Vinci : l’action vaut 62 euros selon Morningstar

La société devrait se traiter dans le haut de sa fourchette de valorisation historique, selon Rob Hales.

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Morningstar a relancé le suivi de Vinci avec un objectif de cours de 62 euros et un avantage concurrentiel moyen (« narrow moat »). Le titre est actuellement noté 3 étoiles.

« Notre estimation de juste valeur implique un ratio valeur d’entreprise sur EBITDA de 8,5x. Ce ratio de valorisation se situe dans le haut de fourchette historique du titre, mais nous pensons qu’il est mérité, compte tenu de l’évolution de Vinci vers un modèle plus exposé aux métiers de concessions ; ce type de modèle se traite en général sur un multiple de 10x. Au niveau actuel, le titre nous semble légèrement sous-évalué », explique Rob Hales de Morningstar dans une note datée du 5 octobre.

L’avantage concurrentiel de Vinci repose sur ses actifs intangibles et les économies d’échelle qu’il peut générer dans son activité de concessions, ce qui se traduit par une rentabilité du capital légèrement supérieure au coût des ressources (9,1,% en 2014 pour la rentabilité du capital investi et 10,1% en 2015 selon les estimations Morningstar, contre un coût moyen pondéré du capital de 7,6%).

Le cœur de la valorisation de Vinci repose sur son réseau autoroutier en France, qui devrait bénéficier d’une croissance modérée de ses revenus et du trafic routier, ainsi que d’une reprise des hausses tarifaires en 2015. Les marges de l’activité devraient rester stables.

Le pôle Construction devrait lui connaître une légère contraction de son chiffre d’affaires et afficher des marges sous pression, reflet d’une économie française toujours convalescente.

 

© Morningstar, 2015 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Vinci SA107,05 EUR0,19Rating

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Morningstar Analysts   -