Crédit : les spreads sur leur plus bas

Le début d’année reprend de manière plutôt active, avec de nouvelles opportunités d’investissement pour les gérants, écrit Dave Sekera de Morninsgtar.

Dave Sekera, CFA 14.01.2014
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Avec le retour des traders et des gérants à leur bureau, les marchés ont connu leur première semaine pleine d’activité depuis le début de l’année. Le spread moyen de l’indice Morningstar Corporate était inchangé à +118 points de base, soit leur niveau le plus serré depuis la crise financière de 2008-2009.

Le marché du crédit américain a été animé par quelques émissions, offrant des opportunités d’investissement à des niveaux relativement attrayants. L’émission Hewlett-Packard a marqué la semaine passée, puisqu’il s’agit de la première émission du groupe informatique depuis près de deux ans. L’opération – 2 milliards de dollars à 5 ans à taux variable et fixe, la tranche à taux fixe ayant été placée à +102 points de base. Avec une fair value de +85-90 points de base, cette émission nous semble légèrement sous-évaluée.

Le groupe a réduit son endettement financier de 30,6 à 22,6 milliards de dollars et fait face à une série d’émissions arrivant à échéance en 2014, dont un tranche de 4,5 milliards de dollars au cours du premier semestre. Le fait qu’il n’ait réalisé qu’une opération de 2 milliards montre que le groupe cherche à réduire son endettement brut, même si cette réduction ne sera pas aussi rapide que cela a été le cas dans un passé récent. HP pourrait être à la recherche d’acquisition de taille moyenne ou petite pour renforcer son offre technologique.

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A propos de l'auteur

Dave Sekera, CFA  Dave Sekera, CFA, is a senior securities analyst with Morningstar.

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