Iliad : juste valeur abaissée après l’enchère sur le spectre italien

Notre estimation de juste valeur est revue de 163 à 143 euros par action. Le titre du français est sous-évalué.

Le résultat des enchères sur le spectre italien, clos le 2 octobre dernier, a rapporté 6,55 milliards d’euros, un montant très supérieur à nos attentes.

Après prise en compte de l’impact sur nos modèles de valorisation, nous avons abaissé notre estimation de juste valeur pour Telecom Italia de 0,98 à 0,89 euros par action, pour Iliad de 163 à 143 euros, et maintenons les estimations de juste valeur de Vodafone, Swisscom et CK Hutchison à respectivement 250 pence, 470 francs suisses et 118 dollars hong-kongais.

Trois bandes de fréquence étaient mises aux enchères (700 MHz, 3,6-3,8 GHz et 26 GHz).  Les bandes de 700 MHz et 26 GHz ont été récupérées par Telecom Italia, Vodafone et Iliad, sans surprise, pour la fréquence de 700 MHz, 5 opérateurs obtenant une partie de la fréquence 26 GHz.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
CK Hutchison Holdings Ltd56,25 HKD-2,17
Iliad SA173,15 EUR-0,26
Swisscom AG479,40 CHF-0,35
Telecom Italia SpA0,39 EUR-2,12
Vodafone Group PLC125,04 GBX0,11

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