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Casino : estimation de juste valeur abaissée

Le titre nous semble légèrement surévalué.

Nous avons réduit l’estimation de juste valeur de Casino de 52 à 32 euros par action, sans rempart concurrentiel (« No Moat ») avec une perspective négative (contre stable).

Casino est moins présent que Carrefour sur le format déclinant des hypermarchés. A l’inverse, le groupe de distribution est fortement exposé aux marchés émergents, en particulier en Amérique Latine, ce qui n’est pas sans avantages.

Cependant, en raison d’une intense concurrence, une faible présence en ligne et un historique de performance décevant en matière d’allocation du capital nous font douter de la capacité du groupe à dégager une rentabilité du capital durablement élevée.

Le bijou de famille de Casino, Monoprix, qui compte pour plus de 65% du résultat opérationnel du groupe, doit faire face à une intense concurrence dans ses régions les plus stratégiques (60% des ventes en Ile de France), ses prix étant 6% à 25% plus chers que de nombreux concurrents (Leclerc), lesquels sont très actifs sur les services de livraison à domicile.

Notre estimation de juste valeur fait ressortir un multiple de valorisation de 12x sur la base des comptes 2018 et un ratio EV/EBITDA de 5x. Nous intégrons 5,2% de croissance organique et une marge opérationnelle moyenne de 3% au cours des cinq prochaines années.

 

Evolution du cours de Bourse et juste valeur

 

© Morningstar, 2018 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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Valeurs citées dans l'article

NomValeurVariation (%)Notation Morningstar
Casino Guichard-Perrachon SA45,49 EUR3,79

A propos de l'auteur

Morningstar Analysts   -

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