48 titres de qualité sous-évalués en Europe

Des marchés sans tendance claire, des éléments favorables à la classe d’actifs, des sources d’incertitudes, mais toujours autant d’idées d’investissement.

Jocelyn Jovène 03.09.2018

Les investisseurs sont tiraillés entre deux approches concernant les actions européennes. D’un côté, la croissance économique mondiale demeure raisonnable, le sentiment des investisseurs est plutôt neutre à l’égard de la classe d’actifs et la dynamique des profits reste bien orientée cette année encore (8-9% de croissance attendu en 2018, même s’il y a quelques interrogations sur 2019).

D’un autre côté, les éléments d’incertitude et de prudence abondent : risques politiques (Italie, Brexit), les marges, à des niveaux élevés, semblent sous pression (inflation des intrants, matières premières et salaires, difficulté à les répercuter dans les prix de vente) et divergence des politiques monétaires, guerre commerciale.

Cette tension a, pour l’heure, plutôt conduit à des sorties de flux des fonds investis en actions européennes. Mais certains stratégistes pensent que l’on pourrait observer un renversement de tendances si les risques politiques, notamment, devaient durablement s’atténuer.

Performance des actions européennes sur 3 ans

Source : Morningstar, données au 31 août 2018

De fait, à 13,7 fois les bénéfices attendus à 12 mois, les actions européennes sont proches de leur niveau de valorisation médian. Les prévisions de résultats sont, pour l’heure, bien orientées et la rentabilité des fonds propres des entreprises européennes remonte de manière sensible.

Enfin, il faut noter que le niveau de valorisation des actions européennes intègre celle, déprimée, du secteur financier, dont le poids dans les indices actions européens est significatif. Dans le même temps, des secteurs ayant le vent en poupe, notamment la technologie, sont beaucoup moins importants dans les indices actions européens par rapport aux indices boursiers américains (26,5% de la capitalisation boursière du S&P 500 contre 5,5% pour le MSCI Europe).

Valorisation par secteur d’activité

Source : Morningstar, données au 31 août 2018

Au sein de marchés ayant du mal à retrouvé une tendance claire, le choix des investisseurs en matière de titres de qualité, c’est-à-dire disposant d’un rempart concurrentiel important, demeure conséquent. On retrouve certes des secteurs toujours délaissés (télécommunications, services financiers), mais, d’un mois à l’autre, de nouvelles idées peuvent apparaître.

C’est le cas ce mois-ci de Dufry, dont le suivi a été lancé le 20 août dernier. Cette société présente une décote de valorisation de 17% environ. Dufry est le leader mondial de la distribution dans les aéroports, le groupe réalisant 60% de ses ventes dans les espaces « duty free ». Avec une part de marché estimée à 20% et une présence dans 300 aéroports, nos analystes pensent que la société dispose de solides atouts pour faire croître ses revenus de 4% à 5% chaque année, avec une marge d’exploitation qui devrait être relativement stable.

Liste complète des titres de qualité sous-évalués en Europe

Source : Morningstar, données au 31 août 2018

Notre méthodologie

Source : Morningstar

 

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
Anheuser-Busch InBev SA/NV79,84 EUR1,89
Babcock International Group PLC520,40 GBX-1,51
Banco Santander SA4,61 EUR0,00
Bayer AG61,16 EUR-0,62
British American Tobacco PLC3 057,00 GBX-1,39
BT Group PLC229,85 GBX-0,37
ConvaTec Group PLC132,85 GBX-2,32
Credit Suisse Group AG13,68 CHF0,00
Danone SA70,40 EUR1,15
Danske Bank A/S128,90 DKK0,19
Dufry AG104,30 CHF0,00
GEA Group AG25,88 EUR0,58
GlaxoSmithKline PLC1 524,40 GBX-1,06
Grifols SA A24,04 EUR0,00
HeidelbergCement AG72,90 EUR0,52
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting88,18 EUR0,05
Imperial Brands PLC2 491,00 GBX-0,78
Jungheinrich AG32,06 EUR2,62
KBC Group SA/NV67,00 EUR-0,21
Kingfisher PLC261,50 GBX-0,23
KION GROUP AG60,80 EUR0,36
LafargeHolcim Ltd46,62 CHF1,41
Lloyds Banking Group PLC65,90 GBX-1,01
Meggitt PLC518,80 GBX0,00
Millicom International Cellular SA DR565,50 SEK-0,62
Nordea Bank Abp77,88 SEK0,00
Orange SA14,63 EUR0,38
Prosegur Compania De Seguridad SA4,78 EUR0,00
Proximus SA26,47 EUR0,04
Publicis Groupe SA51,58 EUR1,54
Reckitt Benckiser Group PLC5 812,00 GBX-0,95
Roche Holding AG Dividend Right Cert.263,40 CHF-1,09
Rolls-Royce Holdings PLC907,80 GBX0,09
Royal Philips NV35,33 EUR-0,44
Sanofi SA72,87 EUR-0,26
Schneider Electric SE77,00 EUR2,72
SKF AB B177,70 SEK1,60
Sodexo102,85 EUR0,49
SSE PLC1 124,00 GBX-0,27
Svenska Handelsbanken A104,10 SEK0,92
Swedbank AB A154,85 SEK0,13
Telecom Italia SpA0,51 EUR-1,53
Telefonica SA7,51 EUR0,00
UBS Group AG13,44 CHF0,60
Unilever NV DR52,27 EUR2,95
Vodafone Group PLC142,56 GBX-0,81
WPP PLC934,00 GBX1,28

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.

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