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Analyse

Nos nouvelles notes qualitatives et leurs rapports de recherche

Thomas Lancereau, CFA 21.01.2009
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Nos nouvelles notes qualitatives et leurs rapports de recherche. Nous présentons aujourd’hui deux nouveaux outils d’aide à la décision pour les investisseurs en OPCVM et leurs conseillers : un rapport d’analyse (Morningstar® Fund Research Report ) et une note qualitative (Morningstar Qualitative RatingTM ) sur les fonds d’investissement.

Le rapport et la note sont approfondis, transparents, et par-dessus tout, complètement indépendants. Morningstar n’est pas rémunéré par les sociétés de gestion pour couvrir les fonds qu’elles gèrent. Nous avons toujours pensé que les investisseurs avaient le droit à une recherche impartiale, et ce besoin est encore plus important aujourd’hui. Dans le climat d’incertitude qui prévaut aujourd’hui, nous pensons que les i

nvestisseurs et leurs conseillers doivent plus que jamais avoir accès à une recherche objective dans laquelle ils peuvent avoir confiance.

Notre indépendance fait la différence:

Elle nous donne la liberté de couvrir les fonds qui intéressent les investisseurs. En tout, nous avons établi une liste de plus de 600 fonds à couvrir en France, et plus de 3000 en Europe et en Asie.

Nos analystes effectuent leur recherche sur les fonds dans lesquels les investisseurs ont placé leurs actifs. Nous avons pour objectif de couvrir jusqu'à 70% des actifs sous gestion dans chaque catégorie, et nous nous réservons la possibilité de couvrir des fonds plus petits qui à notre avis méritent l’attention des investisseurs. Nous analysons les fonds dont les encours sont importants, sans savoir a priori s’ils sont bons, mauvais ou calamiteux : si les investisseurs sont dans un fonds, ils ont le droit à la recherche de la plus haute qualité sur ce produit, et c’est précisément ce que nous nous efforçons de lui apporter. Puisque l’on ne se base pas sur la performance passée d’un fonds pour décider de l’analyser, un fonds continuera à être couvert par notre recherche même en période de sous-performance. En fait, nous pensons même que c’est pendant ces périodes là que l’investisseur a le plus besoin d’informations. Par ailleurs, nous couvrons des fonds de plus petite taille ou récemment lancés si nous pensons qu’ils ont un intérêt pour l’investisseur ou que nous pouvons lui apporter de la valeur ajoutée en le faisant.

Enfin, le fait d'être indépendant nous permet d'être francs dans nos notes qualitatives et dans nos opinions. Nos analystes travaillent pour vous, pas pour les sociétés de gestion. Notre échelle de notation le reflète clairement. Au lieu d’avoir trois « bonnes » notes comme cela est couramment pratiqué dans d’autres services, nous avons cinq notes qui couvrent l’ensemble du spectre qualitatif : Elite, Supérieur, Standard, Inférieur, et Déficient.

Nous évaluons cinq domaines clés pour chacun des fonds: les équipes, la société de gestion, le processus d’investissement, les frais de gestion, et la performance. Grâce à nos propres données, aux informations publiques, et à des entretiens approfondis avec les gérants et les principaux responsables de la société de gestion, nos analystes évaluent chacun de ces domaines clés. Leurs évaluations sont soigneusement examinées par des analystes senior, aboutissant à la note qualitative finale. Vous pouvez lire le document détaillé de notre méthodologie en cliquant ici.

