Le fonds Legg Mason Royce US Smaller Companies a un gestionnaire expérimenté et une approche axée sur la qualité, mais cela ne doit pas encore se traduire par des résultats compétitifs à long terme.
Il obtient une note des analystes « Neutral » pour toutes ses parts.
La gérante principale, Lauren Romeo, a 27 ans d'expérience dans l'industrie et a commencé en tant qu'analyste au sein de la stratégie en 2004. Elle est devenue gestionnaire de portefeuille puis chef de file en juin 2011.
Elle est également impliquée dans la gestion de plusieurs autres produits, dont deux des offres les plus anciennes de l'entreprise, Royce Pennsylvania Mutual et Royce Premier vendues aux États-Unis.
Elle peut s’appuyer sur les gérants de Royce, qui ont en moyenne 31 ans d’expérience, et sur une équipe de trois analystes généralistes qui servent tous les fonds de la société.
Ses ressources dédiées sont quelque peu limitées ici par rapport à de nombreux rivaux.
Nous apprécions sa vaste expérience dans les petites capitalisations; bien qu'il y ait beaucoup de chevauchement entre les avoirs dans les fonds qu'elle (co-) gère, nous pensons qu'il reste encore beaucoup de terrain à couvrir.
Romeo suit le processus de qualité de l'entreprise, en place depuis 1972, à la recherche d'entreprises à petite capitalisation avec des bilans sains, de solides flux de trésorerie disponibles et un rendement du capital élevé.
Elle vise à acheter des sociétés se négociant avec des rabais de 30% à 50% selon ses estimations de leur valeur.
Conformément à cette approche, le portefeuille obtient des scores supérieurs à la moyenne sur des mesures de qualité.
Les multiples de prix du portefeuille sont plus faibles que ceux des sociétés américaines à petite capitalisation et du Russell 2000.
L'approche est indépendante des indices de référence et le portefeuille a tendance à s'écarter de l'indice Russell 2000.
Le processus a du mérite, mais Roméo n'a pas encore prouvé qu'elle peut le mettre en œuvre avec succès à long terme.
Les résultats de la classe d'actions X USD Acc sous sa surveillance jusqu'en avril 2020 sont en retard sur l'indice Russell 2000 et les pairs en termes absolus et ajustés du risque.
La combinaison de la qualité et de la valeur a conduit à un positionnement procyclique, avec une forte exposition aux industriels et une sous-pondération des soins de santé, ce qui s'est révélé un handicap.
Les problèmes de sélection de titres ont également nui à la stratégie, tandis que son orientation vers la qualité ne s'est pas traduite par un risque plus faible, car la stratégie avait tendance à être plus volatile que ses pairs et offrait également moins de résilience à la baisse.
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