46 titres de qualité sous-évalués en Europe

Avec une décote moyenne de 20% par rapport à l’estimation de juste valeur, les investisseurs ont accès à un vaste éventail de titres sous-évalués, reflet de la récente faiblesse des marchés.

Jocelyn Jovène 03.04.2018

Depuis le début de l’année, les actions européennes ont perdu 3,9%, ramenant la performance sur un an à 0,7% sur la base de l’indice Morningstar Europe NR en euros.

L’indice Morningstar DM Europe Moat Focus, centré sur les entreprises de qualité, a un peu protégé les investisseurs, avec un repli de 3,3%, mais un repli de 1,1% sur un an.

Source : Morningstar Direct, données au 3 avril 2018

Cette baisse de l’indice s’explique par la contribution négative des secteurs de la consommation défensive, des services financiers, de la santé, de l’industrie et des matériaux.

La technologie, l’énergie et la consommation cyclique ont fait preuve de résistance, mais aucun secteur n’a eu de contribution positive à la performance de l’indice élargi au cours des trois premiers mois de l’année.

La baisse des actions européennes est vraisemblablement liée à plusieurs facteurs : vigueur de l’euro qui fait craindre une perte de compétitivité et un impact négatif sur les chiffres de croissance, écart de croissance des profits entre les Etats-Unis, aidés par les baisses d’impôts, et l’Europe, et biais sectoriels forts (notamment le poids de la technologie aux Etats-Unis, qui a été pendant de longues années un moteur de performance majeur pour la Bourse américaine – moteur qui a en partie manqué à l’Europe).

De nombreux titres considérés comme de qualité mais se traitant avec une décote par rapport à leur estimation de juste valeur par Morningstar ont souffert individuellement. Parmi les plus fortes baisses au cours du trimestre, on trouve Sodexo (-24,4%), qui a récemment émis un « profit warning », Altice (-23%) victime de ses difficultés financières en France, Imperial Brands (-20,5%), Vodafone (-16%), British American Tobacco (-15,7%), Merck Kgaa (-13,2%), GEA Group (-13,7%), Inditex (-12,4%), Kingfisher (-12,3%), Reckitt Benckiser (-11,7%).

D’autres ont fait preuve d’une très bonne résistance : GlaxoSmithKline a pris 8,3%, Kion Group 5,2%, Smiths Group 2,9%, Henkel a gagné 2,3%, Publicis a reculé de 0,1%, Telefonica de 1,2%, Luxottica de 1,3%.

Les secteurs des télécommunications, de la santé, de l’industrie sont toujours bien représentés.

Plusieurs nouveaux venus dans la liste au cours du mois récent : Sodexo, Credit Suisse et Henkel. Le premier a récemment revu à la baisse ses prévisions financières, annonce qui a été sévèrement sanctionnée en Bourse.

 

Credit Suisse a été sanctionné sur le mois (-8,7%). Le groupe bancaire avait annoncé mi-février des prévisions plutôt optimistes pour l'année 2018, mais les premiers résultats ne semblent pas le confirmer, en grande partie à cause du regain de volatilité observé sur les marchés début février.

Henkel pour sa part fait preuve de bonne tenue en Bourse, même si le groupe de produits de consommation courante a fait part d’une certaine prudence sur l’évolution de son activité en Amérique du Nord, sans toutefois remettre en question son objectif de croissance organique de 2%-4% en 2018.

Titres de qualité sous-évalués en Europe

Source : Morningstar Direct, données au 3 avril 2018

 

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Valeurs citées dans l'article
NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
Altice Europe NV Shs series -A-2,12 EUR0,76
Anheuser-Busch InBev SA/NV76,91 EUR0,33
Babcock International Group PLC692,80 GBX-0,55
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA5,45 EUR0,00
Bayer AG73,00 EUR0,14
British American Tobacco PLC3 612,00 GBX-1,55
ConvaTec Group PLC227,40 GBX-1,64
Credit Suisse Group AG14,56 CHF0,03
Danone SA64,98 EUR0,29
Danske Bank A/S172,85 DKK2,37
Essilor International SA122,00 EUR0,54
GEA Group AG31,23 EUR0,00
GlaxoSmithKline PLC1 486,80 GBX-0,05
Grifols SA A24,10 EUR0,00-
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting104,40 EUR0,82
Imperial Brands PLC2 594,32 GBX-1,19
Industria De Diseno Textil SA26,62 EUR0,00
Kingfisher PLC263,50 GBX-0,94
KION GROUP AG53,50 EUR-0,07
Lloyds Banking Group PLC59,45 GBX0,27
Luxottica Group SpA55,94 EUR0,50
Meggitt PLC544,80 GBX0,07
Merck KGaA87,18 EUR1,30-
Millicom International Cellular SA DR505,50 SEK0,10
Nordea Bank AB94,94 SEK-1,72
Novartis AG81,36 CHF-0,59
Orange SA13,63 EUR0,44
Publicis Groupe SA51,44 EUR0,04
Reckitt Benckiser Group PLC6 750,00 GBX0,00
Red Electrica Corporacion SA18,06 EUR0,00
Roche Holding AG Dividend Right Cert.235,80 CHF-0,53
Royal Philips NV38,85 EUR-0,37
Sanofi SA74,75 EUR-0,47
Shire PLC4 490,00 GBX0,48
Siemens AG109,06 EUR0,06
Smiths Group PLC1 557,50 GBX-0,61
Sodexo92,42 EUR1,34
SSE PLC1 125,00 GBX0,22
Svenska Handelsbanken A106,30 SEK-0,84
Swedbank AB A210,20 SEK-1,13
Symrise AG80,38 EUR1,31
Telefonica SA6,68 EUR0,00
Unilever NV DR48,33 EUR0,28
Unilever PLC4 257,30 GBX0,09
Vodafone Group PLC168,40 GBX0,19
WPP PLC1 136,50 GBX-1,00
A propos de l'auteur Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.