35 titres de qualité sous-évalués en Europe

Telefonica, Shire, Altice et Roche sont les titres parmi les plus décotés.

Jocelyn Jovène 02.02.2018

A la du mois de janvier 2018, la liste des titres européens de qualité s’est très légèrement réduite par rapport à celle du mois précédent. Paradoxalement, la décote moyenne de valorisation s’est légèrement accrue, passant de 18% le mois dernier à 19%.

Les valeurs de la santé et des télécommunications font toujours partie des segments du marché les plus décotés, reflet des interrogations sur leurs dynamiques fondamentales (capacité à trouver des relais de croissance, à améliorer leurs marges, leur rentabilité du capital et à verser des dividendes).

On notera la sortie de BT Group, BMW, GKN, H&M ou Meggitt et l’entrée d’Anheuser-Busch Inbev, Rolls-Royce ou Advanced Medical Solutions Group.

Dans l’ensemble, les investisseurs ont accès à des profils sectoriels et de styles de valeur assez différents (selon la boîte de style Morningstar) : valeurs de croissance (Altice, Inditex, Reckitt Benckiser), titres plus « value » (Orange, Shire, Gas Natural).

Source : Morningstar

 

 

Focus : Advanced Medical Solutions Group

Advanced Medical Solutions, basé au Royaume-Uni (à ne pas confondre avec la société suisse AMS, qui fournit Apple en composants électroniques), conçoit, fabrique et distribue une gamme de produits de traumatologie et de soins pour le compte d’autres fabricants de matériel médical.

La société est un très petit acteur (83 millions de livres sterling de chiffre d’affaires en 2016) au regard de concurrents plus imposants comme Smith & Nephew ou ConvaTec, mais a engagé une stratégie vers des produits à forte marge qui lui ont permis d’améliorer sensiblement la rentabilité du capital investi.

AMS a parié sur l’innovation et a mis sur le marché des produits (comme ActivHeal) largement reconnus par les autorités sanitaires britanniques. La société a réussi à prendre des parts de marché à Johnson & Johnson et son activité Dermabond (23% du marché américain) et a bien identifié des applications adjacentes pour la commercialisation de ses produits.

Nous sommes sceptiques sur la pérennité de l’avantage concurrentiel de l’entreprise au regard de l’absence de coût de substitution pour les clients.

Nous estimons la valeur intrinsèque de la société à 361 pence par action, qui intègre une croissance annuelle des ventes de 10% jusqu’en 2021 et une nette amélioration des marges (520 points de base). Le rempart concurrentiel de la société est moyen (« Narrow Moat ») et repose en grande partie sur ses actifs intangibles.

 

© Morningstar, 2018 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement. 

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Valeurs citées dans l'article
NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
Advanced Medical Solutions Group PLC334,50 GBX1,06
Altice NV A3,02 EUR-2,83
Anheuser-Busch InBev SA/NV81,51 EUR0,14
Babcock International Group PLC825,60 GBX1,67
Bayer AG102,82 EUR0,25-
BT Group PLC209,95 GBX3,35
ConvaTec Group PLC225,20 GBX-0,57
Elekta AB B109,70 SEK0,83
Gas Natural SDG SA21,15 EUR-3,29
GEA Group AG32,37 EUR-0,40-
GlaxoSmithKline PLC1 500,00 GBX0,39
Imperial Brands PLC2 755,00 GBX-0,22
Industria De Diseno Textil SA28,36 EUR0,00
KION GROUP AG71,50 EUR0,20
Lloyds Banking Group PLC65,67 GBX-0,50
Meggitt PLC500,20 GBX-0,08
Millicom International Cellular SA DR558,00 SEK0,90
Nordea Bank AB8,51 SEK0,21-
Orange SA14,94 EUR-0,37
Publicis Groupe SA60,66 EUR0,93
Reckitt Benckiser Group PLC6 028,00 GBX0,79
Roche Holding AG Dividend Right Cert.217,60 CHF-0,64
Royal Philips NV36,33 EUR1,24
Sanofi SA65,78 EUR0,00
Shire PLC47,01 EUR0,26-
Smiths Group PLC1 720,00 GBX0,47
SSE PLC1 421,50 GBX0,42
Svenska Handelsbanken A9,53 SEK-0,25-
Swedbank AB A186,10 SEK-0,91
Symrise AG69,22 EUR-0,49-
Telecom Italia SpA0,73 EUR-0,47
Telefonica SA7,78 EUR-0,84
Unilever NV48,10 EUR0,42-
Unilever PLC4 182,50 GBX0,31
United Utilities Group PLC815,40 GBX2,67
WPP PLC1 277,50 GBX0,35
A propos de l'auteur Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  est le rédacteur en chef de Morningstar France.