Société Générale : juste valeur relevée de 34 à 41 euros

La banque a renforcé sa position en capital depuis 2011, mais elle a encore des efforts à faire, estime Erin Davis de Morningstar.

Erin Davis 19.12.2013

Nous avons relevé notre juste valeur de Société Générale de 34 à 41 euros, en grande partie pour tenir compte d’une moindre probabilité concernant notre scénario pessimiste. Notre juste valeur fait ressortir un ratio cours sur actif net tangible de 0,9x et de 0,7x l’actif net au terme du troisième trimestre 2013.

Dans notre scénario central, nous faisons l’hypothèse que la banque n’aura pas à supporter de charge de dépréciation massive après avoir vendu sa banque grecque en 2012. Nous faisons l’hypothèse que les provisions pour créances douteuses ne représenteront que 0,8% du portefeuille de prêts en 2013 et que ce pourcentage retrouvera sa moyenne de cycle de 0,5% d’ici 2015.

Nous estimons que SocGen devra accroître son ratio fonds propres sur actifs à 4,5% contre 4% en 2012, mais pensons que la banque peut le faire de manière organique. La marge nette d’intérêt devrait reculer de 2 points de base en 2013 à 1,05%, selon nos calculs, et devrait revenir en 2016 à son niveau de 2009 qui était de 1,20%.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Societe Generale SA17,01 EUR-1,86

A propos de l'auteur

Erin Davis  Erin Davis is a senior stock analyst for Morningstar.

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