Allergan-Pfizer : un « deal » risqué mais justifié

Le projet de fusion inversée entre Allergan et Pfizer devrait aboutir. Il améliorera le profil de croissance de Pfizer.

Damien Conover 24.11.2015
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Pfizer et Allergan ont officialisé lundi un projet de fusion à 160 milliards de dollars, le deuxième plus gros « deal » de l’histoire des fusions-acquisitions. Au cours actuel, la transaction valorise Allergan à 363,63 dollars par action, guère éloigné de la juste valeur de Morningstar à 370 dollars.

Compte tenu de synergies relativement modestes, nous ne pensons pas modifier l’estimation de juste valeur de Pfizer, actuellement à 38 dollars par action. Nous prévoyons d’ajuster notre estimation de juste valeur pour Allergan au niveau des termes de la transaction, soit 11,3 actions Pfizer.

Le fait que l’action Allergan traite sensiblement sous le prix de 363,63 dollars montre que les investisseurs sont inquiets du risque d’intervention du gouvernement américain pour empêcher Pfizer de quitter le territoire américain, pour des raisons tant fiscales que politiques.

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Pfizer Inc39,05 USD-1,41Rating

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