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Straumann : un spécialiste des implants dentaires surévalué

Le cours intègre des perspectives de croissance et de rentable intenables sur le long terme.

Nous initions la couverture de Straumann Holding AG, un fabricant suisse d’implants dentaires, avec un rempart concurrentiel moyen (« Narrow Moat ») et une perspective négative. Notre estimation de juste valeur est de 415 francs suisses par action, qui représente une forte décote par rapport au cours de Bourse, ce qui, compte tenu d’une incertitude élevée sur cette valeur intrinsèque, explique la note 1 étoile attribuée au titre.

Nous pensons que le cours de Bourse intègre des prévisions de croissance et de rentabilité qui ne sont pas tenables.

Le rempart concurrentiel de la société réside dans ses actifs intangibles et la prime attribuée à sa technologie d’implants dentaires et la réputation de sa marque. Les produits Straumann bénéficient d’une réputation de fiabilité, ce qui confère un avantage à la société par rapport à ses concurrents. Toutefois, nous estimons que l’expansion de la société dans des catégories de produits indifférenciées aura des conséquences à long terme et sur sa rentabilité.

Nous tablons sur une croissance des ventes de 13,6% par an jusqu’en 2021, tirée principalement par l’activité d’implants. Le développement du groupe dans les marchés émergents devrait être rapide, grâce à l’offre inégalée et aux capacités de production, au levier opérationnel et à l’expertise en matière de distribution.

 

Evolution du cours de Bourse et juste valeur

 

© Morningstar, 2017 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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Valeurs citées dans l'article
NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
Straumann Holding AG685,50 CHF-1,58-
A propos de l'auteur

Morningstar Analysts   -