AXA : l’objectif de cours relevé à 23 euros

L’amélioration de la position en capital de l’assureur est un trompe-l’œil, selon Sebastien Pigeon de Morningstar.

Facebook Twitter LinkedIn

Nous pensons que la priorité numéro 1 d’AXA est de renforcer sa position en capital. Si sur une base publiée, le capital réglementaire d’AXA semble gagner en vigueur année après années, le capital économique de l’assureur ne s’est guère amélioré depuis la crise financière, ce qui est un sujet d’inquiétude.

L’amélioration artificielle en quelque sorte de la position en capital réglementaire est en partie liée à la réglementation comptable française qui accepte que les plus-values latentes mais ignore les pertes latentes pour calculer le montant de capital.

Même si les récentes cessions d’actifs ont permis au groupe de renforcer ses fonds propres et de dégager du capital, les perspectives de long terme sont plus floues, à moins que le groupe ne se tienne en matière d’émissions de capital ou de mesures de réduction des coûts.

L’estimation de juste valeur du titre a été relevée de 18 euros à 23 euros par action, soit 0,9 fois l’actif net comptable au terme du deuxième trimestre 2015.

Les faibles taux d’intérêt continuent d’être un défi pour l’activité d’assurance-vie du groupe, la remontée des taux sur les marchés automobile ou commercial en Asie et en Europe devraient contribuer à compenser les coûts d’acquisition croissant.

 

© Morningstar, 2015 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

 

 

Facebook Twitter LinkedIn

Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
AXA SA33,69 EUR0,42Rating

A propos de l'auteur

Morningstar Analysts   -