Produits de base : le rallye lié à la Chine est fragile

La hausse du prix des matières premières n’est pas durable. Les défis structurels de la Chine préparent une croissance durablement plus faible.

Daniel Rohr, CFA 03.01.2017

Les groupes miniers ont connu une année 2016 spectaculaire, portés par le rebond du prix des métaux. Le prix du coke a quadruplé, le cours du minerai de fer, du charbon et du cuivre ont bondi de 35% environ.

Nous estimons qu’après cette hausse, le risque de correction est élevé. Le niveau de valorisation des sociétés minières intègre un scénario optimisme de prix des métaux durablement élevés. Nous ne pensons pas que cette hypothèse soit réaliste.

Les cours actuels sont sensiblement supérieurs au coût marginal de production, en particulier pour le coke et le cuivre. La plupart des matières premières souffrent de surcapacités structurelles, et il n’en faudra pas beaucoup pour que les prix élevés entraînent une augmentation de l’offre. Cette hausse pourrait être d’autant plus rapide que Pékin a décidé de mettre un terme à la règle limitant à 276 le nombre de jours durant lesquels les mines de charbon peuvent être en activité.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Albemarle Corp90,20 USD1,03
ArcelorMittal SA11,57 EUR1,62
Cameco Corp10,01 USD-0,89
Canfor Corp15,18 CAD1,27
United States Steel Corp7,48 USD1,91
West Fraser Timber Co.Ltd63,35 CAD2,41

A propos de l'auteur

Daniel Rohr, CFA  Daniel Rohr, CFA, is a senior securities analyst at Morningstar.

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