Bien que la note qualitative des fonds, Morningstar Qualitative RatingTM, donne aux investisseurs un aperçu rapide de notre opinion sur un fonds, le rapport de recherche, Morningstar® Fund Research Report, est un complément essentiel à cette note. La partie « Opinion », présente sur la première page du rapport, explique les principales raisons de la note, alors que les sections suivantes apportent plus de précisions sur chacun des cinq piliers d’analyse. L’analyse a aussi pour but d’élever le débat au-delà de « bon fonds / mauvais fonds » et d’aider les investisseurs et leurs conseillers à comprendre les biais d’un fonds et comment ceux-ci peuvent influencer les performances dans différentes conditions de marché. Nous complétons notre analyse avec de nombreuses données statistiques, incluant les mesures et les analyses graphiques propriétaires de Morningstar, afin de permettre aux investisseurs une évaluation rapide des risques induits par les positions du fonds. Notre but est de s’assurer que les investisseurs et leurs conseillers comprennent le rôle propre d’un fonds dans un portefeuille global et puissent formuler des attentes raisonnables.

Même si ces rapports et notes représentent une nouveauté sur le marché français, la recherche qualitative sur les fonds est au cœur des activités de Morningstar depuis maintenant plus de 20 ans. En plus de notre équipe de 28 analystes à travers l’Europe et l’Asie, dont deux basés en France, nous disposons de larges équipes qui conduisent et publient une recherche qualitative en Chine, en Australie, au Canada et aux Etats-Unis. Basés localement, les analystes sont au plus près des marchés où les fonds qu’ils couvrent sont gérés et sont donc présents dans les grandes villes d’Europe et d’Asie. Nos analystes de fonds bénéficient également de l’accès à l’équipe Morningstar de recherche actions, l’une des plus importantes équipe de recherche indépendante à ce jour. Nous pensons que la combinaison d’une présence globale et d’une expertise locale est mieux à même de servir les investisseurs.

La note qualitative, Morningstar Qualitative RatingTM, et le rapport de recherche, Morningstar® Fund Research Report, procurent aux investisseurs et leurs conseillers deux outils de qualité afin de prendre des meilleures décisions et d’obtienir ainsi une compréhension plus fine de leur portefeuille d’investissements. Nous vous invitons à consulter ci-dessous la liste des notes qualitatives ainsi que les rapports de recherche actuellement disponibles sur les fonds enregistrés à la vente en France. Comme toujours, nous apprécions vos commentaires. N’hésitez pas à nous les faire parvenir et à consulter régulièrement la liste mise à jour des fonds notés. Pour nous joindre : analystes@morningstar.fr.

Pour voir le communiqué de presse, cliquez ici.

