Panique sur la « tech » ?

En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

Jocelyn Jovène 11.04.2014
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En l’espace de quelques semaines, le secteur de la technologie américaine qui était porté aux nues a entamé une brutale correction.

L’indice Nasdaq, qui regroupe les valeurs de croissance américaines, a connu sa plus forte baisse en deux ans et demi. Cette correction pèse vendredi sur les actions européennes, secteur de la technologie en tête (-2,3% contre -1,4% pour le Stoxx Europe 600).

Le Nasdaq a sous-performé le S&P 500 durant 18 des 26 dernières séances de Bourse, observent les analystes de Morgan Stanley dans une note datée du 11 avril.

« Nous identifions six autres périodes de sous-performance d’ampleur et de durée similaire au cours des 15 dernières années. Deux ont suivi l’éclatement de la bulle Internet et après la crise des subprime. Quatre autres épisodes sont liés à des périodes de volatilité macro-économique – juillet-septembre 2004, mars-mai 2005, mai-août 2006 et novembre-décembre 2011. », ajoutent-ils.

Selon les gérants Christophe Nagy et Alexandre Narboni de Comgest, la correction des valeurs technologiques américaines a été provoquée par, deux catalyseurs - l'ouverture d'une enquête de la Chambre des représentants sur le prix de certains traitements, affectant des titres comme Gilead, et l'annonce d'une baisse des prix de certains services de Google.

Ces deux nouvelles auraient conduit à une sortie massive des hedge funds de l'univers, où ils étaient surinvestis tout au long de 2013.

Mais pour la banque américaine, la volatilité récente est plus l’occasion de saisir des opportunités d’investissement que de sortir complètement du secteur.

L’univers des 86 sociétés de technologie couvertes par les analystes de Morningstar affiche actuellement un ratio cours sur juste valeur de 1,14 – ce qui signifie que le secteur est toujours légèrement surévalué, en dépit du repli boursier récent, et donc que les opportunités d’investissement en sont guère nombreuses (ce que montre le graphique suivant de la répartition des notes Morningstar dans l’univers couvert par nos analystes).

Source: Morningstar.

Il existe en outre des disparités entre sous-segments et surtout le nombre de valeurs réellement sous-évaluées représente la portion congrue (graphique).

Source: Morningstar.

S’il est difficile de trouver des idées d’investissement bon marché dans les secteurs des équipements informatiques ou de l’Internet, il existe en revanche quelques sociétés plus raisonnablement valorisées dans le domaine des logiciels (Blackaud, Cognizant, Symantec ou TIBCO), des équipements de communication (Cisco) ou dans les semi-conducteurs (Altera).

Pour aller plus loin

Vous trouverez ci-joint les éléments d'évaluation plus complets sur chaque sous-segment avec l'appréciation de la juste valeur des titres, de leur avantage concurrentiel.

Logiciels applicatifs

Source: Morningstar.

Matériel informatique

Source: Morningstar.

Equipement de communication

Internet

Source: Morningstar.

Semi-conducteurs

Source: Morningstar.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
3D Systems Corp10,52 USD0,48
Activision Blizzard Inc77,94 USD1,90Rating
Adobe Inc387,72 USD2,94Rating
Advanced Micro Devices Inc87,08 USD5,64Rating
Akamai Technologies Inc94,46 USD2,82Rating
Alphabet Inc A2 359,50 USD5,11Rating
Amphenol Corp Class A65,85 USD2,84Rating
Analog Devices Inc149,69 USD2,85Rating
Ansys Inc256,95 USD4,22Rating
Apple Inc141,66 USD2,45Rating
Applied Materials Inc97,36 USD4,37Rating
Arrow Electronics Inc111,06 USD3,52Rating
Avnet Inc42,68 USD2,89Rating
Blackbaud Inc59,88 USD3,92Rating
Cerner Corp  
Cisco Systems Inc44,10 USD2,73Rating
Citrix Systems Inc96,59 USD-1,86Rating
Cognizant Technology Solutions Corp A70,26 USD4,27Rating
Corning Inc32,76 USD3,64Rating
DXC Technology Co32,15 USD6,14
Electronic Arts Inc130,20 USD0,96Rating
F5 Networks Inc158,47 USD3,23Rating
Facebook Inc A170,16 USD7,19Rating
Fidelity National Information Services Inc98,63 USD6,13Rating
First Solar Inc70,07 USD0,68Rating
Gilead Sciences Inc63,08 USD0,80Rating
HP Inc35,23 USD4,02Rating
Intel Corp38,61 USD3,21Rating
International Business Machines Corp142,06 USD2,61Rating
Intuit Inc417,62 USD4,21Rating
iRobot Corp43,04 USD1,53
Juniper Networks Inc29,15 USD3,30Rating
KLA Corp339,50 USD5,88Rating
Lam Research Corp450,19 USD6,16Rating
Marvell Technology Inc48,22 USD4,24Rating
Maxim Integrated Products Inc  
Mettler-Toledo International Inc1 146,90 USD1,28Rating
Microchip Technology Inc60,58 USD4,61Rating
Micron Technology Inc58,44 USD3,95Rating
Microsoft Corp267,70 USD3,41Rating
NetApp Inc66,81 USD3,02Rating
NortonLifeLock Inc22,46 USD1,72Rating
NVIDIA Corp171,26 USD5,55Rating
Oracle Corp70,70 USD4,54Rating
Qualcomm Inc125,10 USD4,17Rating
Salesforce.com Inc185,92 USD7,44Rating
ServiceNow Inc504,09 USD3,82Rating
Skyworks Solutions Inc98,03 USD3,99Rating
Sohu.com Ltd ADR16,87 USD7,52
Splunk Inc97,86 USD5,95Rating
SunPower Corp17,36 USD-0,74Rating
Teradata Corp39,75 USD5,13
Teradyne Inc97,12 USD5,63Rating
Texas Instruments Inc155,95 USD3,18Rating
TripAdvisor Inc19,32 USD5,57Rating
Twitter Inc39,41 USD1,89Rating
Veeco Instruments Inc20,01 USD4,49
Verint Systems Inc43,83 USD4,78
VMware Inc117,96 USD2,84Rating
Xerox Holdings Corp15,79 USD0,32Rating
Xilinx Inc  

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.