ETF : Grèce et valeurs refuge

En cas de nouvelle crise systémique dans la zone euro, le Bund constitue l’une des valeurs refuge que considéreront les investisseurs.

Jose Garcia Zarate 07.07.2015
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La Grèce sera-t-elle expulsée de la zone euro ? Personne ne le sait avec certitude. Cela importe-t-il ? Oui, mais peut-être pas autant qu’il y a quelques années. Les marchés financiers ont fait preuve d’une réaction sanguine à l’évolution du dossier grec tout au long de cette année. Il y a eu un regain de volatilité, mais celui-ci reste contenu à ce stade. Ceux qui s’attendaient à une correction violente sur les obligations périphériques de la zone euro (en gros, une contagtion) ont observé des variations très limitées. Et jusqu’à peu, l’euro a fait preuve d’une relative résistance. Bien sûr, la situation pourrait changer.

Deux écoles s’affrontent sur les marchés. La première estime qu’il est impératif de garder la Grèce dans la zone euro. La second ne craint pas une expulsion du pays et voient cet événement comme un moyen d’affermir la monnaie unique. Quel que soit le résultat des discussions, tout le monde reconnaît que le caractère pro-actif de la BCE a changé la donne. Pour dire les choses autrement, il est plus prudent de ne pas aller se confronter à une institution qui a un pouvoir quasiment illimité.

Malgré cela, de nombreux investisseurs s’inquiètent de la possible répétition des périodes d’extrême volatilité sur les marchés en 2011-2012. Cela est compréhensible. Ma vue personnelle est qu’il s’agit d’un événement systémique (« tail risk »), donc rare. Toutefois, une règle d’or en matière d’investissement consiste à ne jamais sous-estimer la capacité de surprise de tels événements.

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A propos de l'auteur

Jose Garcia Zarate  is an ETF analyst with Morningstar UK.

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