Fonds disponibles à la vente en France
Nom du Fonds Note qualitative
MorningstarTM		 Date Langue PDF
AXA Europe Small Cap Acc Standard 23/01/09 Français
AXA WF European Small Cap A Acc Standard 23/01/09 Français
Centifolia Acc Elite 08/12/08 Français
cominvest Fd EuropeSelect P Inc Inférieur 12/08/08 Allemand
DWS Osteuropa Acc Standard 30/09/08 Allemand
Elan Euro Valeurs Acc Standard 22/01/09 Français
Elan Midcap Euro Acc Standard 23/01/09 Français
Fidelity American Standard 25/11/08 Anglais
Fidelity American Special Situations Standard 25/11/08 Anglais
Fidelity European Elite 02/12/08 Anglais
Fidelity European Opportunities Supérieur 09/12/08 Anglais
Fidelity Funds - France A Euro Standard 22/01/09 Français
Fidelity Funds - Italy A Euro Standard 20/01/09 Italien
Fidelity Global Special Situations Supérieur 25/11/08 Français
Fidelity Growth + Income Standard 22/08/08 Anglais
Fidelity Income Plus Standard 17/09/08 Anglais
Fidelity UK Aggressive Standard 27/08/08 Anglais
Fortis Best Sélection Europe Acc Supérieur 02/02/09 Anglais
Fortis L OBAM Equity World Inc Standard 08/12/08 Allemand
HSBC Actions France Acc Standard 12/01/09 Français
HSBC GIF Euroland Equity A Inc Standard 08/12/08 Français
HSBC Middle Cap Euro A Acc Supérieur 22/01/09 Français
ING (L) Invest Energy P Acc Standard 21/01/09 Anglais
ING (L) Invest Euro Hi Dividend P Acc Supérieur 14/01/09 Anglais
ING (L) Invest Europ Banking&Insur P Acc Standard 20/01/09 Anglais
ING (L) Invest Glb Hi Div P EUR Acc Standard 14/01/09 Anglais
Investec GSF American Eq A Inc Grs USD Supérieur 25/11/08 Anglais
JB EF US Value USD B Acc Standard 28/01/09 Allemand
JOHCM Continental European GBP Inc Elite 16/12/08 Anglais
JOHCM European Fund GBP Inc Elite 10/12/08 Français
JOHCM Japan Fund GBP Inc Elite 03/12/08 Anglais
Magellan D A/I Elite 08/12/08 Français
Moneta Micro Entreprise Acc Supérieur 19/01/09 Français
Orsay Développement Acc Standard 19/01/09 Français
Palatine Absolument Acc Standard 16/12/08 Français
Petercam Bonds EUR Acc Elite 08/12/08 Français
Petercam Equities Belgium Acc Supérieur 02/02/09 Anglais
Petercam Equities Europe Dividend Acc Supérieur 08/12/08 Français
Petercam Equities Eurp Small&Midcaps Acc Supérieur 02/02/09 Anglais
Petercam L Bonds Higher Yield B Acc Supérieur 20/01/09 Français
Pictet F-Water Standard 28/10/08 Allemand
Pioneer Fds Global Select A EUR ND Acc Standard 20/01/09 Allemand
Pioneer Fds Pac (Ex Jap) Eq A EUR ND Acc Standard 05/12/08 Allemand
Pioneer Funds European Small Companies Standard 27/01/09 Italien
Pioneer Funds Italian Equity A EUR Standard 22/01/09 Italien
Robeco Chinese Eq D EUR Acc Standard 01/12/08 Anglais
Tocqueville Dividende Acc Standard 08/12/08 Français

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A propos de l'auteur

Thomas Lancereau, CFA

Thomas Lancereau, CFA  Directeur de l'Analyse des Fonds, Morningstar France

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La notation Morningstar à base d'étoiles pour les actions est attribuée en fonction de l'estimation de la juste valeur d'une action réalisée par nos analystes. Il s'agit d'une prévision/opinion et non pas d’une affirmation. Morningstar attribue des notations à base d'étoiles en fonction de l'estimation de la juste valeur d'une action réalisée par nos analystes. Quatre composantes conditionnent cette notation à base d’étoiles : (1) notre évaluation de l'avantage concurrentiel de l’entreprise, (2) notre estimation de la juste valeur de l'action, (3) le degré d’incertitude entourant cette estimation de la juste valeur et (4) le cours actuel de l'action sur les marchés. Ce processus aboutit ensuite à l'attribution d'une seule notation, qui est mise à jour quotidiennement. La note maximale de 5 étoiles reflète l'opininon/hypothèse que l'action est actuellement valorisée à sa juste valeur, la note minimale de 1 indiquant l'inverse. Si nos hypothèses de base sont correctes, le prix du marché convergera au fil du temps vers notre estimation de la juste valeur, en règle générale dans les trois ans. Les investissements dans des valeurs mobilières sont soumis aux fluctuations du marché et à d'autres risques. Les performances passées d'un titre peuvent ou non se confirmer et ne préjugent pas des performances futures. Pour de plus amples détails relatifs à la notation Morningstar à base d'étoiles pour les actions, nous vous invitons à consulter

