Etre parmi les meilleurs gérants actifs n’est pas toujours garanti d’un succès régulier et pérenne en termes de collecte. Loin s’en faut.
Pour peu que vous soyez sur une classe d’actifs globalement délaissée par les investisseurs, ou dans un style de gestion qui n’a plus la cote. Il suffit de performances moins chatoyantes pour voir les investisseurs abandonner certains gérants , même si sur longue période, ils ont fait la preuve de la valeur ajoutée apportée.
Parmi les 30 fonds notés Gold par les analystes Morningstar, trois connaissent une année 2020 particulièrement délicate, marquée par des sorties d’actifs parfois significatives.
Le premier fonds est le Stewart Investors Asia Pacific Leaders, qui affiche la plus forte décollecte parmi les fonds notés Gold, avec près de 790 millions d’euros. Cela reste assez modéré au regard de la taille du fonds (près de 7 milliards d’euros), ce qui peut refléter à la fois une incertitude quant à l’intérêt de détenir des actions d’Asie émergente dans un fonds, mais aussi par un historique de performance inégal au cours des 10 dernières années. A noter que ce fonds affiche une note de durabilité supérieure à la moyenne de sa catégorie.
Mêmes difficultés pour les stratégies actions émergentes de Comgest. Deux de ces fonds vedette voient en effet leurs actifs reculer cette année : c’est le cas du fonds Comgest Growth Emerging et du fonds Magellan. Interrogé en juin au sujet des performances des fonds émergents, Emil Wolter, membre de l’équipe de gestion, partageait sa frustration tout en estimant que les marchés émergents offrent aujourd’hui des entreprises de qualité à des niveaux de valorisation très raisonnables. Le désintérêt des investisseurs coûte au final cher (937 millions de décollecte cette année), même si là encore la taille des fonds permet de relativiser.
Dernier cas plutôt emblématique d’une autre forme de désintérêt des investisseurs. Les fonds d’actions mondiales et US de Dodge & Cox – Dodge & Cox WorldWide Global Stock et Dodge & Cox WorldWide US Stock – cumulent un peu plus de 950 millions d’euros de sorties nettes en 2020.
Etonnamment, si la stratégie mondiale cumule des années difficiles avec des classements décevants depuis 5 ans, la stratégie dédiée aux actions américaines se comporte un peu mieux, d’autant qu’elle affiche un note de durabilité supérieure à la moyenne de catégorie.
Cela s’explique sans doute par l’approche « value » des stratégies de cette société de gestion. Même si son approche et la culture de cette firme sont exemplaires, les investisseurs privilégient aujourd’hui les stratégies croissance, confortées par un environnement de taux bas, même si cela se traduit par des niveaux de valorisation qui se détachent de plus en plus des fondamentaux des entreprises des secteurs les plus en vogue, qu’il s’agisse de la technologie, de la santé, ou de la consommation courante.
Fonds notés Gold ayant subi plus de 100 millions d'euros de décollete en 2020
Source: Morningstar Direct, données au 31 juillet 2020. Part la plus ancienne, non institutionnelle.
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