Le 13 novembre, Bloomberg a révélé que Qiagen aurait été approché par l’américain Thermo Fisher Scientific pour engager des discussions en vue d’un rapprochement. A ce stade, nous maintenons notre estimation de juste valeur de 32 euros par action (35 dollars).

Nous pensons qu’une valorisation dans le cadre d’une offre de rachat serait comprise entre notre estimation de juste valeur et ce que nous considérons comme un prix de vente (50 euros par action ou 54 dollars).

Nous avions déjà identifié Qiagen comme candidat à une opération de fusion-acquisition, en particulier en raison de son positionnement unique des activités en forte croissance comme le diagnostic moléculaire et le séquençage du génome.

La concrétisation d’une offre représenterait toutefois un tournant majeur pour l’entreprise.

Début octobre, le titre avait chuté vers 23 euros après le départ de son directeur général, l’annonce de résultats trimestriels préliminaires inférieurs aux attentes et la revue du plan stratégique dans le domaine du séquençage.

Tous ces facteurs ont accru l’incertitude autour du titre, même si nous avons maintenu notre estimation de juste valeur.

Alors que Qiagen a engagé la recherche d’un nouveau directeur général, les dirigeants de Thermo Fisher semble avoir vu une opportunité de mettre la main sur l’activité en sciences de la vie et de diagnostic pour étoffer leur offre de produits et services.

Nous n’attribuons pas de « moat » à Qiagen mais nous pensons que la tendance est positive en raison d’un pipeline bien rempli.

Cependant, les investisseurs devraient être conscients de l’existence de mécanismes anti-rachat très solides en raison de l’installation du siège social aux Pays-Bas, à travers la détention de droits de vote logés dans une fondation (« stichting »).

Grâce à cela, Qiagen serait en mesure d’émettre des actions préférentielle, réduisant à néant l’intérêt de tout repreneur potentiel.

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