37 titres de qualité sous-évalués en Europe

Telefonica, Babcock International et Altice sont les titres les plus décotés.

Jocelyn Jovène 03.01.2018
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A la fin de 2017, les titres européens de qualité sous-évalués, sur la base des estimations des analystes actions de Morningstar, affichaient une décote moyenne de 18% par rapport à leur juste valeur.

Cette décote se compare à une prime de 9% en moyenne pour l’ensemble des titres couverts par les analystes Morningstar cotés et domiciliés en Europe.

La liste des titres les plus décotés (notés 4 et 5 étoiles) mais qui sont en mesure de dégager une rentabilité du capital élevée de manière durable, grâce à leur rempart concurrentiel (« Wide Moat » et « Narrow Moat ») a pour but d’aider les investisseurs à trouver des idées d’investissement sur le marché européen.

Parmi les secteurs les plus décotés, on trouve les télécommunications, la santé et l’industrie. Les deux premiers secteurs subissent une certaine défiance de la part des investisseurs depuis plusieurs mois, en raison d’un manque de visibilité sur la croissance de ces valeurs et leur capacité à dégager des flux de trésorerie disponible suffisants – craintes que nos analystes ne partagent pas pour certaines des valeurs citées dans le tableau suivant.

20180102 Undervalued Quality Stocks Europe

Source : Morningstar

Telefonica, Babcock International et Altice sont actuellement les titres les plus décotés.

 

Telefonica a souffert de son exposition à l’Amérique Latine, mais selon notre analyste, les « résultats de la société se sont améliorés récemment tant en Espagne que dans la plupart de la zone Amérique Latine en devise locale, ce qui signifie selon nous que le pire est passé pour l’opérateur espagnol. »

Babcock International est une société d’ingénierie britannique, qui se traite avec une décote de 33% par rapport à son estimation de juste valeur.

Malgré les difficultés récentes, la société, qui réalise une part importante de son chiffre d’affaires avec le ministère britannique de la défense, dispose d’un carnet de commandes solide (19 milliards de livres sterling, soit 4 années de chiffre d’affaires) et devrait améliorer sa profitabilité, avec une marge opérationnelle qui devrait croître de 7,9% en 2017 à 9,1% en 2022.

Altice, pour sa part, est le deuxième opérateur du marché français et dispose d’activités de cable et de téléphonie dans d’autres pays, notamment aux Etats-Unis.

Le titre a fortement chuté en raison de résultats décevants chez SFR et d’incertitudes quant à la capacité de la société d’honorer ses dettes.

L’analyse de Morningstar est que la société a un solide historique en matière de retournement d’entreprise et que sa stratégie de convergence pariant sur la qualité de service devrait se traduire par une rentabilité en croissance – éléments que le marché n’intègre pas actuellement.

 

Entrées/Sorties

Deux entrées notoires se sont produites au cours du mois écoulé. H&M et Inditex, deux distributeurs d’articles d’habillement, affichent une décote sensible par rapport à l’estimation de juste valeur établie par la recherche Morningstar.

H&M a récemment été victime de chiffres d’activité décevants au cours du quatrième trimestre, notamment aux Etats-Unis et au Mexique. La publication de la société « a renforcé nos craintes quant à la réactivité de la chaîne d’approvisionnement de H&M ainsi qu’à un problème de surstockage. »

La publication des résultats annuels le 31 janvier et la réunion investisseurs deux semaines plus tard donneront plus de clarté quant à la stratégie du distributeur pour redresser la situation.

Inditex subit également une importante décote de valorisation bien que la société espagnole affiche une perspective bien différente sur le plan fondamental. Le dernier rapport de l’entreprise fait état d’une croissance de 10% des ventes et d’une marge brute de 57,4%, en ligne avec les prévisions de Morningstar (10%  de croissance par an et un taux de marge brute moyen de 56,8%).

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Babcock International Group PLC555,00 GBX-0,36
Bayer AG27,54 EUR0,13
Bayerische Motoren Werke AG92,98 EUR1,15
BT Group PLC127,10 GBX-0,16Rating
ConvaTec Group PLC251,00 GBX-0,24Rating
Elekta AB Class B86,05 SEK-0,81Rating
GEA Group AG37,46 EUR-1,58
GSK PLC1 774,50 GBX-0,20Rating
Hennes & Mauritz AB Class B15,76 USD2,85
Imperial Brands PLC1 936,00 GBX-0,21Rating
Industria De Diseno Textil SA Share From Split43,63 EUR0,00Rating
KION GROUP AG45,43 EUR-1,77
Koninklijke Philips NV24,97 EUR1,09Rating
Lloyds Banking Group PLC54,80 GBX-1,76Rating
Millicom International Cellular SA SDR257,40 SEK0,39Rating
Naturgy Energy Group SA24,92 EUR0,00Rating
Nordea Bank Abp11,20 EUR-0,13
Orange SA10,68 EUR0,66Rating
Publicis Groupe SA106,50 EUR-0,42Rating
Reckitt Benckiser Group PLC4 412,00 GBX-0,65Rating
Roche Holding AG230,40 CHF-0,73Rating
Sanofi SA89,52 EUR-0,71Rating
Smiths Group PLC1 742,00 GBX0,52
SSE PLC1 740,50 GBX-1,64Rating
Svenska Handelsbanken AB Class A8,34 EUR-2,68
Swedbank AB Class A215,10 SEK-1,56Rating
Symrise AG105,00 EUR0,29
Telecom Italia SpA0,25 EUR-0,08Rating
Telefonica SA4,20 EUR0,00Rating
Unilever PLC4 296,00 GBX-0,37Rating
United Utilities Group PLC Class A1 007,50 GBX-1,61Rating
WPP PLC823,40 GBX0,17Rating

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est analyste financier senior et rédacteur en chef de Morningstar France.