50 titres de qualité sous-évalués en Europe

Le rebond des marchés en juillet s’est accompagné d’un plus grand nombre d’opportunités d’investissement.

Jocelyn Jovène 02.08.2018

C’est suffisamment rare pour être souligné. La hausse des marchés actions en Europe au cours du mois de juillet (+2,8% pour l’indice Stoxx Europe 600 NR EUR et 2,6% pour le Morningstar Europe NR EUR) n’a pas conduit à un appauvrissement du nombre d’opportunités, bien au contraire.

Source : Morningstar Direct

De 46 titres sous-évalués le mois dernier, les données de la recherche actions de Morningstar font ressortir 50 sociétés disposant d’un rempart moyen (« Narrow Moat ») ou étendu (« Wide Moat ») affichant une décote par rapport à l’estimation de juste valeur de nos analystes.

Le rebond des marchés en juillet a plusieurs explications, notamment la relativement bonne tenue des fondamentaux des entreprises européennes. Alors que la saison des publications de résultats bat son plein, les indications données à ce stade par les entreprises sont plutôt encourageantes, même si le taux de surprise est un peu inférieur à la moyenne historique.

A ce stade, sur les 154 entreprises ayant publié un bénéfice trimestriel, 47,4% ont fait mieux que prévu (contre 50% en moyenne). Sur les 178 sociétés ayant annoncé un chiffre d’affaires trimestriel, 60,1% ont fait mieux que prévu, selon les données IBES.

Les quelques cas où les entreprises ont déçu sur les résultats ou sur leurs perspectives ont souvent été l’objet d’une lourde sanction par le marché.

Sur l’année, le marché anticipe une croissance des résultats de 8,6% (graphique), prévision qui n’a quasiment pas changé malgré la volatilité des marchés et les incertitudes autour du risque politique (élections italiennes) ou du risque de guerre commerciale.

Source : UBS

Ces facteurs de risque ont néanmoins pesé sur la performance de certains secteurs, tels que l’automobile ou la banque (respectivement -5,2% et -6% depuis le 1er janvier). D’autres, comme l’énergie, la technologie ou la distribution, ont mieux tiré leur épingle du jeu avec des bonds de respectivement 14,9%, 9,1% et 8,8% (données à fin juillet 2018).

En moyenne, la décote de valorisation des 50 sociétés ressort à 18%, mais elle atteint 30% dans les télécommunications, secteur ayant particulièrement sous-performé depuis le début de l’année.

Si les télécommunications sont bien représentées, on note une augmentation du nombre de valeurs financières, tant d’Europe du Nord (Credit Suisse, Nordea, UBS) que du Sud (BBVA). A l’inverse, le secteur de la santé voit un nombre moins important de valeurs que par le passé, en partie après le rebond du secteur (+7,8% en euros depuis le début de l’année).

Source : Morningstar Direct

Liste des valeurs de qualité décotées en Europe

 

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
ABB Ltd20,14 CHF0,50
Anheuser-Busch InBev SA/NV68,24 EUR-0,83
Babcock International Group PLC561,80 GBX0,36
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA5,24 EUR0,00
Bayer AG67,90 EUR-0,67
British American Tobacco PLC2 840,50 GBX-0,35
BT Group PLC229,86 GBX0,22
ConvaTec Group PLC130,00 GBX2,73-
Credit Suisse Group AG11,92 CHF-0,91
Danone SA67,80 EUR1,38
Danske Bank A/S121,00 DKK-4,27
GEA Group AG21,02 EUR0,62
GlaxoSmithKline PLC1 538,00 GBX-2,29
Grifols SA A23,83 EUR0,00-
HeidelbergCement AG64,62 EUR-0,68
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting89,40 EUR0,99
Imperial Brands PLC2 601,00 GBX-4,15
Jungheinrich AG27,90 EUR-1,41-
KBC Group SA/NV61,30 EUR-2,30
Kingfisher PLC239,58 GBX-0,84
KION GROUP AG53,14 EUR-2,03
LafargeHolcim Ltd42,94 CHF-0,07-
Lloyds Banking Group PLC60,33 GBX-1,31
Millicom International Cellular SA DR585,50 SEK4,09
Nordea Bank AB80,90 SEK-4,49
Orange SA13,65 EUR0,00
Orsted A/S478,50 DKK0,00
Prosegur Compania De Seguridad SA4,86 EUR0,00
Proximus SA23,11 EUR1,76
Publicis Groupe SA48,13 EUR-1,74
Reckitt Benckiser Group PLC5 969,00 GBX-0,93
Roche Holding AG Dividend Right Cert.277,05 CHF0,13
Rolls-Royce Holdings PLC981,98 GBX-0,65
Royal Philips NV34,72 EUR-0,13
Sanofi SA73,10 EUR-1,48
Schneider Electric SE70,00 EUR0,86
Shire PLC  -
SKF AB B159,10 SEK-0,34
Sodexo96,50 EUR0,65
SSE PLC1 189,50 GBX-0,08
Svenska Handelsbanken A103,10 SEK-0,58
Swedbank AB A165,05 SEK-9,34
Telecom Italia SpA0,53 EUR-1,60
Telefonica SA7,68 EUR0,00
UBS Group AG12,35 CHF-1,24
Unilever NV DR49,49 EUR0,69
Unilever PLC4 255,50 GBX0,46
Vodafone Group PLC140,07 GBX-1,62
WPP PLC846,60 GBX-0,24

A propos de l'auteur

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.