63 titres de qualité sous-évalués en Europe

La correction boursière d’octobre a sensiblement accru la liste des valeurs sous-évaluées suivies par Morningstar.

Jocelyn Jovène 12.11.2018
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« Avoir peur quand tout le monde est avide, être avide quand tout le monde a peur. » Cette remarque de Warren Buffett pourrait bien trouver tout son sel après la récente correction boursière. La chute a touché de nombreux secteurs d’activité (y compris une valeur de technologie) et fait émerger nombre de valeurs de qualité sous-évaluées, selon les données de Morningstar.

Un titre de qualité est typiquement celui d’une entreprise qui dispose d’un rempart concurrentiel moyen (« Narrow ») ou étendu (« Wide »), le rempart devant en outre avoir une perspective stable ou positive (pas de dégradation en vue). La notion de « Moat », empruntée à Warren Buffett, renvoie à l’idée qu’une entreprise, grâce à un positionnement concurrentiel solide, sera en mesure de créer de la valeur de manière durable pour ses actionnaires. La croissance de ses profits devrait logiquement se traduire par une appréciation de sa valeur en Bourse.

A la date du 9 novembre, notre base de données faisait émerger 63 titres ayant ces caractéristiques, un niveau particulièrement élevé, y compris au regard des précédents épisodes de correction boursière (en avril 2016, nous ne trouvions que 13 titres dans notre base). Ces titres affichent une décote moyenne de 23%, certaines valeurs étant particulièrement délaissées, en particulier dans l’industrie – cas de Kion ou GEA Group, qui sont des histoires en retournement et se traitent avec des décotes de respectivement 44% et 41%.

Le secteur de la santé, qui a pourtant fait preuve de relative résistance dans la baisse, est également bien représenté. Bayer y est la valeur la plus décotée, affectée par les risques juridiques suite au rachat de l’américain Monsanto.

Le secteur bancaire est lui aussi bien représenté. Il pâtit du désintérêt total des investisseurs, alors que les banques sont supposées profiter de la remontée des taux d’intérêt sur le long terme (lire notre analyse ici).

Quelques titres font leur apparition pour la première fois dans notre screening. C’est le cas d’Atos, un groupe français de services informatiques, qui se traite avec une décote de 14% par rapport à notre estimation de juste valeur. La raison en est un avertissement sur ventes, le groupe ayant réduit sa prévision de croissance organique pour l’exercice en cours et le suivant et ayant souligné que sa marge opérationnelle serait dans le bas de fourchette des prévisions.

Le groupe immobilier Unibail-Rodamco-Westfield (URW) fait également son apparition, avec une décote de 10%. Après son rapprochement avec l’australien Westfield, URW est l’un des plus gros opérateurs de centres commerciaux dans le monde, avec un portefeuille estimé à 61 milliards d’euros. Le groupe doit faire face à deux types de défis : à court terme, la remontée des taux (généralement adverse aux sociétés immobilières) et à plus long terme, l’évolution des modes de consommation avec le développement du commerce en ligne qui soulève la question de l’attractivité des centres commerciaux.

 

Titres de qualité sous-évalués en Europe

Undervalued Europe Quality Stocks 20181109

Source : Morningstar (données au 9 novembre 2018)

Une liste téléchargeable des valeurs trouvées est disponible en cliquant sur ce lien.

 

Notre méthodologie

European undervalued stocks criteria

Source : Morningstar

 

© Morningstar, 2018 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
ABB Ltd28,41 CHF-1,53Rating
ams AG11,07 CHF-0,58
Anheuser-Busch InBev SA/NV51,07 EUR-4,54Rating
Atos SE23,52 EUR0,68
Babcock International Group PLC314,34 GBX-0,78
BAE Systems PLC748,00 GBX-0,95Rating
Banco Santander SA2,74 EUR0,00Rating
Bayer AG63,40 EUR-0,63Rating
BP PLC412,55 GBX-2,32Rating
British American Tobacco PLC3 467,70 GBX-0,30Rating
BT Group PLC178,65 GBX-1,19Rating
ConvaTec Group PLC217,00 GBX-3,56Rating
Credit Suisse Group AG6,53 CHF-1,69Rating
Danone SA54,11 EUR-2,49Rating
Dufry AG34,64 CHF-5,79Rating
Fresenius SE & Co KGaA31,79 EUR-3,02Rating
GEA Group AG35,88 EUR-0,33Rating
GlaxoSmithKline PLC1 723,71 GBX-2,63Rating
Grifols SA16,30 EUR0,00
HeidelbergCement AG52,02 EUR0,27Rating
Heineken NV88,92 EUR-4,98Rating
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting61,58 EUR-2,10Rating
Holcim Ltd45,45 EUR0,44
HSBC Holdings PLC485,25 GBX-2,07Rating
Imperial Brands PLC1 851,28 GBX-0,31Rating
Industria De Diseno Textil SA20,14 EUR0,00Rating
InterContinental Hotels Group PLC4 642,00 GBX-1,80Rating
Jungheinrich AG23,10 EUR-0,26
KBC Group SA/NV56,26 EUR-2,33Rating
Kingfisher PLC244,38 GBX-3,60Rating
KION GROUP AG44,89 EUR-0,22Rating
Koninklijke KPN NV3,31 EUR-0,42Rating
Koninklijke Philips NV23,20 EUR-2,23Rating
Lloyds Banking Group PLC43,55 GBX-0,57Rating
Meggitt PLC782,05 GBX0,52Rating
Millicom International Cellular SA SDR208,00 SEK-1,75Rating
Nordea Bank Abp97,93 SEK0,34Rating
Orange SA11,55 EUR-1,20Rating
Prosegur Compania De Seguridad SA1,94 EUR0,00Rating
Proximus SA16,04 EUR-2,82Rating
Publicis Groupe SA54,42 EUR-0,95Rating
Reckitt Benckiser Group PLC6 149,94 GBX-2,94Rating
Roche Holding AG316,90 CHF-1,35Rating
Rolls-Royce Holdings PLC82,61 GBX-2,56Rating
Royal Dutch Shell PLC Class A2 325,41 GBX-1,90Rating
Royal Dutch Shell PLC Class A27,50 EUR-1,03Rating
Sanofi SA100,06 EUR-0,85Rating
Schneider Electric SE124,84 EUR-1,09Rating
Siemens AG112,46 EUR-1,02Rating
SKF AB B173,60 SEK0,46Rating
Smiths Group PLC1 489,50 GBX-1,32Rating
Sodexo70,82 EUR-2,13Rating
SSE PLC1 898,49 GBX-1,12Rating
Svenska Handelsbanken A97,90 SEK0,23Rating
Swedbank AB Class A148,90 SEK0,30Rating
Telecom Italia SpA0,27 EUR1,15Rating
Telefonica SA4,60 EUR0,00Rating
UBS Group AG17,05 CHF-1,39Rating
Unibail-Rodamco-Westfield64,11 EUR-11,51Rating
Vodafone Group PLC118,52 GBX0,39Rating
WPP PLC944,40 GBX-2,44Rating

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.