41 titres de qualité sous-évalués en Europe

Le regain de volatilité sur les marchés actions européens provoqué par l’incertitude politique en Italie n’a pas entamé le vivier d’opportunités d’investissement.

Jocelyn Jovène 01.06.2018
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Après un rebond marqué en avril, les actions européennes ont connu un mois de mai plus compliqué. L’indice Morningstar Europe NR EUR affiche un maigre gain de 0,25%, après avoir retrouvé son plus haut de l’année mi-mai.

Morningstar Europe NR EUR YTD 20180531 2

Source : Morningstar Direct

Le retournement du marché s’est opéré avec l’émergence d’une coalition politique en Italie favorable à une politique économique qui pourrait, de l’avis de nombreux observateurs, aggraver la situation économique du pays, où, malgré un excédent primaire, le taux d’endettement se situe autour de 130% du PIB.

L’Espagne a également fait les gros titres des journaux ces derniers jours, avec ce vendredi, la résignation du premier ministre Rajoy et l’entrée dans une nouvelle phase d’incertitude politique.

Ces événements soulèvent une série de questions auxquels les investisseurs préfèrent répondre, à ce stade, en contribuant à une remontée de la prime de risque des actions.

Si l’on ajoute un contexte international marqué par les tensions commerciales entre les Etats-Unis et le reste du monde (en particulier la Chine et l’Europe), la poursuite de la normalisation de la politique monétaire de la Fed (pour l’instant) et une dynamique de croissance des résultats des entreprises moins dynamique, on comprend pourquoi les investisseurs préfèrent arbitrer en défaveur des actifs risqués – après un début d’année déjà bien chahuté.

Au sein des actions européennes, cet environnement a pesé sur quelques valeurs qui apparaissent régulièrement dans notre liste des actifs les plus décotés. En mai, BBVA et Telefonica ont perdu respectivement 13,2% et 10,5%. Les valeurs bancaires européennes ont, de manière générale, connu un mois difficile : repli de 5,2% pour Credit Suisse, de 3,8% pour Danske, de 2,3% pour Lloyds Banking Group ou de 1,6% pour Swedbank. Senska Handelsbanken est le seul titre à enregistrer une performance positive sur le mois (+1,1%), mais affiche un repli de 11,5% depuis le début de l’année.

Quelques titres ont bien progressé sur le mois : Babcock a bondi de 13,2%, suivi par Smiths Group (+10,2%), Merck Kgaa (+9,1%), Grifols (+7,9%), Siemens (+7,1%), GlaxoSmithKline (+5,6%), Imperial Brands (+5,1%), Inditex (+4,8%).

Les secteurs des télécommunications et de la santé restent les plus représentés dans notre screening. Mais alors que le premier a connu un mois difficile (-6,7%), pénalisé par les contreperformances de Telefonica et de Vodafone, qui publiait ses résultats annuels en mai (-9,4%), la santé s’est, pour une fois, bien comportée, reprenant 3,2% (elle gagne 0,4% depuis le début de l’année).

Les valeurs bancaires ont enregistré la plus mauvaise performance en mai (-7,9%), et les produits de base, la meilleure (+5,8%), juste devant la technologie (+5%).

La liste des valeurs les plus décotés de qualité en Europe, qui s’appuie sur le critère de « Moat » au cœur de l’analyse fondamentale de Morningstar, affiche une décote de valorisation moyenne de 19%.

Titres de qualité sous-évalués en Europe

European undervalued stocks 20180531

Source : Morningstar

 

Méthodologie de construction de la liste

European undervalued stocks criteria

Source : Morningstar

 

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Anheuser-Busch InBev SA/NV52,09 EUR2,04Rating
Babcock International Group PLC320,00 GBX6,24
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA4,41 EUR0,00
Bayer AG60,23 EUR1,40Rating
British American Tobacco PLC3 626,00 GBX1,53Rating
ConvaTec Group PLC228,80 GBX2,23Rating
Credit Suisse Group AG5,73 CHF-0,21Rating
Danone SA52,89 EUR0,40Rating
Danske Bank A/S104,80 DKK-3,63Rating
Essilorluxottica144,30 EUR0,70Rating
GEA Group AG33,87 EUR-0,09Rating
GlaxoSmithKline PLC1 772,80 GBX0,49Rating
Grifols SA19,16 EUR0,00
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting60,50 EUR-0,66Rating
Imperial Brands PLC1 868,50 GBX1,52Rating
Industria De Diseno Textil SA21,82 EUR0,00Rating
Kingfisher PLC247,15 GBX-0,62Rating
KION GROUP AG40,98 EUR-1,96Rating
Koninklijke Philips NV20,47 EUR-1,85Rating
Lloyds Banking Group PLC43,58 GBX0,61Rating
Meggitt PLC785,00 GBX0,13Rating
Merck KGaA165,10 EUR0,00
Millicom International Cellular SA SDR154,10 SEK0,00Rating
Nordea Bank Abp94,04 SEK0,00Rating
Novartis AG82,04 CHF0,00Rating
Orange SA11,13 EUR0,00Rating
Publicis Groupe SA46,81 EUR0,00Rating
Reckitt Benckiser Group PLC6 208,00 GBP0,00Rating
Red Electrica Corporacion SA18,38 EUR0,00Rating
Roche Holding AG322,55 CHF0,00Rating
Sanofi SA99,37 EUR-0,22Rating
Siemens AG104,14 EUR0,00Rating
Smiths Group PLC1 426,00 GBX-0,31Rating
Sodexo67,64 EUR0,12Rating
SSE PLC1 666,50 GBX0,94Rating
Svenska Handelsbanken A89,00 SEK-0,36Rating
Swedbank AB Class A134,50 SEK1,32Rating
Symrise AG104,95 EUR-1,22Rating
Telefonica SA4,73 EUR0,00Rating
Unilever PLC3 758,59 GBX0,66Rating
Vodafone Group PLC128,38 GBX0,91Rating
WPP PLC827,60 GBX0,02Rating

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.