L'estimation quantitative de la juste valeur représente l'estimation de Morningstar de la valeur (en dollars) par action des fonds propres d'une entreprise. L'estimation quantitative de la juste valeur se fonde sur un modèle statistique dérivé de l'estimation de la juste valeur que les analystes actions de Morningstar attribuent aux entreprises, accompagnée de prévisions financières. L'estimation quantitative de la juste valeur est calculée quotidiennement. Il s'agit d'une prévision/opinion et non pas d’une affirmation. Les investissements dans des valeurs mobilières sont soumis aux fluctuations du marché et à d'autres risques. Les performances passées d'un titre peuvent ou non se confirmer et ne préjugent pas des performances futures. Pour de plus amples détails relatifs à l'estimation quantitative de la juste valeur, veuillez consulter

La notation « Morningstar Medalist » est l'expression synthétique de l'analyse prospective des stratégies d'investissement de Morningstar telles qu'elles sont proposées via des véhicules spécifiques en utilisant une échelle de notation « Gold », « Silver », « Bronze », « Neutral » et « Negative ». Les notes indiquent quels investissements, selon Morningstar, sont susceptibles de surperformer un indice pertinent ou la moyenne d'un groupe de pairs sur une base ajustée du risque au fil du temps. Les produits d'investissement sont évalués sur trois piliers clés (personnes, société mère et processus) qui, lorsqu'ils sont associés à une évaluation des frais, constituent la base de la conviction de Morningstar dans les mérites d'investissement de ces produits et déterminent la note de « Medalist » qui leur est attribuée. Les notes des piliers prennent la forme de « Faible », « Inférieur à la moyenne », « Moyen », « Supérieur à la moyenne » et « Élevé ». Les piliers peuvent être évalués via l'évaluation qualitative d'un analyste (soit directement sur un véhicule couvert par l'analyste, soit indirectement lorsque les notes de pilier d'un véhicule couvert sont suivis pour un véhicule non couvert connexe) ou à l'aide de techniques algorithmiques. Les véhicules sont classés en fonction de leurs performances attendues dans des groupes de notation définis par leur catégorie Morningstar et leur statut actif ou passif. Lorsque les analystes couvrent directement un véhicule, ils attribuent les notes des trois piliers en fonction de leur évaluation qualitative, sous la supervision du comité de notation des analystes, les surveillent et les réévaluent au moins tous les 14 mois. Lorsque les véhicules sont couverts soit indirectement par des analystes, soit par des algorithmes, les notations sont attribuées mensuellement. Pour des informations plus détaillées sur ces notations, y compris leur méthodologie, veuillez-vous cliquer sur ici

Les notes « Morningstar Medalist » ne sont pas des déclarations de fait, ni des notes de crédit ou de risque. La notation « Morningstar Medalist » (i) ne doit pas être utilisée comme seule base d'évaluation d'un produit d'investissement, (ii) implique des risques et des incertitudes inconnus qui peuvent faire en sorte que les attentes ne se réalisent pas ou qu'elles diffèrent considérablement de ce qui était attendu, (iii) n’est pas garantie d'être basée sur des hypothèses ou des modèles complets ou exacts lorsqu'ils sont déterminés de manière algorithmique, (iv) implique le risque que l'objectif de rendement ne soit pas atteint en raison de facteurs tels que des changements imprévus dans les stratégies de gestion, la technologie, le développement économique, l’évolution des taux d'intérêt, les coûts d'exploitation et/ou de matériel, la pression concurrentielle, le droit de la surveillance, le taux de change, le taux d'imposition, les variations des taux de change et/ou les changements des conditions politiques et sociales, et (v) ne doit pas être considérée comme une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente du produit d'investissement. Un changement dans les facteurs fondamentaux sous-jacents de la note « Morningstar Medalist » peut signifier que la note n'est plus exacte par la suite.

Pour plus d'informations sur la notation historique « Morningstar Medalist » pour tous les instruments d'investissement suivis par Morningstar, veuillez contacter votre bureau Morningstar local.

Pour des informations plus détaillées sur les conflits d'intérêts, y compris les divulgations de l'EU MAR, veuillez consulter le document « Morningstar Medalist Rating Analyst Conflit of Interest & Other Disclosures for EMEA » ici

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