Sartorius, SSB : nous abaissons nos estimations de juste valeur

L'histoire de la croissance à long terme reste intacte.

Jay Lee 17.11.2023
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SRT

Crédit photo: Sartorius AG

Nous transférons la couverture de Sartorius AG et de sa filiale de bioprocédés Sartorius Stedim Biotech.

Nous maintenons nos notes « Wide Moat » en raison des obstacles réglementaires élevés liés à la biofabrication validée et de l’excellente réputation de Sartorius en matière de technologies à usage unique.

Pour Sartorius AG, nous révisons notre juste valeur à la baisse à 295 EUR par action privilégiée contre 315 EUR précédemment.

Pour Sartorius Stedim, nous révisons notre juste valeur à 240 EUR par action contre 287 EUR. Ces changements sont principalement dus à des hypothèses de coût des ventes plus élevées à long terme.

Même si nous pensons que la société devra peut-être réviser à la baisse ses objectifs pour 2025 lors de la prochaine publication des résultats, nous pensons que le scénario de croissance à long terme reste intact.

Nous préférons actuellement les actions SSB aux actions privilégiées de la société mère en raison d’une décote de marché plus importante d’environ 20 % par rapport à notre juste valeur.

Les actions privilégiées de Sartorius AG ne représentent qu'une décote de 8 % par rapport à notre juste valeur, mais le marché reste instable et des opportunités d'achat en baisse pourraient se présenter si la confiance s'affaiblissait à nouveau.

Récemment, la confiance dans les noms des sciences de la vie et des outils a été faible.

Les facteurs contributifs incluent le déstockage des niveaux de stocks des clients et une concurrence accrue de la part des fournisseurs locaux en Chine.

En ce qui concerne Sartorius en particulier, nous pensons que ces préoccupations à l’échelle du secteur sont largement exagérées.

Contrairement à certains de ses pairs du secteur des bioprocédés, nous constatons déjà les premiers signes d'un redressement des prises de commandes de Sartorius, et nous pensons que les effets du déstockage seront en grande partie terminés d'ici le premier trimestre 2024.

Nous pensons que l'environnement commercial en Chine pourrait rester un défi à long terme en raison de la pression en faveur des chaînes d'approvisionnement locales, mais l'exposition de Sartorius sur ce territoire est relativement faible et nous l'estimons à moins de 10 % du chiffre d'affaires.

Surtout, nous ne voyons pas de menaces concurrentielles sérieuses de la part des fournisseurs chinois pour les produits clés de Sartorius en dehors de la Chine.

 

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Sartorius AG186,20 EUR-0,43
Sartorius Stedim Biotech SA195,30 EUR1,32Rating

A propos de l'auteur

Jay Lee  est analyste actions chez Morningstar.