Bouygues a publié mercredi des résultats semestriels en ligne avec nos attentes, nous conduisant à maintenir notre estimation de juste valeur et l’absence d’avantage concurrentiel (« No Moat »). Nous estimons cependant que l’action est sous-évaluée au cours actuel.
Le chiffre d’affaires consolidé s’est contracté de 3% par rapport au premier semestre 2015, mais cela est lié notamment à la baisse de la livre sterling et à d’autres éléments non récurrents.
A données comparables, l’activité de construction a reculé de 2%. L’amélioration du marché français se poursuit, avec un bond de 29% du carnet de commandes et l’augmentation de 22% des réservations immobilières. Cela devrait contribuer à contrebalancer le ralentissement des commandes à l’international et pourrait conduire à un rebond de l’activité BTP à partir de 2017.