Méfiez-vous de l'indexation cachée

La croissance exceptionnelle que connaissent les fonds passifs à bas coûts et les ETF fait de l'indexation cachée une pratique encore plus inacceptable du point de vue des investisseurs.

L'« indexation cachée » ou closet indexing est le terme couramment utilisé pour désigner les fonds qui prétendent être gérés de manière active mais qui ne diffèrent pas suffisamment de leur indice de référence pour étayer cette allégation. Il existe plusieurs manières d'identifier les fonds qui imitent leur indice.

Des outils comme R² et l'erreur de suivi déterminent la déviation d'un portefeuille par rapport à sa référence en termes statistiques, sur la base des performances passées. En comparant et en mesurant directement les différences entre les positions d'un portefeuille et les composantes de l'indice de référence, la part active a offert aux investisseurs un nouvel outil pour quantifier le degré de gestion active d'un fonds et donc, identifier ceux qui « collent » à leur référence.

Le concept de part active (lien vers l'article) a été popularisé en 2006 par les travaux de Martijn Cremers et Antti Petäjistö, alors chercheurs en faculté (Petäjistö travaille actuellement pour BlackRock). Pour Cremers et Petajisto, une part active de 60 % permet de distinguer les fonds « actifs » de ceux qui pratiquent une « indexation cachée ». Il faut noter que si ce seuil sert désormais de norme au secteur, la limite ne vaut que tant que l'indice de référence sous-jacent est bien diversifié.

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A propos de l'auteur

Mathieu Caquineau, CFA

Mathieu Caquineau, CFA  Analyste fonds senior, Morningstar France

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