41 titres de qualité sous-évalués en Europe

Le regain de volatilité sur les marchés actions européens provoqué par l’incertitude politique en Italie n’a pas entamé le vivier d’opportunités d’investissement.

Jocelyn Jovène 01.06.2018

Après un rebond marqué en avril, les actions européennes ont connu un mois de mai plus compliqué. L’indice Morningstar Europe NR EUR affiche un maigre gain de 0,25%, après avoir retrouvé son plus haut de l’année mi-mai.

Source : Morningstar Direct

Le retournement du marché s’est opéré avec l’émergence d’une coalition politique en Italie favorable à une politique économique qui pourrait, de l’avis de nombreux observateurs, aggraver la situation économique du pays, où, malgré un excédent primaire, le taux d’endettement se situe autour de 130% du PIB.

L’Espagne a également fait les gros titres des journaux ces derniers jours, avec ce vendredi, la résignation du premier ministre Rajoy et l’entrée dans une nouvelle phase d’incertitude politique.

Ces événements soulèvent une série de questions auxquels les investisseurs préfèrent répondre, à ce stade, en contribuant à une remontée de la prime de risque des actions.

Si l’on ajoute un contexte international marqué par les tensions commerciales entre les Etats-Unis et le reste du monde (en particulier la Chine et l’Europe), la poursuite de la normalisation de la politique monétaire de la Fed (pour l’instant) et une dynamique de croissance des résultats des entreprises moins dynamique, on comprend pourquoi les investisseurs préfèrent arbitrer en défaveur des actifs risqués – après un début d’année déjà bien chahuté.

Au sein des actions européennes, cet environnement a pesé sur quelques valeurs qui apparaissent régulièrement dans notre liste des actifs les plus décotés. En mai, BBVA et Telefonica ont perdu respectivement 13,2% et 10,5%. Les valeurs bancaires européennes ont, de manière générale, connu un mois difficile : repli de 5,2% pour Credit Suisse, de 3,8% pour Danske, de 2,3% pour Lloyds Banking Group ou de 1,6% pour Swedbank. Senska Handelsbanken est le seul titre à enregistrer une performance positive sur le mois (+1,1%), mais affiche un repli de 11,5% depuis le début de l’année.

Quelques titres ont bien progressé sur le mois : Babcock a bondi de 13,2%, suivi par Smiths Group (+10,2%), Merck Kgaa (+9,1%), Grifols (+7,9%), Siemens (+7,1%), GlaxoSmithKline (+5,6%), Imperial Brands (+5,1%), Inditex (+4,8%).

Les secteurs des télécommunications et de la santé restent les plus représentés dans notre screening. Mais alors que le premier a connu un mois difficile (-6,7%), pénalisé par les contreperformances de Telefonica et de Vodafone, qui publiait ses résultats annuels en mai (-9,4%), la santé s’est, pour une fois, bien comportée, reprenant 3,2% (elle gagne 0,4% depuis le début de l’année).

Les valeurs bancaires ont enregistré la plus mauvaise performance en mai (-7,9%), et les produits de base, la meilleure (+5,8%), juste devant la technologie (+5%).

La liste des valeurs les plus décotés de qualité en Europe, qui s’appuie sur le critère de « Moat » au cœur de l’analyse fondamentale de Morningstar, affiche une décote de valorisation moyenne de 19%.

Titres de qualité sous-évalués en Europe

Source : Morningstar

 

Méthodologie de construction de la liste

Source : Morningstar

 

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Valeurs citées dans l'article
NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
Anheuser-Busch InBev SA/NV83,02 EUR0,05
Babcock International Group PLC833,20 GBX-1,61
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA5,96 EUR0,71
Bayer AG96,63 EUR-1,86
British American Tobacco PLC3 691,00 GBX1,54
ConvaTec Group PLC217,50 GBX0,88
Credit Suisse Group AG15,07 CHF-0,36
Danone SA63,96 EUR-0,36
Danske Bank A/S210,80 DKK-1,13
Essilor International SA119,15 EUR-0,21
GEA Group AG31,08 EUR-1,65
GlaxoSmithKline PLC1 550,00 GBX-0,18
Grifols SA A26,50 EUR-0,90-
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting107,95 EUR-0,18
Imperial Brands PLC2 621,00 GBX0,98
Industria De Diseno Textil SA29,47 EUR-0,41
Kingfisher PLC304,50 GBX-0,36
KION GROUP AG68,34 EUR-1,87
Lloyds Banking Group PLC61,53 GBX-0,06
Luxottica Group SpA54,70 EUR0,11
Meggitt PLC496,20 GBX-1,16
Merck KGaA81,98 EUR-1,11-
Millicom International Cellular SA DR523,00 SEK-2,15
Nordea Bank AB85,38 SEK2,08
Novartis AG73,28 CHF-0,60
Orange SA14,45 EUR-0,31
Publicis Groupe SA59,50 EUR1,50
Reckitt Benckiser Group PLC6 175,00 GBX1,13
Red Electrica Corporacion SA17,87 EUR0,68
Roche Holding AG Dividend Right Cert.211,05 CHF0,50
Royal Philips NV35,79 EUR-1,42
Sanofi SA67,67 EUR-0,85
Shire PLC3 978,00 GBX-0,55
Siemens AG116,32 EUR-1,76
Smiths Group PLC1 733,00 GBX-1,65
Sodexo85,30 EUR0,24
SSE PLC1 349,50 GBX0,37
Svenska Handelsbanken A97,64 SEK1,39
Swedbank AB A189,05 SEK0,72
Symrise AG74,14 EUR-2,01
Telefonica SA7,37 EUR-0,42
Unilever NV DR46,61 EUR0,12
Unilever PLC4 059,00 GBX0,41
Vodafone Group PLC185,84 GBX0,40
WPP PLC1 208,50 GBX0,25
A propos de l'auteur Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.