41 titres de qualité sous-évalués en Europe

Le regain de volatilité sur les marchés actions européens provoqué par l’incertitude politique en Italie n’a pas entamé le vivier d’opportunités d’investissement.

Jocelyn Jovène 01.06.2018

Après un rebond marqué en avril, les actions européennes ont connu un mois de mai plus compliqué. L’indice Morningstar Europe NR EUR affiche un maigre gain de 0,25%, après avoir retrouvé son plus haut de l’année mi-mai.

Source : Morningstar Direct

Le retournement du marché s’est opéré avec l’émergence d’une coalition politique en Italie favorable à une politique économique qui pourrait, de l’avis de nombreux observateurs, aggraver la situation économique du pays, où, malgré un excédent primaire, le taux d’endettement se situe autour de 130% du PIB.

L’Espagne a également fait les gros titres des journaux ces derniers jours, avec ce vendredi, la résignation du premier ministre Rajoy et l’entrée dans une nouvelle phase d’incertitude politique.

Ces événements soulèvent une série de questions auxquels les investisseurs préfèrent répondre, à ce stade, en contribuant à une remontée de la prime de risque des actions.

Si l’on ajoute un contexte international marqué par les tensions commerciales entre les Etats-Unis et le reste du monde (en particulier la Chine et l’Europe), la poursuite de la normalisation de la politique monétaire de la Fed (pour l’instant) et une dynamique de croissance des résultats des entreprises moins dynamique, on comprend pourquoi les investisseurs préfèrent arbitrer en défaveur des actifs risqués – après un début d’année déjà bien chahuté.

Au sein des actions européennes, cet environnement a pesé sur quelques valeurs qui apparaissent régulièrement dans notre liste des actifs les plus décotés. En mai, BBVA et Telefonica ont perdu respectivement 13,2% et 10,5%. Les valeurs bancaires européennes ont, de manière générale, connu un mois difficile : repli de 5,2% pour Credit Suisse, de 3,8% pour Danske, de 2,3% pour Lloyds Banking Group ou de 1,6% pour Swedbank. Senska Handelsbanken est le seul titre à enregistrer une performance positive sur le mois (+1,1%), mais affiche un repli de 11,5% depuis le début de l’année.

Quelques titres ont bien progressé sur le mois : Babcock a bondi de 13,2%, suivi par Smiths Group (+10,2%), Merck Kgaa (+9,1%), Grifols (+7,9%), Siemens (+7,1%), GlaxoSmithKline (+5,6%), Imperial Brands (+5,1%), Inditex (+4,8%).

Les secteurs des télécommunications et de la santé restent les plus représentés dans notre screening. Mais alors que le premier a connu un mois difficile (-6,7%), pénalisé par les contreperformances de Telefonica et de Vodafone, qui publiait ses résultats annuels en mai (-9,4%), la santé s’est, pour une fois, bien comportée, reprenant 3,2% (elle gagne 0,4% depuis le début de l’année).

Les valeurs bancaires ont enregistré la plus mauvaise performance en mai (-7,9%), et les produits de base, la meilleure (+5,8%), juste devant la technologie (+5%).

La liste des valeurs les plus décotés de qualité en Europe, qui s’appuie sur le critère de « Moat » au cœur de l’analyse fondamentale de Morningstar, affiche une décote de valorisation moyenne de 19%.

Titres de qualité sous-évalués en Europe

Source : Morningstar

 

Méthodologie de construction de la liste

Source : Morningstar

 

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Valeurs citées dans l'article
NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
Anheuser-Busch InBev SA/NV77,15 EUR0,64
Babcock International Group PLC692,80 GBX-0,55
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA5,45 EUR0,00
Bayer AG72,81 EUR-0,12
British American Tobacco PLC3 623,00 GBX-1,25
ConvaTec Group PLC227,60 GBX-1,56
Credit Suisse Group AG14,56 CHF0,07
Danone SA65,00 EUR0,32
Danske Bank A/S172,40 DKK2,10
Essilor International SA121,75 EUR0,33
GEA Group AG31,16 EUR-0,22
GlaxoSmithKline PLC1 483,20 GBX-0,30
Grifols SA A24,10 EUR0,00-
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting104,25 EUR0,68
Imperial Brands PLC2 609,50 GBX-0,61
Industria De Diseno Textil SA26,62 EUR0,00
Kingfisher PLC263,20 GBX-1,05
KION GROUP AG53,40 EUR-0,26
Lloyds Banking Group PLC59,24 GBX-0,08
Luxottica Group SpA55,84 EUR0,32
Meggitt PLC543,80 GBX-0,11
Merck KGaA87,34 EUR1,49-
Millicom International Cellular SA DR506,00 SEK0,20
Nordea Bank AB95,06 SEK-1,59
Novartis AG81,10 CHF-0,90
Orange SA13,63 EUR0,41
Publicis Groupe SA51,40 EUR-0,04
Reckitt Benckiser Group PLC6 745,00 GBX-0,07
Red Electrica Corporacion SA18,06 EUR0,00
Roche Holding AG Dividend Right Cert.235,35 CHF-0,72
Royal Philips NV38,79 EUR-0,54
Sanofi SA74,63 EUR-0,63
Shire PLC4 481,00 GBX0,28
Siemens AG109,04 EUR0,04
Smiths Group PLC1 556,50 GBX-0,67
Sodexo92,36 EUR1,27
SSE PLC1 125,65 GBX0,28
Svenska Handelsbanken A106,40 SEK-0,75
Swedbank AB A210,30 SEK-1,08
Symrise AG80,26 EUR1,16
Telefonica SA6,68 EUR0,00
Unilever NV DR48,33 EUR0,27
Unilever PLC4 259,00 GBX0,13
Vodafone Group PLC168,24 GBX0,10
WPP PLC1 136,00 GBX-1,05
A propos de l'auteur Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.