50 titres de qualité sous-évalués en Europe

Le rebond des marchés en juillet s’est accompagné d’un plus grand nombre d’opportunités d’investissement.

Jocelyn Jovène 02.08.2018

C’est suffisamment rare pour être souligné. La hausse des marchés actions en Europe au cours du mois de juillet (+2,8% pour l’indice Stoxx Europe 600 NR EUR et 2,6% pour le Morningstar Europe NR EUR) n’a pas conduit à un appauvrissement du nombre d’opportunités, bien au contraire.

Source : Morningstar Direct

De 46 titres sous-évalués le mois dernier, les données de la recherche actions de Morningstar font ressortir 50 sociétés disposant d’un rempart moyen (« Narrow Moat ») ou étendu (« Wide Moat ») affichant une décote par rapport à l’estimation de juste valeur de nos analystes.

Le rebond des marchés en juillet a plusieurs explications, notamment la relativement bonne tenue des fondamentaux des entreprises européennes. Alors que la saison des publications de résultats bat son plein, les indications données à ce stade par les entreprises sont plutôt encourageantes, même si le taux de surprise est un peu inférieur à la moyenne historique.

A ce stade, sur les 154 entreprises ayant publié un bénéfice trimestriel, 47,4% ont fait mieux que prévu (contre 50% en moyenne). Sur les 178 sociétés ayant annoncé un chiffre d’affaires trimestriel, 60,1% ont fait mieux que prévu, selon les données IBES.

Les quelques cas où les entreprises ont déçu sur les résultats ou sur leurs perspectives ont souvent été l’objet d’une lourde sanction par le marché.

Sur l’année, le marché anticipe une croissance des résultats de 8,6% (graphique), prévision qui n’a quasiment pas changé malgré la volatilité des marchés et les incertitudes autour du risque politique (élections italiennes) ou du risque de guerre commerciale.

Source : UBS

Ces facteurs de risque ont néanmoins pesé sur la performance de certains secteurs, tels que l’automobile ou la banque (respectivement -5,2% et -6% depuis le 1er janvier). D’autres, comme l’énergie, la technologie ou la distribution, ont mieux tiré leur épingle du jeu avec des bonds de respectivement 14,9%, 9,1% et 8,8% (données à fin juillet 2018).

En moyenne, la décote de valorisation des 50 sociétés ressort à 18%, mais elle atteint 30% dans les télécommunications, secteur ayant particulièrement sous-performé depuis le début de l’année.

Si les télécommunications sont bien représentées, on note une augmentation du nombre de valeurs financières, tant d’Europe du Nord (Credit Suisse, Nordea, UBS) que du Sud (BBVA). A l’inverse, le secteur de la santé voit un nombre moins important de valeurs que par le passé, en partie après le rebond du secteur (+7,8% en euros depuis le début de l’année).

Source : Morningstar Direct

Liste des valeurs de qualité décotées en Europe

 

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Valeurs citées dans l'article
NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
ABB Ltd21,25 CHF1,48
Anheuser-Busch InBev SA/NV73,91 EUR1,41
Babcock International Group PLC637,80 GBX1,72
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA5,32 EUR0,00
Bayer AG78,28 EUR0,27
British American Tobacco PLC3 176,50 GBX-4,64
BT Group PLC242,25 GBX-0,06
ConvaTec Group PLC157,80 GBX5,20
Credit Suisse Group AG13,43 CHF0,56
Danone SA65,04 EUR1,03
Danske Bank A/S141,50 DKK1,36-
GEA Group AG26,50 EUR4,95
GlaxoSmithKline PLC1 486,00 GBX1,53
Grifols SA A22,14 EUR0,00-
HeidelbergCement AG62,42 EUR1,89
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting96,92 EUR1,06
Imperial Brands PLC2 541,00 GBX-1,78
Jungheinrich AG29,40 EUR6,21-
KBC Group SA/NV65,02 EUR2,14
Kingfisher PLC252,80 GBX0,12
KION GROUP AG49,32 EUR9,26
LafargeHolcim Ltd39,34 CHF1,18-
Lloyds Banking Group PLC57,36 GBX-0,64
Millicom International Cellular SA DR521,00 SEK2,66
Nordea Bank AB89,30 SEK1,82
Orange SA13,70 EUR0,48
Orsted A/S407,10 DKK0,52
Prosegur Compania De Seguridad SA4,69 EUR0,00
Proximus SA22,58 EUR2,13
Publicis Groupe SA53,26 EUR2,78
Reckitt Benckiser Group PLC6 612,00 GBX1,10
Roche Holding AG Dividend Right Cert.240,55 CHF2,25
Rolls-Royce Holdings PLC897,80 GBX3,60
Royal Philips NV35,65 EUR2,25
Sanofi SA76,41 EUR1,49
Schneider Electric SE63,04 EUR1,12
Shire PLC4 406,50 GBX1,11
SKF AB B156,80 SEK1,98
Sodexo88,50 EUR1,68
SSE PLC1 138,50 GBX0,13
Svenska Handelsbanken A105,45 SEK1,05
Swedbank AB A197,90 SEK1,70
Telecom Italia SpA0,51 EUR2,48
Telefonica SA7,04 EUR0,00
UBS Group AG14,13 CHF0,46
Unilever NV DR46,84 EUR1,48
Unilever PLC4 041,50 GBX0,95
Vodafone Group PLC153,40 GBX-0,13
WPP PLC1 063,00 GBX1,43
A propos de l'auteur Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.