc54,95 USD1,80
Blackbaud Inc79,32 USD0,14Rating
Cisco Systems Inc46,42 USD-0,39Rating
Cognizant Technology Solutions Corp Class A68,32 USD-0,22Rating
Corning Inc36,28 USD0,44Rating
DXC Technology Co Registered Shs When Issued15,63 USD-1,94
Electronic Arts Inc135,06 USD0,49Rating
F5 Inc169,90 USD-0,03Rating
Fidelity National Information Services Inc77,79 USD1,94Rating
First Solar Inc276,74 USD10,78Rating
Gen Digital Inc24,89 USD0,89Rating
Gilead Sciences Inc65,68 USD-0,74Rating
HP Inc32,75 USD0,31Rating
Intel Corp30,72 USD2,13Rating
International Business Machines Corp170,89 USD0,13Rating
Intuit Inc606,99 USD-8,35Rating
iRobot Corp9,93 USD3,12
Juniper Networks Inc34,69 USD0,29
KLA Corp779,06 USD1,82Rating
Lam Research Corp970,57 USD1,30Rating
Marvell Technology Inc76,68 USD2,21Rating
Meta Platforms Inc Class A478,22 USD2,67Rating
Mettler-Toledo International Inc1 479,53 USD0,02Rating
Microchip Technology Inc98,23 USD0,09Rating
Micron Technology Inc129,49 USD2,55Rating
Microsoft Corp430,16 USD0,74Rating
NetApp Inc115,67 USD1,43
NVIDIA Corp1 064,69 USD2,57Rating
Oracle Corp122,91 USD-0,95Rating
Qualcomm Inc210,36 USD4,26Rating
Salesforce Inc272,29 USD-2,25Rating
ServiceNow Inc738,51 USD-2,59Rating
Skyworks Solutions Inc92,16 USD1,04Rating
Sohu.com Ltd ADR12,11 USD0,83
Splunk Inc  
SunPower Corp2,92 USD5,04Rating
Teradata Corp31,85 USD-2,48
Teradyne Inc144,01 USD2,68Rating
Texas Instruments Inc199,18 USD0,96Rating
TripAdvisor Inc17,89 USD0,68Rating
Veeco Instruments Inc41,53 USD3,41
Verint Systems Inc30,63 USD-0,75
VMware Inc Class A  
Xerox Holdings Corp13,86 USD0,43Rating

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est analyste financier senior et rédacteur en chef de Morningstar France.