Amundi est l’un des plus gros gérants d’actifs en Europe et la perspective de sa prochaine introduction en Bourse, orchestrée par son actionnaire de référence, Crédit Agricole, suscite un certain intérêt. C’est le cas d’Exane BNP Paribas, qui a publié ce vendredi une étude approfondie sur le gérant d’actifs, par ailleurs l'un de ses gros clients.
Amundi, qui gérait 954 milliards d’euros à fin juin, vaut entre 6,9 et 8,4 milliards d’euros (soit entre 41,4 et 50,2 euros par action) selon le courtier.
De par sa taille, le groupe disposerait d’un avantage-coût comparable plus favorable que celui de l’américain BlackRock ou que Federated Investors, qu’Exane estime à 9 points de base contre 13 et 12 points de base respectivement pour ses deux rivaux.
« Amundi a un bon historique en matière de contrôle des coûts. En effet, même si en tant qu’analystes sell-side notre opinion peut être équivoque, depuis 2009 il a réduit ses frais de courtage de 50% et ses frais de conservation de 20% », explique le courtier.
Amundi table sur une collecte de 120 milliards d’euros entre 2015 et 2018, un objectif qu’Exane juge « raisonnable ». Toutefois, indique le courtier « nous pensons qu’une croissance de 5% par an du bénéfice par action sur la période est plus prudent : nous tablons sur 7% », l’évolution du mix d’actifs sous gestion contribuant à terme à une stabilité des marges opérationnelles.
L’an dernier, Amundi a réalisé un chiffre d’affaires de 1,54 milliard d’euros et a dégagé un résultat d’exploitation de 731 millions d’euros. A l’horizon 2018, Exane table sur 2 milliards d’euros de revenus pour un résultat d’exploitation de 954 millions d’euros, soit une marge de 47% contre 47,4% l’an dernier.
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