L’ETF PIMCO US Dollar Short Maturity bénéficie des mêmes ressources que son équivalent géré activement, le fonds PIMCO GIS US Short-Term, ainsi que le même focus, mais plus contraint, sur la préversation du capital. Des frais très abordables justifient l’attribution de la note Gold à cet ETF.

Jerome Schneider, vétéran chez PIMCO, gère cette stratégie depuis 2011 et l’équipe qui l’aide dans son travail est composée de 7 spécialistes sur des domaines d’activités tels que la gestion des collatéraux et du financement, des dérivés, du crédit, et de taux libellés en d’autres devises que le dollar.

L’équipe travaille étroitement avec les autres spécialistes sectoriels ou pays, avec un focus sur les maturités très courtes, utilisant l’armée d’analystes sur le crédit et la titrisation.

L’équipe a de surcroît accès à une boîte à outils plus large que celle de ses concurrents.

Si cela peut se traduire par un peu plus de risques pris au sein du fonds PIMCO GIS US Short-Term, Schenider suit un process très strict. Contrairement aux équivalents US ou UCITS, ce fonds n’utilise pas de dérivés et ne prend pas de risque de change.

Il évite la dette à haut rendement et limite l’exposition aux marchés émergents à 5%.

Malgré ces contraintes, le gérant n’a pas les mains liées. Nonobstant la volonté du gérant de limiter la volatilité et de bien maîtriser la liquidité du fonds, il prend des paris dont le profil risque-rendement est attrayant.

Ainsi, le fonds a bénéficié de la décision de réduire la duration avant l’annonce des remontées de taux directeurs à partir de décembre 2015, et a tiré avantage des anomalies sur le crédit de duration courte avant la mise en œuvre de la réforme du marché monétaire en octobre 2016.

Schneider a réduit l’exposition au crédit en 2017, mais s’est repositionné en 2018 lorsque les spreads de crédit de nouveau se sont écartés, tout comme en 2019, portant à 62% à fin août la part du crédit dans le fonds.

Le fonds a produit de très solides résultats sur le long terme, même si son profil moins aventurier peut le conduire à passer à côté d’opportunités que saisiront certains de ses concurrents. L’attention portée à la maîtrise de la volatilité et ses frais très faibles constituent de solides atouts. 

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