63 titres de qualité sous-évalués en Europe

La correction boursière d’octobre a sensiblement accru la liste des valeurs sous-évaluées suivies par Morningstar.

Jocelyn Jovène 12.11.2018
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« Avoir peur quand tout le monde est avide, être avide quand tout le monde a peur. » Cette remarque de Warren Buffett pourrait bien trouver tout son sel après la récente correction boursière. La chute a touché de nombreux secteurs d’activité (y compris une valeur de technologie) et fait émerger nombre de valeurs de qualité sous-évaluées, selon les données de Morningstar.

Un titre de qualité est typiquement celui d’une entreprise qui dispose d’un rempart concurrentiel moyen (« Narrow ») ou étendu (« Wide »), le rempart devant en outre avoir une perspective stable ou positive (pas de dégradation en vue). La notion de « Moat », empruntée à Warren Buffett, renvoie à l’idée qu’une entreprise, grâce à un positionnement concurrentiel solide, sera en mesure de créer de la valeur de manière durable pour ses actionnaires. La croissance de ses profits devrait logiquement se traduire par une appréciation de sa valeur en Bourse.

A la date du 9 novembre, notre base de données faisait émerger 63 titres ayant ces caractéristiques, un niveau particulièrement élevé, y compris au regard des précédents épisodes de correction boursière (en avril 2016, nous ne trouvions que 13 titres dans notre base). Ces titres affichent une décote moyenne de 23%, certaines valeurs étant particulièrement délaissées, en particulier dans l’industrie – cas de Kion ou GEA Group, qui sont des histoires en retournement et se traitent avec des décotes de respectivement 44% et 41%.

Le secteur de la santé, qui a pourtant fait preuve de relative résistance dans la baisse, est également bien représenté. Bayer y est la valeur la plus décotée, affectée par les risques juridiques suite au rachat de l’américain Monsanto.

Le secteur bancaire est lui aussi bien représenté. Il pâtit du désintérêt total des investisseurs, alors que les banques sont supposées profiter de la remontée des taux d’intérêt sur le long terme (lire notre analyse ici).

Quelques titres font leur apparition pour la première fois dans notre screening. C’est le cas d’Atos, un groupe français de services informatiques, qui se traite avec une décote de 14% par rapport à notre estimation de juste valeur. La raison en est un avertissement sur ventes, le groupe ayant réduit sa prévision de croissance organique pour l’exercice en cours et le suivant et ayant souligné que sa marge opérationnelle serait dans le bas de fourchette des prévisions.

Le groupe immobilier Unibail-Rodamco-Westfield (URW) fait également son apparition, avec une décote de 10%. Après son rapprochement avec l’australien Westfield, URW est l’un des plus gros opérateurs de centres commerciaux dans le monde, avec un portefeuille estimé à 61 milliards d’euros. Le groupe doit faire face à deux types de défis : à court terme, la remontée des taux (généralement adverse aux sociétés immobilières) et à plus long terme, l’évolution des modes de consommation avec le développement du commerce en ligne qui soulève la question de l’attractivité des centres commerciaux.

 

Titres de qualité sous-évalués en Europe

Undervalued Europe Quality Stocks 20181109

Source : Morningstar (données au 9 novembre 2018)

Une liste téléchargeable des valeurs trouvées est disponible en cliquant sur ce lien.

 

Notre méthodologie

European undervalued stocks criteria

Source : Morningstar

 

© Morningstar, 2018 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
ABB Ltd25,94 CHF1,89Rating
ams AG9,41 CHF0,79
Anheuser-Busch InBev SA/NV51,05 EUR0,47Rating
Atos SE13,68 EUR-0,33
Babcock International Group PLC301,20 GBX-2,84
BAE Systems PLC796,48 GBX1,72Rating
Banco Santander SA2,76 EUR0,00
Bayer AG59,40 EUR2,79Rating
BP PLC382,95 GBX-0,92Rating
British American Tobacco PLC3 574,50 GBX1,25Rating
BT Group PLC185,00 GBX-1,86Rating
ConvaTec Group PLC223,60 GBX2,38Rating
Credit Suisse Group AG5,74 CHF0,35Rating
Danone SA52,68 EUR0,17Rating
Dufry AG35,16 CHF0,26Rating
Fresenius SE & Co KGaA28,73 EUR2,24Rating
GEA Group AG33,90 EUR2,14Rating
GlaxoSmithKline PLC1 758,00 GBX0,10Rating
Grifols SA18,53 EUR0,00
HeidelbergCement AG48,78 EUR0,60Rating
Heineken NV89,22 EUR0,20Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting60,90 EUR0,89Rating
Holcim Ltd42,35 EUR-2,19
HSBC Holdings PLC538,00 GBX0,13Rating
Imperial Brands PLC1 843,50 GBX0,27Rating
Industria De Diseno Textil SA21,93 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC4 491,00 GBX1,98Rating
Jungheinrich AG22,64 EUR2,26
KBC Group SA/NV56,12 EUR0,36
Kingfisher PLC249,90 GBX2,71Rating
KION GROUP AG41,80 EUR4,21Rating
Koninklijke KPN NV3,40 EUR0,74Rating
Koninklijke Philips NV20,85 EUR1,16Rating
Lloyds Banking Group PLC43,27 GBX-0,29Rating
Meggitt PLC784,00 GBX0,38Rating
Millicom International Cellular SA SDR154,10 SEK3,25Rating
Nordea Bank Abp94,04 SEK0,79Rating
Orange SA11,13 EUR0,25Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,68 EUR0,00Rating
Proximus SA14,24 EUR1,39Rating
Publicis Groupe SA46,81 EUR0,43Rating
Reckitt Benckiser Group PLC6 190,00 GBX-0,90Rating
Roche Holding AG322,55 CHF1,18Rating
Rolls-Royce Holdings PLC82,10 GBX1,43Rating
Royal Dutch Shell PLC Class A2 074,00 GBX-0,65Rating
Royal Dutch Shell PLC Class A24,53 EUR0,86Rating
Sanofi SA99,59 EUR-0,96Rating
Schneider Electric SE117,24 EUR0,43Rating
Siemens AG104,14 EUR1,48Rating
SKF AB B158,60 SEK6,12Rating
Smiths Group PLC1 430,50 GBX2,25Rating
Sodexo67,56 EUR1,02Rating
SSE PLC1 650,50 GBX0,06Rating
Svenska Handelsbanken A89,32 SEK2,67Rating
Swedbank AB Class A132,75 SEK1,45Rating
Telecom Italia SpA0,26 EUR-1,26Rating
Telefonica SA4,73 EUR0,00Rating
UBS Group AG16,14 CHF0,91Rating
Unibail-Rodamco-Westfield52,32 EUR0,58Rating
Vodafone Group PLC126,99 GBX0,38Rating
WPP PLC826,87 GBX2,08Rating

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.