ASML: juste valeur relevée en raison de l'amélioration des perspectives

Nous sommes plus confiants dans les perspectives à long terme de l'action des équipements de semi-conducteurs.

Javier Correonero 06.06.2024
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ASML

Indicateurs Morningstar pour l'action ASML

Fair Value Estimate: €900
Morningstar Rating: 3 stars
Economic Moat: Wide
Morningstar Uncertainty Rating: High

Nous relevons l'estimation de la juste valeur d'ASML(ASML) à grande échelle de €790 à €900, tout en augmentant nos prévisions de revenus et d'EBIT à long terme. Alors que nos estimations pour 2025 restent inchangées, nous relevons nos prévisions de revenus à long terme en raison d'une plus grande confiance dans les perspectives à long terme d'ASML et d'une plus grande certitude quant à l'adoption de l'ultraviolet extrême NA. Notre juste valeur représente un ratio C/B 2025 de 31,5 fois.

Nos prévisions se situaient déjà dans le haut de la fourchette des prévisions de la direction pour 2030, étant donné que leurs perspectives semblaient un peu dépassées puisqu'elles avaient été lancées en novembre 2022, avant l'essor de l'intelligence artificielle. L'objectif de chiffre d'affaires d'ASML pour 2030 couvrant une large fourchette (44 milliards d'euros - 60 milliards d'euros), nous sommes convaincus qu'elle se rapprochera de la fourchette haute de ses prévisions et qu'elle réalisera un chiffre d'affaires de 58,5 milliards d'euros (49,77 milliards de livres sterling), contre 56,7 milliards d'euros précédemment.

Nous relevons également notre hypothèse de taux de croissance EBI pour la phase 2 à 9 %, contre 7 % précédemment, étant donné que la feuille de route des semi-conducteurs pour le rétrécissement des nœuds est établie pour les 20 prochaines années. L'intensité de la lithographie continuera d'augmenter sur les marchés de la logique et de la mémoire, car les modèles de semi-conducteurs continuent de se rétrécir et les transistors évoluent vers des structures en 3D.

TSMC achètera-t-il une machine EUV High-NA ?

Bloomberg News a également rapporté le 5 juin que Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), le fondeur de logique le plus avancé au monde, achètera d'ici la fin de l'année sa première machine EUV à haute résolution, dont le prix unitaire s'élève à 350 millions d'euros. Il s'agit d'un changement par rapport à la position antérieure de TSMC. En effet, en janvier, le PDG et président de TSMC, CC Wei, a exprimé des réserves quant à l'adoption de l'EUV à haute intensité d'absorption.

Les commentaires de M. Wei laissaient entendre que la technologie n'était pas suffisamment mûre et que TSMC prendrait "la bonne décision au bon moment". Même si TSMC n'adoptera pas la technologie EUV à haute résolution dans un environnement de fabrication avant 2026, cette nouvelle renforce notre certitude quant à l'adoption à long terme de la technologie EUV à haute résolution, étant donné que TSMC est la fonderie la plus solide au monde sur le plan opérationnel. Nous supposons que TSMC ne voulait pas se laisser distancer par Intel (INTC), qui a été le premier à adopter l'EUV haute-NA en décembre 2023.

A court terme, il n'est pas certain qu'ASML soit en mesure d'enregistrer suffisamment de commandes pour rassurer les investisseurs sur les prévisions pour 2025. Selon nous, tout repli des actions est une bonne occasion d'acheter ce titre à forte volatilité, étant donné que les perspectives à long terme restent solides.

 

© Morningstar, 2024 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
ASML Holding NV963,40 EUR-2,58Rating
Intel Corp31,09 USD1,53Rating

A propos de l'auteur

Javier Correonero  est analyste actions chez Morningstar.