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63 titres de qualité sous-évalués en Europe

La correction boursière d’octobre a sensiblement accru la liste des valeurs sous-évaluées suivies par Morningstar.

Jocelyn Jovène 12.11.2018

« Avoir peur quand tout le monde est avide, être avide quand tout le monde a peur. » Cette remarque de Warren Buffett pourrait bien trouver tout son sel après la récente correction boursière. La chute a touché de nombreux secteurs d’activité (y compris une valeur de technologie) et fait émerger nombre de valeurs de qualité sous-évaluées, selon les données de Morningstar.

Un titre de qualité est typiquement celui d’une entreprise qui dispose d’un rempart concurrentiel moyen (« Narrow ») ou étendu (« Wide »), le rempart devant en outre avoir une perspective stable ou positive (pas de dégradation en vue). La notion de « Moat », empruntée à Warren Buffett, renvoie à l’idée qu’une entreprise, grâce à un positionnement concurrentiel solide, sera en mesure de créer de la valeur de manière durable pour ses actionnaires. La croissance de ses profits devrait logiquement se traduire par une appréciation de sa valeur en Bourse.

A la date du 9 novembre, notre base de données faisait émerger 63 titres ayant ces caractéristiques, un niveau particulièrement élevé, y compris au regard des précédents épisodes de correction boursière (en avril 2016, nous ne trouvions que 13 titres dans notre base). Ces titres affichent une décote moyenne de 23%, certaines valeurs étant particulièrement délaissées, en particulier dans l’industrie – cas de Kion ou GEA Group, qui sont des histoires en retournement et se traitent avec des décotes de respectivement 44% et 41%.

Le secteur de la santé, qui a pourtant fait preuve de relative résistance dans la baisse, est également bien représenté. Bayer y est la valeur la plus décotée, affectée par les risques juridiques suite au rachat de l’américain Monsanto.

Le secteur bancaire est lui aussi bien représenté. Il pâtit du désintérêt total des investisseurs, alors que les banques sont supposées profiter de la remontée des taux d’intérêt sur le long terme (lire notre analyse ici).

Quelques titres font leur apparition pour la première fois dans notre screening. C’est le cas d’Atos, un groupe français de services informatiques, qui se traite avec une décote de 14% par rapport à notre estimation de juste valeur. La raison en est un avertissement sur ventes, le groupe ayant réduit sa prévision de croissance organique pour l’exercice en cours et le suivant et ayant souligné que sa marge opérationnelle serait dans le bas de fourchette des prévisions.

Le groupe immobilier Unibail-Rodamco-Westfield (URW) fait également son apparition, avec une décote de 10%. Après son rapprochement avec l’australien Westfield, URW est l’un des plus gros opérateurs de centres commerciaux dans le monde, avec un portefeuille estimé à 61 milliards d’euros. Le groupe doit faire face à deux types de défis : à court terme, la remontée des taux (généralement adverse aux sociétés immobilières) et à plus long terme, l’évolution des modes de consommation avec le développement du commerce en ligne qui soulève la question de l’attractivité des centres commerciaux.

 

Titres de qualité sous-évalués en Europe

Source : Morningstar (données au 9 novembre 2018)

Une liste téléchargeable des valeurs trouvées est disponible en cliquant sur ce lien.

 

Notre méthodologie

Source : Morningstar

 

© Morningstar, 2018 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
ABB Ltd18,24 CHF0,94
ams AG40,56 EUR2,87
Anheuser-Busch InBev SA/NV86,46 EUR0,97
Atos SE66,58 EUR0,91
Babcock International Group PLC468,80 GBX0,93
BAE Systems PLC552,20 GBX0,58
Banco Santander SA3,59 EUR0,00
Bayer AG66,19 EUR2,45
BP PLC495,40 GBX1,06
British American Tobacco PLC3 029,00 GBX0,00
BT Group PLC166,84 GBX1,72
ConvaTec Group PLC183,40 GBX0,27
Credit Suisse Group AG11,17 CHF1,09
Danone SA80,22 EUR0,15
Dufry AG77,28 CHF0,00
Fresenius SE & Co KGaA42,92 EUR1,56
GEA Group AG23,30 EUR1,79
GlaxoSmithKline PLC1 664,00 GBX0,36
Grifols SA A28,72 EUR0,00
HeidelbergCement AG60,52 EUR0,93
Heineken NV94,60 EUR0,42
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting86,06 EUR0,12
HSBC Holdings PLC607,40 GBX1,71
Imperial Brands PLC2 110,76 GBX1,04
Industria De Diseno Textil SA25,99 EUR0,00
InterContinental Hotels Group PLC5 171,00 GBX0,98
Jungheinrich AG19,49 EUR2,47
KBC Group SA/NV52,56 EUR0,69
Kingfisher PLC193,90 GBX0,26
KION GROUP AG42,32 EUR2,05
Koninklijke KPN NV2,78 EUR0,40
LafargeHolcim Ltd43,09 CHF1,58
Lloyds Banking Group PLC49,82 GBX0,33
Meggitt PLC612,00 GBX0,49
Millicom International Cellular SA DR482,80 SEK2,07
Nordea Bank Abp59,11 SEK-0,44
Orange SA13,56 EUR0,74
Prosegur Compania De Seguridad SA3,55 EUR0,00
Proximus SA27,47 EUR1,14
Publicis Groupe SA42,54 EUR0,54
Reckitt Benckiser Group PLC6 172,00 GBX0,03
Roche Holding AG Dividend Right Cert.275,25 CHF0,75
Rolls-Royce Holdings PLC760,00 GBX0,80
Royal Dutch Shell PLC Class A25,26 EUR1,36
Royal Dutch Shell PLC Class A24,89 EUR0,00
Royal Philips NV42,08 EUR1,02
Sanofi SA76,78 EUR1,04
Schneider Electric SE73,02 EUR0,52
Siemens AG86,59 EUR0,87
SKF AB B147,70 SEK1,23
Smiths Group PLC1 575,00 GBX1,35
Sodexo100,75 EUR0,77
SSE PLC1 109,00 GBX0,18
Svenska Handelsbanken A85,66 SEK0,42
Swedbank AB A125,05 SEK-0,32
Telecom Italia SpA0,46 EUR2,76
Telefonica SA6,01 EUR0,00
UBS Group AG10,30 CHF1,58
Unibail-Rodamco-Westfield122,05 EUR1,41
Unilever NV DR  
Vodafone Group PLC150,34 GBX-0,33
WPP PLC961,00 GBX0,88

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.

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