75 titres de qualité sous-évalués en Europe

Le recul des marchés européens fait émerger un nombre croissant d’opportunités d’investissement.

Jocelyn Jovène 21.12.2018
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Les marchés européens ont perdu 11,2% depuis le début de l’année (indice Morningstar Europe dividendes inclus). Les titres de qualité, c’est-à-dire les entreprises qui disposent d’un rempart concurrentiel (« Narrow Moat » ou « Wide Moat ») et qui sont faiblement valorisés, parviennent à faire un peu mieux avec un repli de seulement 10,5% (indice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La chute des marchés est pilotée par plusieurs éléments : ralentissement de la croissance économique un peu partout dans le monde (notamment en Europe et en Chine), poursuite de la normalisation de la politique monétaire de la Fed (qui pourrait conduite à une augmentation du coût de financement), incertitudes politiques (Italie, Brexit)…

Tout ceci pèse sur le moral des investisseurs qui sortent des actions européennes, tandis que les analystes commencent à réviser à la baisse leurs prévisions de résultats. Depuis le début de l’année, le P/E du marché européen est passé de 15x environ à 12,5x actuellement.

Au sein des valeurs décotés de qualité suivies par Morningstar, la liste n’a cessé de s’allonger ces derniers mois. De 63 titres le mois dernier, nous sommes passés à 75 ce mois-ci.

Voici la liste de toutes les valeurs.

Europe Quality Undervalued Dec 2018 01

Europe Quality Undervalued Dec 2018 02

Europe Quality Undervalued Dec 2018 03

La décote moyenne de l’ensemble des titres atteint désormais 27%. Les secteurs les plus décotés sont les télécommunications (31% de décote), les services financiers (30%) et l’industrie (29%).

Ceci semble relativement cohérent avec la performance boursière de ces différents secteurs. Depuis le début de l’année, les banques européennes ont chuté de 25,6%, performance qu’égale l’automobile. L’industrie perd 13,9%. Seule la santé se distingue avec un repli de 0,6% depuis le début de l’année.

Les écarts de performance entre secteurs sont parfois très significatifs : l’énergie et les médias n’ont ainsi perdu que 1,6% et 2,4% depuis le début de l’année sur l’ensemble du marché actions européen. Le secteur des services collectifs affiche même un gain de 3,4% (c’est le seul secteur dans ce cas depuis le 1er janvier).

Le travail des gérants actifs n’en est que plus ardu. Comme nous l’avions observé récemment, la capacité à générer de l’alpha (c’est-à-dire à surperformer son indice de référence, donc justifier ses frais de gestion), repose non seulement sur la sélection des bons secteurs, mais également des bonnes valeurs au sein de chaque secteur.

 

© Morningstar, 2018 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
ABB Ltd28,41 CHF-1,53Rating
ams AG11,07 CHF-0,58
Anheuser-Busch InBev SA/NV51,07 EUR-4,54Rating
Atos SE23,52 EUR0,68
Babcock International Group PLC314,34 GBX-0,78
BAE Systems PLC748,00 GBX-0,95Rating
Banco Santander SA2,74 EUR0,00Rating
Bayer AG63,40 EUR-0,63Rating
BP PLC412,55 GBX-2,32Rating
British American Tobacco PLC3 467,70 GBX-0,30Rating
BT Group PLC178,65 GBX-1,19Rating
ConvaTec Group PLC217,00 GBX-3,56Rating
Credit Suisse Group AG6,53 CHF-1,69Rating
Danone SA54,11 EUR-2,49Rating
Dufry AG34,64 CHF-5,79Rating
Fresenius SE & Co KGaA31,79 EUR-3,02Rating
GEA Group AG35,88 EUR-0,33Rating
GlaxoSmithKline PLC1 723,71 GBX-2,63Rating
Grifols SA16,30 EUR0,00
HeidelbergCement AG52,02 EUR0,27Rating
Heineken NV88,92 EUR-4,98Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting61,58 EUR-2,10Rating
Holcim Ltd45,45 EUR0,44
HSBC Holdings PLC485,25 GBX-2,07Rating
Imperial Brands PLC1 851,28 GBX-0,31Rating
Industria De Diseno Textil SA20,14 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC4 642,00 GBX-1,80Rating
Jungheinrich AG23,10 EUR-0,26
KBC Group SA/NV56,26 EUR-2,33Rating
Kingfisher PLC244,38 GBX-3,60Rating
KION GROUP AG44,89 EUR-0,22Rating
Koninklijke KPN NV3,31 EUR-0,42Rating
Koninklijke Philips NV23,20 EUR-2,23Rating
Lloyds Banking Group PLC43,55 GBX-0,57Rating
Meggitt PLC782,05 GBX0,52Rating
Millicom International Cellular SA SDR208,00 SEK-1,75Rating
Nordea Bank Abp97,93 SEK0,34Rating
Orange SA11,55 EUR-1,20Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,94 EUR0,00Rating
Proximus SA16,04 EUR-2,82Rating
Publicis Groupe SA54,42 EUR-0,95Rating
Reckitt Benckiser Group PLC6 149,94 GBX-2,94Rating
Roche Holding AG316,90 CHF-1,35Rating
Rolls-Royce Holdings PLC82,61 GBX-2,56Rating
Royal Dutch Shell PLC Class A2 325,41 GBX-1,90Rating
Royal Dutch Shell PLC Class A27,50 EUR-1,03Rating
Sanofi SA100,06 EUR-0,85Rating
Schneider Electric SE124,84 EUR-1,09Rating
Siemens AG112,46 EUR-1,02Rating
SKF AB B173,60 SEK0,46Rating
Smiths Group PLC1 489,50 GBX-1,32Rating
Sodexo70,82 EUR-2,13Rating
SSE PLC1 898,49 GBX-1,12Rating
Svenska Handelsbanken A97,90 SEK0,23Rating
Swedbank AB Class A148,90 SEK0,30Rating
Telecom Italia SpA0,27 EUR1,15Rating
Telefonica SA4,60 EUR0,00Rating
UBS Group AG17,05 CHF-1,39Rating
Unibail-Rodamco-Westfield64,11 EUR-11,51Rating
Vodafone Group PLC118,52 GBX0,39Rating
WPP PLC944,40 GBX-2,44Rating

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.