48 titres de qualité sous-évalués en Europe

Des marchés sans tendance claire, des éléments favorables à la classe d’actifs, des sources d’incertitudes, mais toujours autant d’idées d’investissement.

Jocelyn Jovène 03.09.2018

Les investisseurs sont tiraillés entre deux approches concernant les actions européennes. D’un côté, la croissance économique mondiale demeure raisonnable, le sentiment des investisseurs est plutôt neutre à l’égard de la classe d’actifs et la dynamique des profits reste bien orientée cette année encore (8-9% de croissance attendu en 2018, même s’il y a quelques interrogations sur 2019).

D’un autre côté, les éléments d’incertitude et de prudence abondent : risques politiques (Italie, Brexit), les marges, à des niveaux élevés, semblent sous pression (inflation des intrants, matières premières et salaires, difficulté à les répercuter dans les prix de vente) et divergence des politiques monétaires, guerre commerciale.

Cette tension a, pour l’heure, plutôt conduit à des sorties de flux des fonds investis en actions européennes. Mais certains stratégistes pensent que l’on pourrait observer un renversement de tendances si les risques politiques, notamment, devaient durablement s’atténuer.

Performance des actions européennes sur 3 ans

Source : Morningstar, données au 31 août 2018

De fait, à 13,7 fois les bénéfices attendus à 12 mois, les actions européennes sont proches de leur niveau de valorisation médian. Les prévisions de résultats sont, pour l’heure, bien orientées et la rentabilité des fonds propres des entreprises européennes remonte de manière sensible.

Enfin, il faut noter que le niveau de valorisation des actions européennes intègre celle, déprimée, du secteur financier, dont le poids dans les indices actions européens est significatif. Dans le même temps, des secteurs ayant le vent en poupe, notamment la technologie, sont beaucoup moins importants dans les indices actions européens par rapport aux indices boursiers américains (26,5% de la capitalisation boursière du S&P 500 contre 5,5% pour le MSCI Europe).

Valorisation par secteur d’activité

Source : Morningstar, données au 31 août 2018

Au sein de marchés ayant du mal à retrouvé une tendance claire, le choix des investisseurs en matière de titres de qualité, c’est-à-dire disposant d’un rempart concurrentiel important, demeure conséquent. On retrouve certes des secteurs toujours délaissés (télécommunications, services financiers), mais, d’un mois à l’autre, de nouvelles idées peuvent apparaître.

C’est le cas ce mois-ci de Dufry, dont le suivi a été lancé le 20 août dernier. Cette société présente une décote de valorisation de 17% environ. Dufry est le leader mondial de la distribution dans les aéroports, le groupe réalisant 60% de ses ventes dans les espaces « duty free ». Avec une part de marché estimée à 20% et une présence dans 300 aéroports, nos analystes pensent que la société dispose de solides atouts pour faire croître ses revenus de 4% à 5% chaque année, avec une marge d’exploitation qui devrait être relativement stable.

Liste complète des titres de qualité sous-évalués en Europe

Source : Morningstar, données au 31 août 2018

Notre méthodologie

Source : Morningstar

 

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Valeurs citées dans l'article
NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
Anheuser-Busch InBev SA/NV78,07 EUR0,06
Babcock International Group PLC729,60 GBX1,62
Banco Santander SA4,33 EUR0,00
Bayer AG76,52 EUR0,92
British American Tobacco PLC3 617,00 GBX2,73
BT Group PLC228,85 GBX1,19
ConvaTec Group PLC233,60 GBX0,13
Credit Suisse Group AG15,27 CHF0,23
Danone SA66,75 EUR1,15
Danske Bank A/S170,05 DKK-3,93
Dufry AG117,90 CHF-1,34
GEA Group AG33,00 EUR0,15
GlaxoSmithKline PLC1 531,40 GBX3,07
Grifols SA A23,68 EUR0,00-
HeidelbergCement AG69,32 EUR-0,35
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting104,35 EUR0,19
Imperial Brands PLC2 658,00 GBX2,53
Jungheinrich AG33,40 EUR2,33-
KBC Group SA/NV66,74 EUR-0,86
Kingfisher PLC256,30 GBX5,60
KION GROUP AG56,36 EUR4,33
LafargeHolcim Ltd40,88 CHF0,94-
Lloyds Banking Group PLC61,86 GBX0,44
Meggitt PLC568,20 GBX0,82
Millicom International Cellular SA DR518,50 SEK1,47
Nordea Bank AB96,94 SEK1,23
Orange SA13,77 EUR0,95
Prosegur Compania De Seguridad SA5,03 EUR0,00
Proximus SA20,60 EUR-2,00
Publicis Groupe SA51,56 EUR1,54
Reckitt Benckiser Group PLC6 956,00 GBX1,62
Roche Holding AG Dividend Right Cert.235,15 CHF0,04
Rolls-Royce Holdings PLC992,20 GBX-0,34
Royal Philips NV39,10 EUR-0,51
Sanofi SA74,50 EUR-0,23
Schneider Electric SE70,44 EUR0,71
Shire PLC4 569,00 GBX1,33
SKF AB B180,55 SEK0,58
Sodexo92,18 EUR-0,97
SSE PLC1 129,00 GBX0,00
Svenska Handelsbanken A110,40 SEK0,73
Swedbank AB A216,00 SEK1,41
Telecom Italia SpA0,57 EUR0,00
Telefonica SA6,63 EUR0,00
UBS Group AG15,85 CHF-0,16
Unilever NV DR48,11 EUR0,53
Vodafone Group PLC170,94 GBX1,71
WPP PLC1 146,50 GBX1,10
A propos de l'auteur Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.