Brexit dur : l’automobile, les banques et la défense en première ligne

Les entreprises qui disposent d’un rempart concurrentiel seront les mieux à même de faire face à un scénario du pire.

Parier sur les implications d’un événement politique majeur, quel qu’il soit, n’est pas aisé. Le parlement britannique doit prochainement voter le plan de séparation entre le Royaume-Uni et l’Union européenne conclu par Theresa May et pourrait se traduire par un rejet (« No Deal ») qui entraînerait le pays dans un scénario noir.

Intégrer ce risque de « Hard Brexit » dans l’évaluation des entreprises cotées en Europe est donc nécessaire, et peut se faire par un mécanisme de « stress test » de nos modèles financiers.

Nous avons identifié un certain nombre d’entreprises qui pâtiraient sur le long terme des conséquences négatives d’un tel scénario, en particulier dans le secteur automobile. Cela dit, nous pensons que l’essentiel des implications seront de court terme et ne devraient pas modifier notre évaluation de long terme pour la plupart des titres suivis.

Notre notation d’incertitude intègre déjà l’impact d’un « Hard Brexit » et nous pensons qu’un tel scénario offrirait un certain nombre d’opportunités d’investissement s’il devait se matérialiser.

Principaux enseignements

Seul un « Hard Brexit » conduirait à une révision de nos hypothèses de long terme pour la plupart des sociétés les plus dépendantes de l’économie britannique.

Les entreprises disposant d’un rempart concurrentiel (« Narrow Moat » ou « Wide Moat ») seront les moins affectées par un Brexit dur.

Le secteur automobile nous semble le plus exposé, en particulier si une récession de l’économie britannique devait s’ensuivre. Dans le scénario le plus noir, les valorisations des constructeurs automobiles chuteraient de 14% en moyenne.

Dans le secteur bancaire, toutes les banques britanniques que nous couvrons nous semblent disposer des réserves suffisantes pour ne pas avoir à renforcer leurs fonds propres, y compris dans le stress test le plus prudent de la Banque d’Angleterre. Nous préférons les banques qui disposent d’un rempart concurrentiel.

Le secteur de l’aéronautique et de la défense pourrait être affecté à court terme. Nous sommes plus inquiets du risque d’isolement qui pourrait conduire à une perte d’innovation et une érosion sur le moyen terme de l’avantage concurrentiel de certains acteurs.

Nos idées de titres préférés

 Source: Morningstar

 

© Morningstar, 2018 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

Pensez-vous être un génie de l’investissement? Cliquez ici et prouvez le avec Morningstar Investing Mastermind Quiz

Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
Bayerische Motoren Werke AG69,60 EUR-2,18
BT Group PLC225,70 GBX-0,99
HSBC Holdings PLC613,00 GBX-2,70
Imperial Brands PLC2 588,50 GBX-1,32
KION GROUP AG56,52 EUR-6,21-

A propos de l'auteur

Morningstar Analysts   -

public Confirmation


Notre site utilise des cookies et d'autres technologies pour personnaliser votre expérience et mieux comprendre comment vous utilisez le site. Voir 'Acceptation des cookies' pour plus de détails.

  • Autres sites Morningstar