Trois secteurs d’activité seront particulièrement sensibles à la décision attendue de la Fed de baisser son taux directeur, en raison à la fois du niveau d’endettement et de leur valorisation parfois tendue.
C’est le cas des services collectifs (« utilities »). Pour Travis Miller, en charge des services collectifs et de l’énergie chez Morningstar, « la baisse des taux d’intérêt est un élément très positif qui explique pourquoi le secteur se traite sur des multiples historiquement élevés. Le secteur est d’ailleurs le plus surévaluté dans notre univers de couverture (graphique), la baisse des taux ayant contribué à réduire les coûts de financement et aidé à soutenir le rendement du dividende, très recherché par les investisseurs. »
Source : Morningstar
A l’opposé, dans les services financiers, la baisse des taux « est un facteur négatif », observe Eric Compton, analyste chez Morningstar. « Des taux bas se traduisent par des rendements bas sur les actifs et une pression sur les marges d’intérêt des banques, pesant sur leur rentabilité. La faiblesse des taux longs peut toutefois soutenir la production de prêts immobiliers, ce qui peut se traduire par une augmentation des commissions pour les banques. Mais dans l’ensemble, l’impact est plutôt négatif. »
A terme, si la baisse des taux conduit à une reprise de l’activité économique, cela peut devenir un facteur de soutien pour l’activité des banques, même si pour l’heure, notre scénario central est plutôt celui d’une à trois baisses de taux, avant de rentrer dans un nouveau cycle de resserrement monétaire.
La baisse des taux pourrait aussi avoir un impact dans le secteur des mines et métaux, en particulier pour les valeurs aurifères. Selon Kristoffer Inton, analyste actions chez Morningstar, le changement de posture de la Fed en matière de taux « a redoré l’attractivité de l’or pour les investisseurs. Les ETF investis dans le métal jaune ont vu une reprise de la collecte. À l'heure actuelle, nous pensons que le marché tient compte d'un scénario de taux d'intérêt réels faibles à négatifs provenant d'une économie faible qui nécessite des baisses de taux, tout en maintenant une inflation normale découlant d'une économie saine - des scénarios qui semblent peu susceptibles de se produire simultanément. »
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