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SSE : estimation de juste valeur abaissée

Le titre nous semble légèrement sous-évalué au cours actuel.

Nous reprenons le suivi de SSE avec une estimation de juste valeur de 1.470 pence contre 1.580 pence auparavant, pour tenir compte de prévisions plus prudentes sur le résultat opérationnel de l’entreprise, en grande partie à cause de son activité de distribution.

Nous maintenons notre estimation « Narrow Moat » avec une perspective stable au sujet du rempart concurrentiel. L’activité régulée de SSE a historiquement dégagé une rentabilité également ou proche du niveau défini par le régulateur, et nous pensons que cela continuera avec le nouveau régime tarifaire à partir de 2021 pour le réseau de transmission puis en 2023 pour le réseau de distribution. La possible scission de l’activité de distribution, sans rempart concurrentiel, serait de nature à améliorer le profil financier du groupe.

Nos prévisions anticipent une progression du bénéfice par action ajusté de 2% entre 2018 et 2022. Nous prévoyons un résultat par action de 113 pence l’an prochain, contre 116 prévus par la direction de l’entreprise.

Nos prévisions sont en ligne avec le consensus pour 2018-2019 mais en-dessous pour 2020 et 2021 en raison d’un gel des tarifs prévu à cette période (qui impact également Centrica). Nous pensons que cela n’est pas intégré par le consensus.

Notre estimation fait ressortir un rendement du dividende de 6,5%, au-dessus de la moyenne des 10 dernières années (5,7%). Ce niveau est toutefois justifié par les incertitudes que rencontrent les « utilities » britanniques.

Evolution du cours de Bourse et juste valeur

 

© Morningstar, 2017 - L'information contenue dans ce document est à vocation pédagogique et fournie à titre d'information UNIQUEMENT. Il n'a pas vocation et ne devrait pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou vendre les titres cités. Tout commentaire relève de l'opinion de son auteur et ne devrait pas être considéré comme une recommandation personnalisée. L'information de ce document ne devrait pas être l'unique source conduisant à prendre une décision d'investissement. Veillez à contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d'investissement.

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Valeurs citées dans l'article
NomValeurVariation (%)Morningstar Rating
SSE PLC1 315,00 GBX0,46
A propos de l'auteur

Morningstar Analysts   -