G4S : au-delà des effets d’optique

Les résultats du premier trimestre sont plutôt encourageants. G4S fait partie de nos valeurs favorites.

G4S a annoncé pour le premier trimestre 2018 une contraction de 2% hors effets de change et de périmètre, principalement en raison d’une base de comparaison défavorable. Toutefois, les ventes de nouveaux contrats ont été soutenues avec 500 millions de livres sterling au cours du trimestre, contre 1,4 milliard de nouvelles commandes sur l’ensemble de l’exercice 2017.

Nos estimations sont inchangées à ce stade. Nous pensons que la société sera en mesure de faire mieux en 2018 que les résultats de 2017, soit une croissance organique de 3,7% et l’amélioration de 30 points de base de la marge d’exploitation.

Notre estimation de juste valeur reste de 337 pence, sans rempart concurrentiel (« No Moat »).

Le cours de Bourse a été récemment sous pression en raison de craintes liées au Moyen-Orient et aux activités en Inde. Les dirigeants ont indiqué que l’Inde est de nouveau sur une pente croissante, tandis que l’activité au Moyen-Orient se stabilise. Il s’agit d’une bonne nouvelle car nous ne voyions pas d’amélioration venir avant la fin de l’année.

D’autres décisions (cessions des activités de stockage de données au Kenya) sont plutôt favorables.

 

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Valeurs citées dans l'article
NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
G4S PLC281,10 GBX2,78
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Morningstar Analysts   -