Total : estimation de juste valeur revue à la hausse

L'augmentation de la production, les efforts d'optimisation des coûts et la diminution des investissements amélioreront la génération de flux de trésorerie.

L’estimation de juste valeur de Total a été revue de 50 à 57 euros par action, après prise en compte des derniers résultats du groupe et mise à jour de nos prévisions, dont une baisse des prévisions d’investissements industriels.

Sur la base de notre nouvelle valeur intrinsèque, le titre se paie 5,9 fois l’EBITDA attendu en 2018 (24,6 milliards de dollars). Cette estimation se fonde sur un cours du pétrole de 54 dollars par baril en 2017, 51 dollars en 2018 et 59 dollars en 2019. Sur le long terme, notre prévision pour le baril de brut est de 60 dollars.

L’augmentation de la production d’hydrocarbures devrait être un élément moteur très important pour la génération de flux de trésorerie – le groupe vise une croissance de 5% par an jusqu’en 2022, soit le taux de progression le plus rapide parmi ses comparables.

La rentabilité du groupe devrait s’améliorer grâce aux mesures d’économies mises en place, Total visant une baisse de 5 dollars par baril de ses coûts unitaires d’ici 2018, soit 50% en-deçà du niveau de 2014.

Les dépenses d’investissement ont été abaissée entre 13 et 15 milliards de dollars par an pour la période 2017-2020 contre 19 milliards en 2016 et une moyenne de 30 milliards sur la période 2014-2016. Ceci s’explique à la fois par la finalisation de certains grands projets et l’amélioration des coûts de nouveaux projets.

Evolution du cours de Bourse et estimation de juste valeur

 

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